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全球時訊：國信期貨早評：就業供需改善疊加避險沖擊，金銀繼續反彈

2023-03-13 12:11:08 來源：英為財情

(資料圖片)

股指：燃油車降價引風波，股指觀望；
近期部分燃油車生產大廠，結合本省的的優勢，大幅降價，燃油車大幅降級去庫存，反映了近兩年來，燃油車在“新能車”的競爭下，開啟全面的競爭。資本市場層面，燃油車價格的直接競爭對新能車是一個重大沖擊，汽車大幅降價也誘發市場對“消費”不足的擔憂，股市受累。從政策穩定基本面來看，國內經濟恢復預期樂觀，股指短期觀望。

國債：貨幣持續刺激，國債多單輕倉；
央行貨幣數據顯示，中國2月新增社融3.16萬億，新增人民幣貸款1.81萬億，M2增速12.9%，貨幣刺激經濟的力度持續增大。事件方面，目前“燃油車大幅降價”事件，讓市場對“消費恢復”產生一定的謹慎預期。后期刺激消費的力度可能更大，國債持續維持低利率水平。國債多單輕倉。

貴金屬：就業供需改善疊加避險沖擊?金銀繼續反彈；
周五晚間，COMEX黃金期貨上漲1.8%，報1867.2美元/盎司，COMEX白銀期貨上漲1.7%，報20.506美元/盎司。國內夜盤方面，滬金2304主力合約報419.76元/克，上漲0.88%；滬銀2306主力合約4862元/千克，上漲1.29%。2月非農新增就業人數31.1萬人，略高于預期仍展現出就業需求韌性，但結構上信息業、運輸倉儲業等已錄得負增長顯示出結構性走弱。另外2月失業率回升至3.6%伴隨著勞動參與率的回升，勞動力供給修復持續供需矛盾逐漸緩和，且時薪環比漲幅繼續收斂，市場緊縮預期未進一步增強。硅谷銀行由FDIC接管，或暫不具有危機擴散的條件，但仍給予貴金屬避險溢價。長線驅動貴金屬上漲的衰退預期、美聯儲加息放緩和央行購金未改變，中短期看市場加息預期向現實回歸程度已較為充分，關注本周通脹數據。

銅鋁：宏觀偏空?銅鋁維持震蕩走勢；
周五夜間銅鋁內外齊跌，滬銅跌0.17%，報收69020元/噸，倫銅跌0.62%，報收8777美元/噸，滬鋁主力跌0.6%，報收18255元/噸，倫鋁跌0.58%，報收2306.5美元/噸。宏觀方面，周五美國公布非農就業數據，就業率和失業率均高于預期，數據公布后美元走弱，市場對3月加息50bp的推測概率降至五成左右，但情緒仍較悲觀，本周關注CPI數據的公布。3月11日美國硅谷銀行正式宣布破產，市場避險情緒提升，或將進一步影響宏觀情緒和市場流動性。基本面上，南美秘魯銅礦供應端擾動因素仍未完全平息，云南減產落地后，一季度鋁供應預計減少，對鋁價底部支撐仍在。銅鋁需求端消費復蘇緩慢，3月旺季不旺的特征明顯，政策上避免“大水漫灌”決定了消費端的緩速恢復，短期來說銅鋁下游需求情況還較為不確定。整體來說，宏觀悲觀情緒較重，基本面擾動不斷，本周預計銅鋁維持震蕩走勢，操作上建議震蕩偏空對待。

工業硅：成本下移，工業硅持續下行；
周五工業硅主力合約較前一交易日下跌0.76%，收盤于16960元/噸。現貨市場成交較差，存在低價拋貨的現象。在供給端，北方開工率高位，供應充足，南方枯水季，產量維持低位。需求端，有機硅周度產量環比減少，需求走弱，價格下行，生產虧損幅度擴大；多晶硅價格維持高位，企業開工率高企，但行業庫存也在快速攀升；鋁合金因云南限產需求走弱。庫存方面，港口庫存和工廠庫存沒有變化，高庫存施壓硅價。整體來看，工業硅基本面較差，短期有破位下行的風險。

鎳：鎳價再次承壓受挫，預計短期震蕩走勢；
周五夜間滬鎳主力合約回落，收盤價報價177380元/噸，下跌3.16%；LME鎳收盤價報價22680，下跌2.53%。宏觀面，受各國加息預期加強的影響，有色板塊集體承壓。基本面，上游端鎳礦價格高位持穩。精煉鎳現貨價格持續疲弱，市場成交無好轉；隨著電積鎳產能的陸續釋放，預計精煉鎳產量呈現小幅上升趨勢。鎳鐵價格持續下跌趨勢。不銹鋼、合金仍持續偏弱走勢；新能源領域，硫酸鎳價格小幅下降，后期需關注有關新能源車消費利好政策的落地情況。庫存端，LME、國內庫存均持續歷史地位運行。宏觀加息預期加強使有色板塊整體承壓運行，低庫存對鎳價起到一定的支撐作用，基本面對鎳價支撐弱，多空因素交織下預計鎳價短線震蕩，預計本周運行區間在17萬元/噸至19萬元/噸。

