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INE原油小幅收高，地緣局勢導致的供應中斷擔憂繼續支持油價

2022-03-04 16:41:38 來源：英為財情

周五(3月4日)上海原油價格小幅上漲0.93%，主力合約2204終盤收于693.20元/桶，漲6.4元/桶，對俄制裁打壓供給繼續支持油價。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價短線波動在加劇的同時，趨勢性的上行風險暫時沒有解除，仍有可能繼續創新高。當前最為核心的因素在于俄羅斯原油對外出口已經受到了實質性影響。這一點利好與俄羅斯是否受到能源制裁無關，與本質是烏克蘭戰亂下黑海航線安全體系的崩塌。考慮到伊朗原油帶來的供應增量約為50-70萬桶/日，暫時無法填補俄羅斯原油對外出口的損失，供應端的缺口暫時無法證偽

整體來看，油價在回調后短線或保持震蕩，但在不出現經濟衰退前，解決供應端問題的最大希望依舊在俄羅斯自身對外出口的恢復。因此，在當前危機持續升級的情況下，只要地緣政治風險短線無法解除，市場完全有可能交易俄羅斯原油對外出口停滯給油價帶來的利好。而又由于這一供應削減幅度依舊過大，油價的短線上行風險是難以忽視的

技術面來看，油價的整體k線仍然位于均線上方，且均線發散向上，同時MACD、RSI等指標均顯示出多頭力度仍較為強勁。表明價格仍然有望進一步走高。

阻力位：INE原油732.9，美油116.00

支撐位：INE原油690.0，美油109.35

中國及海外消息

70%的俄羅斯原油貿易被凍結，烏拉爾原油淪為燙手山芋
西方對俄的金融制裁將使得俄羅斯出口石油困難，因為買家擔心俄羅斯的能源供應最終可能也會受到制裁，從而導致他們無法向下游客戶出售原油，因此拒絕并抵制購買俄羅斯原油。

外媒報道稱，蘇爾古特石油天然氣公司（Surgutneftegaz，簡稱Surgut）在3月份的2個裝載量總計達88萬噸的烏拉爾原油項目仍沒有找到買家。這是Surgut第三次未能出售其提供的原油，突顯出俄羅斯入侵烏克蘭后，俄羅斯原油生產商處境艱難。

在另一項規模較小的招標中，Surgut計劃從波羅的海港口提供8批10萬噸貨物，并在另一項招標中通過黑海提供8萬噸貨物，但目前還不清楚上述兩個項目是否有競標者參與競購。無需置疑，俄羅斯每日約600萬桶的石油出口在海上停滯的時間越長，累計的價格沖擊就會越大。

總而言之，整個石油供應鏈呈現出一種恐慌的狀態。人們擔心制裁還未迎來終點，或者制裁還沒有被充分理解。這就是俄羅斯原油被拒絕的原因。Energy?Aspects指出，俄羅斯70%的原油貿易被凍結，但在制裁范圍更加清晰后，這一比例將降至20%。

雖然這是一個合理的觀點，但還有一個未知因素：最終的制裁方案是否會繼續打擊俄羅斯原油的出口？假使最終只有20%的原油貿易被凍結，這對石油市場來說的確是一個相對樂觀的結局；然而，需要注意的是，高盛最近指出，即使俄羅斯產量全部到位，市場供應仍然面臨過緊的局面，持續的供應中斷將推高油價。

普京稱軍事行動“無論如何都會完成”，拉夫羅夫稱美方行為是為了將俄羅斯置于死地
俄新社3月3日報道，克里姆林宮發布消息稱，俄羅斯總統普京同法國總統馬克龍通電話。消息稱，普京告訴馬克龍，俄羅斯對烏克蘭開展軍事行動的任務“無論如何都會完成”，而烏克蘭試圖通過拖延談判來爭取時間的行為，只會導致俄方在談判中提出額外要求。
另外，普京在通話中告訴馬克龍，俄羅斯武裝部隊摧毀的只是烏克蘭軍事設施，關于“俄軍對烏克蘭基輔和其他城市進行導彈襲擊和轟炸”的說法“不屬實”，這些說法是“宣傳虛假信息的反俄運動”的一部分。

