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別再迷信美股只漲不跌！近三年跑贏97%同行的基金經(jīng)理：艱難旅程已開啟

2022-04-08 13:26:43 來源：英為財情

不要被美股近期的快速反彈所迷惑，這只是多年來第一次真正困難時期的開始，而這將給那些曾經(jīng)認為價格上漲是唯一途徑的被動投資者帶來“懲罰”。

這是Center Asset Management首席投資官James Abate的觀點。根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，他管理的基金Centre American Select Equity Fund在過去三年里的表現(xiàn)擊敗了97%的同行。

Abate表示，由于對利率上升和地緣政治的焦慮，股票的價值越來越低。在他看來，一種可能的走向是：股市將在一年或更長時間內(nèi)橫盤整理，在漲跌之間搖擺不定。

現(xiàn)年56歲的Abate在接受采訪時稱，“我認為我們正處于‘時間校正’(Time Correction)階段，市場仍需從通縮、低利率、低風險溢價的環(huán)境中過渡和消化。如果你是一個動量交易員或被動投資者，這將是一段最為令人沮喪的時期。”

在今年首個交易日見頂后，標普500指數(shù)曾一度下跌13%。同時，過去三個多月的經(jīng)歷也是過去10年里，該指數(shù)見頂走弱卻未能反彈到新的歷史高點耗時最長的一段時期之一。標普500指數(shù)上一次在一年多的時間里沒有創(chuàng)下新高，是在2015-2016年的石油危機期間。

不過，與大盤的萎靡表現(xiàn)形成鮮明對比的是，Abate管理的規(guī)模約3億美元的基金今年的回報率卻高達13%，這在一定程度上得益于其去年底通過納斯達克100指數(shù)的看跌期權(quán)增加了對沖頭寸。

在許多主動管理型基金苦苦掙扎于年內(nèi)動蕩的市場行情之際，該基金的表現(xiàn)無疑非常突出。

如何看待當前市場？

在Abate看來，在整個市場上設定一個適當?shù)氖杏收兊煤芗帧ｋS著10年期美債收益率的飆升，標普500指數(shù)的收益率(其市盈率的倒數(shù))相較前者的溢價已縮窄至了近一年來的最小值。不過，經(jīng)通脹預期調(diào)整后，股市看起來仍相對便宜。

然而，這并不意味著股市一定會走高。在宏觀經(jīng)濟面臨種種不利因素的情況下，投資者可能不愿像過去那樣再以高價買入股票。標普500指數(shù)的預期市盈率為20倍，目前的市盈率位于2020年疫情大流行之前的水平，并高于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代以來的任何時候。

Abate表示，“調(diào)整并不一定意味著指數(shù)將輕易出現(xiàn)非常劇烈的修正階段，因為我認為很多泡沫已經(jīng)被擠出市場。但如果一年后這些指數(shù)仍位于今天的水平，在一段時間內(nèi)處在橫盤走高或下跌10%的通道內(nèi)，我不會感到驚訝。”

增持高股息股

在這樣的背景下，這位近年來業(yè)績傲人的基金經(jīng)理正專注于挑選其認為合適的股票。

近期，他減持了與旅游相關(guān)的股票以及運輸類股，理由是這些股票將無法維持疫情后的增長勢頭。與此同時，他增持了高股息股，以在該基金持有的能源生產(chǎn)商等經(jīng)濟敏感型資產(chǎn)出現(xiàn)動蕩時作為緩沖。

總體而言，在當前美國通脹處于40年高點的情況下，Abate更為青睞那些能夠?qū)⒏邇r格轉(zhuǎn)嫁給消費者的公司。

他表示，“我認為，那些認為我們會回到通縮環(huán)境的人是錯誤的。與過去五年的世界格局相比，我們的確正處于重大的拐點，而人們?nèi)匀徊辉附邮苓@一觀點。這就是為什么我認為這里會有很多機會。”

標簽：基金經(jīng)理只漲不跌