生豬:消費支撐有限?豬價偏弱；
周末現貨穩中下調，市場情緒較差。從基本面來看，按照仔豬出生數據來看，3-5月理論出欄量仍處于環比增加狀態，6-7月環比有所減少；但2月二次育肥量增加大，可能在4、5月形成滯后供應，而3月以來二次育肥情緒降溫，對供應節奏扭曲度下降。從需求來看，目前終端市場的場景消費及季節性消費恢復已經進入平穩階段，后期消費驅動減弱。從行業心態來看，近期豬價在16元附近達到暫時的平衡，行業觀望情緒上升，疫病風險使得部分養殖戶扛價心態減弱，但部分養殖戶在豬價調整后又有惜售心理。綜合來看，豬價進入上下游相持階段，但隨著時間推移，后期二次育肥出欄疊加正常的供應增長可能加大調整壓力，盤面連續下跌后高升水基本釋放，后期偏弱震蕩概率較大。

玉米:延續震蕩?等待破局；
周五夜盤玉米期貨震蕩偏弱，主力C2305合約跌0.21%，暫報2842元。從基本面來看，目前產區地趴糧銷售進入尾聲，進口玉米在接下來幾個月預計下降，供應沖擊減弱，需求方面，生豬利潤仍保持虧損，飼料企業庫存雖然同比偏低，但大幅提高庫存動力不足，整體以滾動補庫為主，深加工企業加工利潤也不佳，但加工量處于高位，加之原料備貨亦上升到偏高水平，深加工需求亦缺乏提振。綜合來看，玉米暫時缺少較大的驅動題材，暫時或延續震蕩格局。

蘋果：觸底回彈?底部仍存一線支撐；
周五，蘋果期貨大幅拉漲。主力合約AP2305高位回落，期間跌破9000關口，但下方仍存一線支撐，反彈報收9082，較上一交易日漲1.24%，減倉1萬手，持倉20萬手。據卓創資訊，截至2023年3月9日，全國冷庫蘋果庫存量約668.61萬噸，高于去年同期45.12萬噸，處于五年歷史偏上位置。冷庫蘋果周度出貨量在16.03萬噸左右，不及去年同期水平。隨著氣溫逐漸升高，蘋果將步入存儲后期，一方面質量會下滑，另一方面存儲成本也會增加。當下游消化的時間窗口縮窄，果農及客商心態可能會發生轉變，近月合約或震蕩偏弱。操作建議震蕩偏空思路對待。

花生：延續弱勢?主力合約移倉換月；
周五，花生期貨小幅下跌。主力合約PK2304低位震蕩，收10732，較上一交易日跌0.13%，減倉1萬手，持倉6萬手。油廠尚未大面積開工，到貨不多。往年3-6月是進口米集中到港階段，進口價格進一步回落，據卓創資訊，北方港口進口米蘇丹精米新米價格約10650元/噸，進口增加或緩解前期供應緊張格局。操作建議震蕩偏空思路對待。

豆類：多空交錯?美豆震蕩收低；
周五CBOT大豆期貨收盤下跌，其中基準期約收低0.25%。隨著巴西創紀錄的新豆收獲上市，全球大豆需求開始轉向南美。對美聯儲再次加息的擔憂給大多數大宗商品市場帶來了壓力。但是阿根廷大豆產量預估大幅下調至不足3000萬噸，制約了大豆市場的下跌空間。5月期約收低3.75美分，報收1507美分/蒲式耳。受此影響，連粕繼續下行，期價跳低開，但隨后短空平倉期價收復部分跌幅。現貨市場成交依然疲軟，美豆的回落也拖累連粕，連粕低位弱勢震蕩延續，保持短線波段操作。

油脂：美豆油震蕩走低?內盤油脂低位震蕩；
周五CBOT豆油期貨收盤下跌，其中基準期約收低0.8%，主要原因是外部經濟疲軟，大宗商品承壓，以及其他植物油市場下挫。5月期約收低0.45美分，報收56.61美分/磅。受此影響，連豆油在上周五低位窄幅震蕩。
周五BMD棕櫚油期貨下跌，收于三周來的最低點。主要是受到能源和外部競爭性食用油市場下跌的拖累。MPOB以及出口數據利多抑制跌幅。5月毛棕櫚油報每噸4,098令吉，較周四下跌107令吉或2.54%。與之相比，連棕油少量抄底盤支撐期價低位窄幅震蕩。
周五ICE加油菜籽期貨收盤下跌，其中陳季期約創下兩位數的跌幅，追隨其它植物油市場的跌勢。5月期約收低14.50加元，報收777.80加元/噸。夜盤鄭菜油低位窄幅震蕩。連續下挫后，國際油脂以及內盤油脂跌勢暫緩，市場有修復的情緒。不過目前對于與油脂沖擊最大的依然是宏觀外部市場的不利因素，其自身依然有一定的利多支撐。短期市場跌勢可能減弱，但能否反彈仍需外部因素提振。操作上保持波段思路對待。

