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INE原油收盤上漲，市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯出口受阻

2022-04-18 16:14:01 來源：英為財(cái)情

周一(4月18日)上海原油價(jià)格收盤上漲19.5元，漲幅2.88%。主力合約2205終盤收于695.7元/桶，漲19.5元/桶。油價(jià)收盤上漲，主要因?yàn)槭袌?chǎng)仍然當(dāng)有俄羅斯原油出口受到限制，供給不平衡憂慮支持油價(jià)。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：俄烏談判陷入僵局，俄羅斯原油出口受阻，OPEC不愿意增產(chǎn)支持油價(jià)，但疫情的擔(dān)憂和能源儲(chǔ)備的釋放施壓油價(jià)。油價(jià)仍處在震蕩區(qū)間。

技術(shù)面來看，油價(jià)維持震蕩，但當(dāng)前價(jià)格仍然運(yùn)行在長期均線上方，主要技術(shù)指標(biāo)都偏向多頭。投資者以逢低吸納為主。

阻力位：INE原油730.0，美油115.80

支撐位：INE原油680.0，美油107.59

中國及海外消息

俄羅斯原油可能被迫減產(chǎn)，支持油價(jià)
俄羅斯的石油業(yè)是俄羅斯預(yù)算收入的重要來源，但該行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。因?yàn)槎頌鯌?zhàn)爭(zhēng)，西方買家不再購買俄羅斯石油，而莫斯科正努力用亞洲新興市場(chǎng)的銷售來彌補(bǔ)在西方失去的銷售。儲(chǔ)存容量已滿，基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸物流阻止了俄羅斯向亞洲出口所有西方不要的石油。因?yàn)槌隽水a(chǎn)品存儲(chǔ)能力，煉油廠正在削減運(yùn)行率，石油公司正在相應(yīng)縮減原油產(chǎn)量。

與此同時(shí)，作為OPEC+協(xié)議的關(guān)鍵成員國，俄羅斯被允許每月每天將原油產(chǎn)量提高10萬桶以上，而該聯(lián)盟正按計(jì)劃每月每天解除削減40萬桶原油產(chǎn)量。

在油價(jià)飆升的情況下，俄羅斯繼續(xù)從石油獲得大量出口收入，它的石油還沒有正式受到歐盟的禁運(yùn)或制裁。在烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)之前，歐盟進(jìn)口了俄羅斯所有原油出口的將近一半（48%）。然而，在俄羅斯和烏克蘭沖突以后，許多歐洲買家對(duì)俄羅斯的石油敬之遠(yuǎn)之，不愿通過向普京付錢買油來資助他的烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)。

根據(jù)國際能源署IEA的估計(jì)，2022年1月，石油和天然氣相關(guān)稅收和出口關(guān)稅收入占俄羅斯聯(lián)邦預(yù)算的45%。IEA本周表示，原油和成品油的出口總收入目前每天約為7億美元。盡管資金仍在流入俄羅斯，但該國石油業(yè)已經(jīng)顯示出困境的跡象。隨著更多買家避開俄羅斯原油和石油產(chǎn)品，未來幾個(gè)月情況可能會(huì)惡化。

分析師表示，俄羅斯沒有足夠的石油和產(chǎn)品的儲(chǔ)存能力，面對(duì)買家罷工，這將不可避免地導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降。投資銀行DNB?Markets的資深石油分析師Martinsen本周表示：存在永久失去一些生產(chǎn)潛力的風(fēng)險(xiǎn)。

印度買俄原油加工后再賣給歐洲賺差價(jià)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，美國媒體發(fā)布文章稱，在呼吁歐盟放棄從俄羅斯進(jìn)口石油時(shí)，美國忽略印度所扮演的角色。該媒體指出，如今印度正在從俄羅斯進(jìn)口大量石油，已經(jīng)成為俄羅斯石油的大買家之一，不斷從俄羅斯進(jìn)口被西方拒絕的原油貨物。當(dāng)前，個(gè)別歐洲國家已經(jīng)放棄從俄羅斯進(jìn)口石油，但是這種做法也導(dǎo)致自家燃料供應(yīng)陷入中斷，這也意味著這些國家必須要尋找新的進(jìn)口來源，而印度則利用該機(jī)會(huì)對(duì)歐洲國家出口經(jīng)過加工的俄羅斯石油，從中賺取差價(jià)。

