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通訊!經(jīng)濟(jì)重回收縮!警惕人民幣和股市負(fù)反饋!

來源:資本時差

預(yù)期中的需求拐點(diǎn)并未到來,預(yù)期中的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也沒有出現(xiàn),市場開始有些恐慌了!

10月31日,中國10月份PMI數(shù)據(jù)公布,幾乎全線下跌。

制造業(yè)PMI為49.2,環(huán)比9月回落0.9,再次跌入收縮區(qū)間,制造業(yè)由擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮。


(資料圖)

服務(wù)業(yè)PMI降為47.0,環(huán)比9月回落1.9,在收縮區(qū)間進(jìn)一步惡化,服務(wù)業(yè)繼續(xù)萎靡不振。

建筑業(yè)PMI降為58.2,環(huán)比9月回落2.0,處于擴(kuò)張區(qū)間,但較上月大幅下降。

PMI生產(chǎn)指數(shù)降為49.6,較9月回落1.9個點(diǎn),重回收縮區(qū)間。這說明,國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)明顯回落,跟開工率、貨運(yùn)指數(shù)等高頻數(shù)據(jù)一致。

PMI新訂單指數(shù)降為48.1,較9月份回落1.7個百分點(diǎn),繼續(xù)惡化;PMI進(jìn)口訂單回落至47.9,較上月回落0.2點(diǎn)。這說明,內(nèi)需不足且持續(xù)惡化。

PMI新出口訂單指數(shù)為47.6,較9月份回升0.6。這說明,外需雖然有所好轉(zhuǎn),但仍在收縮區(qū)間。

總結(jié)起來就是,內(nèi)部供需雙雙下降,外部需求繼續(xù)疲軟,經(jīng)濟(jì)重回收縮區(qū)間。

原因不言而喻,看看衡量物流的貨運(yùn)數(shù)據(jù),以及衡量人流的百城交通擁堵數(shù)據(jù):

(數(shù)據(jù)來源:國金證券)

(數(shù)據(jù)來源:新財(cái)學(xué)院)

2022年的物流數(shù)據(jù)一直比前兩年差,6月-7月份的時候相對好一點(diǎn),趕上了2021年的數(shù)據(jù),但是9月份之后,物流數(shù)據(jù)就顯著下降,沒有好轉(zhuǎn)。

2022年的人流數(shù)據(jù)變化較為明顯,6月至9月份,數(shù)據(jù)好于去年,但是9月之后人流數(shù)據(jù)迅速減少,目前已經(jīng)下降至4月份以來最低。

經(jīng)濟(jì)增長的核心在于“流通”(交換),沒有流通就沒有經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)貨物和人員不流通時,經(jīng)濟(jì)自然不會好。

經(jīng)濟(jì)不好,市場情緒就非常低迷。

一個指標(biāo)就是:股債比再次跌破30%分界線,創(chuàng)三年多新低。

(數(shù)據(jù)來源:新財(cái)學(xué)院)

這次的情況,跟以前還有所不同,市場開始聯(lián)動,并且出現(xiàn)恐慌情緒,表現(xiàn)就是:匯率貶值、股市下跌。

先回顧一下今年的走勢,把人民幣匯率和上證綜指疊加起來。

1、在4月中下旬,人民幣匯率開始貶值,股市短暫下跌,股匯短暫聯(lián)動恐慌。

當(dāng)時的導(dǎo)火索也很直接,一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,非常不樂觀,市場信心遭遇嚴(yán)重打擊。

人民幣匯率開始貶值,股市也一度跌破3000點(diǎn)。

很快,全國范圍內(nèi)密集出臺穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策,沒幾天,A股信心就迅速起來了。

2、從4月底到10月中旬,人民幣匯率走勢,與A股的聯(lián)動并不明顯。

舉幾個例子,4月底到5月初,全國性穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施出臺后,A股迅速反彈,但是人民幣匯率還在貶值。

7月份到8月份,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的效果出來了,情況不是太樂觀,于是股市開始持續(xù)下跌,但是這期間的人民幣匯率卻基本保持穩(wěn)定。