燃料油：原油反彈?多頭關注反彈；
周五夜間，燃料油震蕩偏弱，但成本端反彈，周一關注原油上漲帶來的多頭機會。國內方面，全國主力煉廠開工率持續提升，重油市場供應量相對穩定，但是目前下游拿貨積極性較為一般，市場觀望情緒濃重，現貨價格近期小幅度走弱。航運業方面，近期BDI指數持續反彈，國際船用油市場好于前期，但是仍弱于往年同期。在原油止跌企穩后，燃料油可能出現一定反彈，操作建議，輕倉短多，快進快出

瀝青：激情震蕩?供需平衡；
周五夜間，原油反彈，瀝青走勢震蕩。目前瀝青煉廠利潤表現較為穩定，根據百川盈孚數據，截至3月7日當周，瀝青煉廠利潤約為120元/噸，本周略有下降。同時，市場供應量也有所回升，截至3月8日，全國瀝青煉廠開工率約為38.51%，近幾周持續回升，庫存水平持續在33%附近波動，整體可控。近期瀝青現貨價格震蕩走強，市場信心相對穩定，上游出貨未見太大阻力，目前市場供需平衡。在市場消化原油利空情緒之后，瀝青走勢震蕩，建議震蕩思路操作。

原油：美國鉆井數量持續下降?油價維持區間震蕩；
上周五美國WTI原油上漲1.27%，報收于76.68美元/桶，夜盤國內原油SC2304下跌1.11%，報收于553.3元/桶。美國石油在線鉆井平臺連續第四周減少至去年6月以來的最低水平。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止3月10日的一周，美國在線鉆探油井數量590座，比前周減少2座；比去年同期增加63座。美國勞工部公布2月非農數據顯示，美國2月非農就業人口新增31.1萬人，數據好于預期。技術面，WTI油價短期維持73-83美元/桶區間震蕩運行，SC2304維持在500-580元/桶區間震蕩運行。操作建議：震蕩思路操作。

橡膠：港口橡膠持續累庫?膠價短期震蕩偏弱；
夜盤滬膠RU2305下跌1.32%，報收于11935元/噸。雖然海外產區逐步進入低產期，新膠水供應壓力減緩；但港口到貨量依然較多，現貨庫存有望呈現繼續累庫形態；需求端，輪胎行業開工雖然相對高位，但是個別廠家產銷不對等開始擴大，輪胎庫存方面出現止降反增，下游輪胎行業隨著需求訂單放緩以及終端傳導不暢，輪胎廠家開工繼續提升空間有限。技術面，膠價RU2305短期維持震蕩偏弱，或繼續下跌探底。操作建議：等待止跌企穩。

鐵礦石：需求拉動?高位震蕩；
周五夜盤鐵礦石低位回升，05合約跌1.5至923，跌幅0.16%。臨近季節性旺季，鋼材需求回暖，終端需求快速啟動，鐵水產量持續上行。當前鋼廠鐵礦石庫存維持低位，港口庫存也開始回落，鋼廠有補庫預期，鐵礦石仍有上行動力。宏觀情緒上，外盤風險事件對盤面波動有所影響，操作上建議短線參與。

玻璃：庫存回落?盤面震蕩；
周五夜盤玻璃高位震蕩，截止收盤，玻璃05合約漲2至1595，漲幅0.13%。隨著情緒回暖，玻璃供需情況有所走好，供應端小幅回落，廠內庫存高位下滑，拐點出現。隨著市場對旺季預期不斷增強，下游需求啟動，預計隨著庫存下滑，市場將再次挑戰1700附近壓力，操作上建議短線操作為主。

焦炭焦煤：真實需求支撐?原料反彈；
周五夜間，焦炭2305低位開盤，震蕩偏強運行，報收2927，上漲8.5，漲幅0.29%。焦煤價格上漲，焦企低利潤運行，主動提產動能不足，開工率周環比小幅下滑。需求方面鋼廠保持復產，鐵水產量增加，焦炭真實需求支撐存在。期貨盤面低位反彈，建議短多操作。
周五夜間，焦煤2305低位開盤，震蕩偏強運行，報收1987.5，較前日結算價持平。近期國內煤礦產能釋放受限，預計會議結束后供應穩步恢復。進口方面蒙煤通關高位，海運煤少量成交。下游利潤水平不佳，低庫存下按需采購為主，對高價資源接受意愿下降。期貨盤面低位反彈，建議短線操作。

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