文章中提到，如果歐洲對(duì)俄羅斯能源實(shí)施制裁措施，石油價(jià)格必定會(huì)大幅度上漲。印度從俄羅斯進(jìn)口石油之后，進(jìn)行提煉加工后再轉(zhuǎn)賣給歐洲地區(qū)的國家，這樣可以賺更多的錢。從這里情況也可以看出，如今歐盟想要放棄從俄羅斯進(jìn)口能源是極其復(fù)雜的事情。

盡管歐盟正在想方設(shè)法尋求降低對(duì)俄能源的依賴，但是像印度等國家可以從俄羅斯進(jìn)口更多能源，然后對(duì)能源進(jìn)行加工之后再轉(zhuǎn)賣給歐洲國家，這相當(dāng)于歐洲國家需要花更多的錢來變相進(jìn)口俄羅斯能源，其中多出了很多不必要的程序，將給歐洲人民帶來更大負(fù)擔(dān)。

事實(shí)上，俄烏沖突發(fā)生之后，歐盟和印度對(duì)沖突的看法截然不同。在美國的煽風(fēng)點(diǎn)火下，歐盟迅速對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁措施，即使歐盟極其依賴俄羅斯能源，但是歐盟還是想要通過降低對(duì)俄羅斯能源的依賴，來對(duì)俄羅斯造成致命打擊。相比之下，印度則保持務(wù)實(shí)的態(tài)度，沒有宣布對(duì)俄羅斯發(fā)起制裁。除此之外，印度還利用該機(jī)會(huì)從俄羅斯進(jìn)口價(jià)格更低的能源。

報(bào)告顯示：今年中國國內(nèi)原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升
今日，中國石油企業(yè)協(xié)會(huì)與對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)在北京聯(lián)合發(fā)布《中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析與展望報(bào)告藍(lán)皮書（2021-2022）》。

《中國油氣藍(lán)皮書》認(rèn)為，2021年，世界油氣勘探開發(fā)投資較2020年提升了7%，世界油氣新增探明儲(chǔ)量增加66億桶油當(dāng)量；世界油氣產(chǎn)量和消費(fèi)量漲幅明顯，世界油氣價(jià)格總體呈波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，世界石油煉制產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間進(jìn)一步擴(kuò)大。展望2022年，預(yù)計(jì)國際油氣公司勘探投資仍將繼續(xù)增長，但投資重心將逐步轉(zhuǎn)向低碳與新能源業(yè)務(wù)，國際油氣價(jià)格預(yù)計(jì)于上半年呈現(xiàn)高位劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，下半年有望回落并保持相對(duì)穩(wěn)定。

《中國油氣藍(lán)皮書》指出，2021年，國內(nèi)原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定，進(jìn)口量持續(xù)增長，進(jìn)口來源穩(wěn)定，原油加工量下降，需求減少，全年油價(jià)震蕩上行；國內(nèi)成品油產(chǎn)量穩(wěn)步增長，進(jìn)口量銳減，出口量呈下降趨勢(shì)，成品油企業(yè)盈利明顯改善，市場(chǎng)維持“兩大多小”競(jìng)爭(zhēng)格局；天然氣產(chǎn)量、進(jìn)口量保持增長態(tài)勢(shì)，國內(nèi)供需基本平衡，價(jià)格大幅上漲，交易市場(chǎng)化程度更高。展望2022年，預(yù)計(jì)國內(nèi)原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，進(jìn)口量將繼續(xù)減少；成品油供給繼續(xù)保持增長，出口有所減少，需求保持低速增長，價(jià)格波動(dòng)性增大；受國內(nèi)外不確定性形勢(shì)影響及“雙碳”目標(biāo)的實(shí)行，預(yù)計(jì)原油進(jìn)口趨緩，進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)，天然氣對(duì)外依存度將繼續(xù)攀升，液化天然氣進(jìn)口繼續(xù)增長。

