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俄烏局勢掀起大宗商品海嘯，四大板塊波動恐剛剛開啟

2022-02-25 15:42:16 來源：英為財情

周四（2月24日），俄羅斯對烏克蘭的攻擊一度引發(fā)了全球大宗商品市場的巨大波動:油價自2014年以來首次突破每桶100美元，隨后迅速回落，而金價則逆轉(zhuǎn)了漲幅。當(dāng)天早些時候，歐洲天然氣價格大幅上漲，鋁價格創(chuàng)下歷史新高，在巴黎交易的面粉價格創(chuàng)下歷史新高。

油價和金價一度飆升，但在投資者認(rèn)為美國對俄羅斯的制裁力度弱于預(yù)期后迅速回落。美國總統(tǒng)拜登表示，這些措施將不包括能源進(jìn)口，美國正在與主要石油消費國協(xié)調(diào)，共同釋放戰(zhàn)略石油儲備。

大宗商品價格的劇烈波動突顯出，大宗商品市場對供應(yīng)可能出現(xiàn)的任何中斷是多么敏感。從銅到天然氣和大豆，各種商品的庫存都很緊張，這擾亂了全球供應(yīng)鏈，助長了通脹。俄羅斯是全球石油和天然氣生產(chǎn)的中心，同時也是許多工業(yè)金屬和糧食作物生產(chǎn)的中心。烏克蘭也是一個重要的參與者，俄羅斯的大部分石油和天然氣出口都通過烏克蘭的管道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，并出口大量的小麥和玉米。

（彭博大宗商品指數(shù)）

地緣危機結(jié)合通脹背景，大宗商品市場受到猛烈沖擊

盡管周四部分價格有所回落，但能源、金屬和谷物的短缺意味著交易員仍在擔(dān)憂，如果出現(xiàn)進(jìn)一步供應(yīng)威脅的跡象，市場很可能再次飆升。近幾個月來原材料價格大幅上漲，已經(jīng)推動數(shù)十億消費者的生活成本上漲，而價格持續(xù)上漲可能會阻礙經(jīng)濟(jì)增長。

Neuberger?Berman多資產(chǎn)類別投資總監(jiān)Erik?Knutzen表示，過去20年，地緣政治緊張局勢"一直處在大宗商品充裕時期"。而目前的形勢使增長更具挑戰(zhàn)性，尤其是在歐洲。這也放大了通脹的一面，與其他避險環(huán)境不同。

周四的交易尤其值得注意的是，俄羅斯-烏克蘭危機的影響迅速波及到廣泛的大宗商品市場。世界以前曾經(jīng)歷過石油危機——例如伊拉克入侵科威特——但在最近的歷史中，還沒有任何一場國際危機能如此猛烈、如此迅速地同時沖擊全球所有原材料市場。

通脹高企大宗商品短缺，市場擔(dān)憂滯漲風(fēng)險

美國的通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到近40年來的最高水平，歐洲的通貨膨脹率也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，消費者無法承受食品、交通和消費品價格的再次大幅上漲。一些分析人士甚至提出了對滯脹的擔(dān)憂，滯脹的標(biāo)志是一段低增長或停滯的時期和高通脹，這是自上世紀(jì)70年代石油危機以來，大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體都未見過的情況。

與此同時，大宗商品的實物流動已被中斷。全球最大的油輪公司之一表示，石油交易商正在尋找俄羅斯原油的替代來源。烏克蘭港口和鐵路關(guān)閉，小麥和金屬出口陷入混亂。

摩根士丹利 (NYSE:MS)(Morgan?Stanley)首席股票策略師威爾遜(Mike?Wilson)表示:“我們現(xiàn)在正處于需求可能遭到破壞的水平。我們已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)增長持負(fù)面看法，而這將使情況變得更糟。”

大宗商品短缺的嚴(yán)重程度給其它供應(yīng)商帶來了應(yīng)對壓力。但幾乎沒有哪個國家能夠迅速提高金屬和農(nóng)作物的產(chǎn)量，甚至加快天然氣的輸送和開采更多的原油。在這些國家中，OPEC，尤其是沙特，可能會面臨通過增加閑置產(chǎn)能來穩(wěn)定全球石油市場的巨大壓力。但由于該卡特爾過去幾年與俄羅斯結(jié)成新聯(lián)盟，這一決定將變得復(fù)雜。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO?Capital?Markets)的林根(Ian?Lyngen)在一份報告中表示:“俄烏局勢帶來的波動主要被視為一種通脹沖動，但現(xiàn)在正轉(zhuǎn)變?yōu)閷θ蛟鲩L前景構(gòu)成實質(zhì)性限制的領(lǐng)域。能源危機是導(dǎo)致滯脹的最直接途徑。”