9月底,股市繼續(xù)下跌,由3200點(diǎn)跌破3000點(diǎn),期間人民幣匯率由7.2附近回升至7.0附近。即股市下跌,人民幣升值。

10月24日以后,匯市和股市發(fā)生了一些變化的跡象:

10月24日當(dāng)天,人民幣匯率急劇貶值,一度跌破7.3關(guān)口。同時,A股大幅下跌,滬指再度跌破3000點(diǎn)。

10月27日、10月28日,人民幣匯率繼續(xù)貶值,股市再次下跌。

目前,人民幣匯率和股市聯(lián)動,只是剛剛出現(xiàn)一些跡象,但是非常值得重視。

1、目前,人民幣匯率已經(jīng)跌破7.0關(guān)口,也跌破了前兩次低位7.2關(guān)口,從絕對值看,人民幣匯率向下貶值已經(jīng)失去了支撐位。

這意味著,一旦人民幣匯率貶值造成恐慌,恐慌情緒將很難抑制,付出的代價也是巨大的。

2、目前,滬指也已經(jīng)跌破3000點(diǎn)關(guān)口,也跌破了2900點(diǎn),股民數(shù)十年的心理位置失守,市場信心遭遇嚴(yán)重打擊。

在這個點(diǎn)位,如果股市再繼續(xù)下跌,市場信心修復(fù)的時間恐怕得個3、4年。

最差的情況是,如果人民幣貶值和股市下跌這種負(fù)面聯(lián)動加強(qiáng),恐慌情緒跨市場傳染,那么很可能會引發(fā)一場小型的金融風(fēng)暴。

對于監(jiān)管層來說,行為也發(fā)生了一些變化。

監(jiān)管層對市場的底線是什么?不爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

也就是說,如果有潛在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的市場情況,監(jiān)管層一定會出手干預(yù)。

1、之前,包括4月下旬匯率貶值和股市下跌的時候,監(jiān)管層對于人民幣匯率的態(tài)度就是,放任不管。

當(dāng)時,需要人民幣雙向波動,增加匯率彈性,又沒有引發(fā)市場恐慌,監(jiān)管層沒有管的理由和動機(jī)。

2、人民幣匯率破7后,監(jiān)管層態(tài)度有所轉(zhuǎn)變,陸續(xù)出臺了一些政策上的支持。

我們之前分析過,因?yàn)槊涝笖?shù)太強(qiáng)了,讓這些支撐匯率的工具基本上都失去了效果。

監(jiān)管層出臺這些政策,目的很明確,想穩(wěn)一下匯率,把市場恐慌扼殺在搖籃里。

3、監(jiān)管層,真正開始出手干預(yù),并且拿出真金白銀直接下場廝殺,是10月24日和10月25日。

10月25日,美國紐約時段,國有大行出重拳,買入人民幣,賣出美元。

24小時內(nèi),美元指數(shù)從112一路跌到110下方,離岸人民幣匯率從7.3750最多升值到7.1820,大漲1930點(diǎn)。

場面相當(dāng)震撼!

監(jiān)管層出重拳的直接觸發(fā)因素就是,當(dāng)天人民幣匯率和股市聯(lián)動,市場開始慌了。

當(dāng)天,人民幣匯率跌破7.3關(guān)口,股市跌破3000點(diǎn),市場恐慌情緒明顯升溫。

如果把當(dāng)天的情況,拉伸到最近一段時間,人民幣匯率貶值和股市下跌聯(lián)動,意味著什么呢?

1、匯率貶值和股市下跌,這個負(fù)面聯(lián)動,會放大市場恐慌情緒,并且跨市場傳染,這是監(jiān)管層不愿意看到的。

2、為了消除市場恐慌情緒,監(jiān)管層干預(yù)的著手點(diǎn)將是,人民幣匯率。

但是,穩(wěn)匯率將是一個艱巨的任務(wù),一方面中美貨幣政策相悖,中美利差倒掛,本身就不利于穩(wěn)匯率;

另一方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)不盡人意,失望情緒濃厚,信心不足。

接下來,密切關(guān)注人民幣匯率和股市聯(lián)動的規(guī)律。

標(biāo)簽: 人民幣匯率 股市下跌

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