統(tǒng)計(jì)局：3月份生產(chǎn)原油1771萬噸?同比增長3.9%?
e公司訊，國家統(tǒng)計(jì)局消息，原油生產(chǎn)穩(wěn)定增長，進(jìn)口降幅擴(kuò)大。3月份，生產(chǎn)原油1771萬噸，同比增長3.9%，增速比1—2月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量57.1萬噸。進(jìn)口原油4271萬噸，同比下降14.0%，降幅比1—2月份擴(kuò)大9.1個(gè)百分點(diǎn)。一季度，生產(chǎn)原油5119萬噸，同比增長4.4%。進(jìn)口原油12785萬噸，同比下降8.1%。

機(jī)構(gòu)和分析師觀點(diǎn)

華聯(lián)期貨：地緣反復(fù)擾動(dòng)疊加拋儲(chǔ)，原油大幅波動(dòng)
自2月24日俄羅斯正式對(duì)烏克蘭發(fā)起軍事行動(dòng)后，以美國為首的北約國家相繼對(duì)俄羅斯發(fā)起多輪制裁。俄羅斯做為全球三大產(chǎn)油國之一（另有沙特、美國），產(chǎn)量高達(dá)1100萬桶/填（包含凝析油）。且其出口量占近一半，剩下一半國內(nèi)加工。出口因制裁受到影響將對(duì)全球原油供應(yīng)影響巨大。

IEA分析俄羅斯下月石油產(chǎn)量可能下降300萬桶/日。但從目前來看，估計(jì)影響并不如預(yù)期的大。俄羅斯烏拉爾原油大幅貼水甩賣，市場(chǎng)仍可出現(xiàn)買家。據(jù)報(bào)道稱，俄羅斯提出以比俄烏軍事沖突前價(jià)格更折扣的價(jià)格（35美元/桶）向印度出口烏拉爾原油，俄羅斯希望印度按照今年的合同采購1500萬桶起步。目前美國和英國相對(duì)比較確定的對(duì)俄羅斯原油出口出臺(tái)禁令，其它國家實(shí)際進(jìn)口還需繼續(xù)觀察。

另外在原油高企引起美國通脹壓力持續(xù)升溫背景下，美國尋求原油增量，如希望歐佩克能提高產(chǎn)量，但目前并不奏效，3月底的歐佩克會(huì)議基本還是延續(xù)了此前的增產(chǎn)進(jìn)度。而能否取消對(duì)伊朗制裁讓其原油產(chǎn)量回歸市場(chǎng)還有待于伊朗核協(xié)議的繼續(xù)談判?；氐矫绹鴩鴥?nèi)，受制于頁巖油企對(duì)上游投入不足，自去年以來僅依靠DUC消耗來維持產(chǎn)量并不可持續(xù)。

面對(duì)此種種無法達(dá)成增產(chǎn)的目的，美國于3月底正式開始宣布將于5月開始實(shí)施6個(gè)月的拋儲(chǔ)計(jì)劃，每天從美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放100萬桶，總量相當(dāng)于1.8億桶，也成為美國歷史上最大規(guī)模的拋儲(chǔ)行動(dòng)。同時(shí)據(jù)拜登所說美國的盟友和合作伙伴可能會(huì)額外釋放3000萬到5000萬桶石油。此次釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備短期沖擊明顯，但后期美國仍需要對(duì)庫存進(jìn)行回補(bǔ)。如全球原油主產(chǎn)國未實(shí)質(zhì)性進(jìn)行增產(chǎn)動(dòng)作，則難有效改變當(dāng)前市場(chǎng)供需緊張的格局。建議繼續(xù)關(guān)注俄烏協(xié)議，北約對(duì)俄羅斯制裁兌現(xiàn)情況、伊朗核協(xié)議、歐佩克國家增產(chǎn)進(jìn)度。