當地時間3月3日，俄羅斯外長拉夫羅夫表示，他對在俄羅斯特別軍事行動中喪生的烏克蘭平民表示哀悼。他說，出現平民喪生非常不好，但在過去8年里，頓巴斯有上千人喪生。拉夫羅夫說，西方在烏克蘭問題上的“歇斯底里”終將消退，他們的瘋狂終將停止。有關核戰爭的討論確實存在，但是參與的不是俄羅斯，而是北約和烏克蘭。他指出，西方國家需要核武器或者第三次世界大戰的話題來支持他們所謂的俄羅斯恐懼癥。美國的行為不是為了在所有國家利益平衡的基礎上確保烏克蘭的安全，而是為了妖魔化俄羅斯和將俄羅斯置于死地。

伊朗原油重回市場？能源記者一句話引發國際油價巨震
北京時間周四晚21點26分，連日暴漲的油價突然出現大幅跳水，消息的源頭指向維也納伊核談判即將出現重磅利好。據知名伊朗能源記者Reza?Zandi所述，他已經獲得“決定性”的消息，參加重啟伊核協議的各方將在未來72個小時內簽署協議。Zandi還給這個消息上了一個“保險”，稱即使具體日程再稍稍延后數日，達成協議看上去已經是板上釘釘的事情了。Zandi也興奮地表示，伊朗的原油將在當下的“黃金環境”下重返國際市場；

在油價沖擊120美元關口的背景下，伊朗回歸堪稱是送上了“及時油”。在這一消息的影響下，布油期貨短時間內一度下跌近10美元，目前維持在110美元附近。湊巧的是，伊朗石油部的官方媒體SHANA也在周四援引石油部長Javad?Owji的話表示，如果制裁取消，伊朗能夠在一至兩個月內恢復至最高產能。據悉，2021年伊朗平均每天生產240萬桶原油，計劃中制裁解除后將提升至380萬桶/天。

值得一提的是，國際原子能機構也在今天表示總干事Rafael?Mariano?Grossi將在本周六前往德黑蘭。據悉Grossi此行將與伊朗高級官員會面，試圖解決仍未解決的“安全保障”問題。國際原子能機構也將在Grossi返回后召開記者會說明情況。

國內大部地區成品油步入“8元時代”
在俄烏緊張局勢持續的情況下，市場對于主要能源、金屬產品供應受阻的擔憂持續，大宗商品市場持續漲價。隨著國際油價的大幅上漲，國內成品油價也將“五連漲”，國內大部分地區成品油價邁入“8元時代”。

盡管國際油價短期內上漲速度太快，外界也呼吁產油國加大原油供應，但OPEC+組織仍堅持原定計劃，決定在4月增產40萬桶/日。在一份會后簡報中，OPEC+組織指出，當前的市場波動并不是由供需基本面的變化引起的，地緣政治局勢的變化是重要原因。

從近期的原油供需基本面來說，多國放開公共衛生封鎖，成品油需求增量提前釋放，高油價帶來煉油利潤高漲，原油需求持續增長；供應端來看，OPEC+多個產油國實際產能有限，導致實際增產量低于預期。

此外，近年來的低油價和各國能源轉型的浪潮，導致國際石油巨頭減少化石能源的投資，油氣基礎設施建設的不足，造成供應能力難以迅速恢復，無法迅速彌補需求的快速回升。

受到近期國際原油價格持續上漲的影響，國內成品油價也將“五連漲”。3月3日下午，國家發改委發布消息稱，3月3日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別提高260元/噸和255元/噸。折合升價，92號汽油每升上調0.20元，0號柴油每升上調0.22元。

隨著本次調價的落實，國內成品油零售限價實現了自去年12月底開始的“五連漲”，國內大多數地區的92號成品油價格隨之邁入“8元時代”。

原油基金遭爆炒，資金又涌入這些產品！基金經理對油價有新判斷
在國際油價的帶動下，原油主題基金普遍出現大漲，其中原油LOF易方達于3日漲停，還有多只產品單日漲幅超5%，場內價格紛紛創下近年新高；而曾經高溢價的廣發石油LOF、諾安全球油氣能源LOF則在近日僅微漲甚至收跌，一度高達22.75%的溢價率已經收窄至3.6%。有業內人士認為，“資金的炒作對象或許已經發生了轉移”。