原油

拜登就俄羅斯入侵烏克蘭一事對俄羅斯實施了嚴(yán)厲制裁。與此同時，西方國家警告說，基輔可能在幾個小時內(nèi)垮臺。但至關(guān)重要的是，他為俄羅斯最大的出口產(chǎn)品——石油開辟了支付渠道。拜登還說，美國將在條件允許的情況下從戰(zhàn)略石油儲備中釋放更多的石油。

自新冠疫情以來，俄羅斯對全球油價的影響力不斷增強，因為石油需求大幅回升，而供應(yīng)商難以跟上。

美國基準(zhǔn)的西德克薩斯中質(zhì)原油(West?Texas?Intermediate)一度突破每桶100美元，但在拜登就能源開采和潛在儲備釋放發(fā)表評論后，收復(fù)了大部分漲幅。布倫特原油價格稍早在每桶106美元上下波動，隨后回落至100美元以下。

這種波動在很大程度上是由于市場已經(jīng)處于壓力之下，隨著大流行的消退，世界各地的石油供應(yīng)跟不上需求強勁復(fù)蘇的步伐。由俄羅斯和沙特阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)的OPEC+聯(lián)盟正在努力盡快恢復(fù)生產(chǎn)。

天然氣

歐洲能源價格飆升，荷蘭基準(zhǔn)天然氣期貨價格上漲逾60%。俄羅斯襲擊德國的消息傳出后，德國3月份的電力價格大幅上漲，煤炭價格也大幅上漲。歐洲大陸超過三分之一的天然氣供應(yīng)依賴俄羅斯，其中大約三分之一的天然氣通過烏克蘭輸送。去年這種燃料的低庫存將價格推至創(chuàng)紀(jì)錄水平，自2021年下半年以來，俄羅斯的產(chǎn)量一直受到限制。

（通過烏克蘭的天然氣管道）
布蘭德斯(Brandes)的鄧肯(Duncan)表示，短期內(nèi)天然氣供應(yīng)的削減是一個比石油大得多的問題，石油更容易從世界其他地方運輸。他說，即使美國把所有的液化天然氣都出口到歐洲，也只能替代俄羅斯供應(yīng)總量的三分之一。

農(nóng)作物

在芝加哥，基準(zhǔn)小麥價格攀升至九年高位，因市場擔(dān)心黑海地區(qū)可能出現(xiàn)供應(yīng)中斷。巴黎交易的面粉價格飆升了16%，創(chuàng)下歷史新高，油籽價格也上漲，加劇了人們對全球食品通脹進(jìn)一步加劇的擔(dān)憂。

（烏克蘭主要谷物出口港位于西南方向）
烏克蘭和俄羅斯占全球小麥貿(mào)易的四分之一以上，玉米銷售的五分之一左右，葵花籽油出口的80%。在惡劣天氣和強勁需求已經(jīng)導(dǎo)致作物庫存減少的情況下，任何限制措施都可能威脅到一個重要的供應(yīng)來源。

Farm?Futures分析師霍蘭德(Jacqueline?Holland)表示“一覺醒來，我們看到了一個完全不同的市場，還有很多未知因素。”

金屬

倫敦市場鋁價上漲至創(chuàng)紀(jì)錄水平，鎳價飆升至10多年來最高水平，帶動工業(yè)金屬的漲勢。鋁價上漲將給從電纜到飲料罐等所有產(chǎn)品的買家?guī)硇碌耐泬毫Α９?yīng)中斷的威脅對歐洲制造商來說尤其令人不安，因為它們從俄羅斯購買了大量使用這種金屬的專業(yè)產(chǎn)品。

襲擊發(fā)生后，金價一度飆升至2020年9月以來的最高水平，但隨后又回吐了所有漲幅。拜登采取了有限的新制裁措施，軟化了對烏克蘭危機的經(jīng)濟(jì)影響的看法，之后投資者離開了避風(fēng)港。截至紐約時間下午5點07分，現(xiàn)貨黃金價格基本持平于每盎司1903.92美元。

標(biāo)簽：大宗商品