操作建議：從中長期來看，盤面多頭趨勢(shì)暫未改變，100美元位置依舊是多空反復(fù)拉鋸焦點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)受地緣影響波動(dòng)較大，近期推薦的原油做多方案暫持有，后期根據(jù)實(shí)際運(yùn)行情況調(diào)整止損位。

國泰君安期貨研報(bào)原油:暫時(shí)偏強(qiáng)
早盤，外盤兩油再次走強(qiáng)。利比亞國家石油公司宣稱由于大象（El?Feel）油田停產(chǎn)石油產(chǎn)量下降7萬桶/日，加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊缺擔(dān)憂情緒，日內(nèi)或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。此外美國天然氣價(jià)格創(chuàng)2008年以來新高，全球性的能源緊缺仍在火熱地演繹中。

客觀而言，當(dāng)前原油市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊缺，我們不認(rèn)為整個(gè)二季度油價(jià)均價(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅回落，低庫存、低供應(yīng)下大概率保持在高位，在二季度的大部分時(shí)間里也依舊需要長期防范油價(jià)的上行風(fēng)險(xiǎn)。如果油價(jià)出現(xiàn)階段性回調(diào)，策略上看則將是逢低多單邊、月間正套的好機(jī)會(huì)。在潛在下行風(fēng)險(xiǎn)方面，一方面，需關(guān)注以美國為主的IEA成員國原油拋儲(chǔ)利空還在發(fā)酵，美歐庫存有邊際回升的可能

在歐洲暫停從俄羅斯進(jìn)口270萬桶/日的原油后，美國決定在未來6個(gè)月釋放1.8億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，2月24日以來美國—?dú)W洲和美國—亞洲兩條主要原油出口航線的貨運(yùn)量也大幅上升，運(yùn)價(jià)暴漲逾50%。考慮到北美阿芙拉型船運(yùn)力相對(duì)緊張，意味著美灣原油出口火爆的格局還將持續(xù)一段時(shí)間，或?qū)TI近端月差結(jié)構(gòu)長期形成壓制，這種情況下Brent、SC的價(jià)格結(jié)構(gòu)也很難立即大幅轉(zhuǎn)強(qiáng)。

另一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)高通脹壓力就加息、縮表給出了更為激進(jìn)的表態(tài)，美元指數(shù)向上突破100大關(guān)，對(duì)油價(jià)的壓制依舊較強(qiáng)。市場(chǎng)當(dāng)前多空對(duì)于油價(jià)分歧的核心在于短期是否需要先釋放流動(dòng)性快速收緊的利空，一旦市場(chǎng)對(duì)俄烏沖突短期升級(jí)的預(yù)期被證偽，盤面則很有可能復(fù)制2021年11月的走勢(shì)釋放流動(dòng)性收緊下的下行壓力。這種回調(diào)一旦觸發(fā)，很有可能迅速降低通脹預(yù)期，并在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)縮表態(tài)度并未轉(zhuǎn)變之時(shí)促成實(shí)際利率的進(jìn)一步走強(qiáng)，強(qiáng)化油價(jià)的下行驅(qū)動(dòng)

華泰期貨原油：三大機(jī)構(gòu)同時(shí)下調(diào)供需增長預(yù)期
市場(chǎng)分析：上周三大機(jī)構(gòu)發(fā)布了4月報(bào)，供應(yīng)方面來看，三大機(jī)構(gòu)普遍下修非OPEC供應(yīng)增長，主要來自俄羅斯供應(yīng)削減，但下調(diào)幅度較上月明顯收窄，此外，美國頁巖油供應(yīng)暫未出現(xiàn)顯著上修。需求來看，三大機(jī)構(gòu)也普遍下修，主要因?yàn)榻谥袊鴩鴥?nèi)疫情封鎖以及俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長下滑。本月需求下滑幅度要大于供應(yīng)，因此整體Call?on?OPEC是下修的，因此平衡表的影響略偏空，原油市場(chǎng)目前處于供需兩弱格局。策略：受地緣政治和疫情影響，短期以中性對(duì)待。風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢(shì)緩和，伊朗核談出現(xiàn)重大進(jìn)展

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