展望后市，基金公司普遍認為，地緣政治是否會邊際緩和、歐佩克是否有實質性增產是影響油價的兩大因素，但整體來看，原油市場的供需仍然偏緊，油價或處于高位震蕩狀態。
原油基金普遍暴漲，原油LOF易方達漲停。

拉長時間來看，2022年開年以來，嘉實原油LOF、原油LOF易方達、南方原油LOF等3只基金在場內的漲幅均超過了40%，場外基金凈值的漲幅也普遍超過了20%，成為今年難得收益不錯的細分基金品種。

機構觀點

華寶油氣LOF的基金經理楊洋認為，支撐油價上漲最基本的邏輯，是近七年原油生產商資本開支不足，以及短期需求修復帶來的供需錯配。特別是近三個月來，OPEC+產油國的產能未能如期增產，市場擔憂其是否能在未來提供足夠產能。楊洋認為，在碳中和背景下，石油需求會逐漸趨于平穩，以至于產油國的增產意愿并不強烈。

嘉實資源精選基金經理蘇文杰也表示，除了地緣政治沖突，還有一個庫存因素，美國的庫存在最近幾個月處于不斷下降的狀態，全球的海上浮倉在過去一年多也比較平穩，從供需來看仍然偏緊，這也是近期原油價格上漲的原因。

蘇文杰則提示了短期風險，他認為，當地緣政治緩和或者邊際弱化時，油價可能會有一定程度的回落，但是回落幅度并不會太大，預計仍然在中高位運行。

廣發道瓊斯石油指數人民幣(QDII)基金經理葉帥認為，當前國際原油市場供不應求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應增量持續受限，導致油價有望繼續維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢。后續我們預期原油仍會處于緊平衡的狀態，價格會在高位震蕩，核心影響因素還在歐佩克組織后續是否愿意，或者是有能力實際提高供應量來支持不斷增長的需求。油價有機會進一步上揚，但是會在歐佩克有實質性的增產后有所回落。”?諾安基金國際業務部總經理、諾安油氣能源基金經理宋青表示。

DWS?Group投資組合經理兼大宗商品主管Darwei?Kung稱，如果美國及其盟國對俄羅斯石油實施制裁，如果對交付產生直接影響，“布倫特原油將輕松達到或超過150美元”。

摩根大通表示，如果俄羅斯原油的供應受阻持續一整年，布油年末可能達到185美元/桶。如果伊朗原油不進入市場，預計2022年第二季度平均油價為115美元/桶，第三季度為105美元/桶，第四季度為95美元/桶。如果伊朗原油不進入市場，預計2022年第二季度平均油價為115美元/桶，第三季度為105美元/桶，第四季度為95美元/桶。

花旗周三最新表示，該行已經觸發了此次交易的止損。花旗指出，“我們在2月3日建立的2022年12月布倫特期貨空頭交易，已經在該合約升至92美元/桶后觸發了止損，該筆交易的損失達到了11.5％。”

花旗補充稱，雖然我們繼續預測原油價格在6-9個月的時間跨度下會大幅下挫，但該預測時機受到了俄烏沖突升級、供應風險溢價擴大以及原油期貨價格上行勢頭的負面影響。由于原油現貨價格有可能在短期內升向125美元/桶，我們最終選擇退出。不過，花旗目前仍并未對做空油價完全死心。該行表示，在接下來的一個月里，可能會有一個更好的機會，無論是戰術上還是主題上能夠再次做空能源市場。

道明證券的大宗商品策略主管Bart?Melek表示，任何額外的制裁或意外的供應中斷，都可能很容易地看到油價在短期內飆升得更高，因為這將加劇人們對原油短缺的嚴重擔憂，而且當前幾乎沒有其他的供應選擇。

道明證券表示，雖然迄今為止西方對俄的制裁有意避開能源貿易，但切斷主要俄羅斯銀行與SWIFT支付系統的聯系，本身已經擾亂了大宗商品的交易活動，這些短缺將很難用來自其他地方的產量來抵消。出于這個原因，如果對烏制裁或與圍繞俄烏沖突有關的事件導致原油出貨量減少，那么油價出現另一個25美元/桶的漲幅可能很容易發生。

不過道明證券也補充稱，從長期來看，目前110美元/桶或更高的油價或將是不可持續的，因為最終市場仍將會尋找到一些途徑以降低短缺風險，或減少制裁的影響。與此同時，原油的天價本身毫無疑問也會破壞需求。

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