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履新買方僅半年，“軍工皇帝”馮福章下周將發(fā)首只公募產(chǎn)品，軍工板塊年內(nèi)回撤20%，左側(cè)布局正當(dāng)時？

2022-02-12 18:17:06 來源：英為財情

財聯(lián)社（深圳，記者周曉雅）訊，2022年開年以來，A股行情步入調(diào)整階段，而軍工板塊也在這輪行情中整體下挫20%左右。軍工主題基金，憑借著去年超20%平均收益，曾在基金市場風(fēng)光一時，但年內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)稍顯黯淡。

隨著行情調(diào)整接近尾聲的預(yù)期漸濃，軍工板塊今年延續(xù)去年的亮眼表現(xiàn)嗎？在“軍工一哥”馮福章看來，當(dāng)前軍工板塊估值水平已回落至2020年5月以來的底部區(qū)域，具有較大安全邊際和絕對收益空間，短期波動不改軍工行業(yè)中長期的成長性。

值得關(guān)注的是，財聯(lián)社記者了解到，馮福章將在下周上演公募首秀，新產(chǎn)品將聚焦航空裝備、航天裝備、新材料、信息化等。這是否會為近期遇冷的發(fā)行市場帶來些許暖意？

目前軍工行業(yè)估值具有較大安全邊際

今年以來，軍工板塊整體行情回調(diào)顯著，截至2月12日，國防軍工中信指數(shù)年內(nèi)下跌19.29%。軍工主題基金表現(xiàn)也同步回落，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場上21只軍工主題基金年內(nèi)收益均為負(fù)，且跌幅均在15%以上。

為什么軍工板塊承壓？多家機(jī)構(gòu)分析系受到市場及對成長類賽道偏好影響。同期，創(chuàng)業(yè)板指回調(diào)17.34%，滬深300指數(shù)回調(diào)6.87%，尤其是光伏、新能源等賽道也出現(xiàn)了明顯得回調(diào)。

與此同時，節(jié)前部分軍工個股業(yè)績預(yù)報未及預(yù)期也是市場的聚焦點(diǎn)。比如，中航沈飛2021年業(yè)績預(yù)告顯示，去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤16.96億元左右，同比增長14.56%左右。以此估算，該公司2021年第四季度的凈利潤為2.45億元，同比2020年四季度3.19億元凈利潤，降幅顯著。

針對軍工板塊的表現(xiàn)，近日，招商基金研究部總監(jiān)馮福章稱，在2022年30%的軍工行業(yè)增速預(yù)期下，市場擔(dān)心對比2021年行業(yè)增速40%會稍有放緩，“但展望未來，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速向下的背景下，我們認(rèn)為軍工行業(yè)2022年、2023年可能突破過去五年規(guī)律，呈現(xiàn)快速增長格局，有望達(dá)到30%的同比增速，不改中長期高速增長趨勢。軍工行業(yè)景氣持續(xù)向上，整體盈利能力繼續(xù)提升。”

此外，解讀近期關(guān)于部分軍工產(chǎn)品售價調(diào)整的消息，他認(rèn)為，政府軍工采購在量大的情況下，軍工產(chǎn)品銷售價格不存在大幅下降的可能性，對企業(yè)利潤影響較小。反而技術(shù)含量高的的產(chǎn)品價格或?qū)⒆吒?，如信息化產(chǎn)品等。

在馮福章看來，部分軍工板塊個股業(yè)績低于預(yù)期，或是為平滑2021年業(yè)績，整體行業(yè)將保持高景氣、高增速?！拔覀冋J(rèn)為，在行業(yè)急速調(diào)整的過程中，部分優(yōu)質(zhì)個股被錯殺?！?/p>

從估值水平來看，軍工板塊也被認(rèn)為處于高性價比區(qū)域。天風(fēng)證券研報提及，縱向?qū)Ρ染S度看，目前國防軍工板塊PE-TTM回落至65.95x，較2015年11月245.82x歷史最高點(diǎn)，處于45.42%分位值。

考慮到“十四五”產(chǎn)業(yè)高景氣周期及2022年行業(yè)維持高增速等因素，目前軍工板塊已進(jìn)入高性價比區(qū)域。同時，橫向?qū)Ρ燃骖櫾鲩L持續(xù)度、國家長期戰(zhàn)略匹配度、預(yù)期穩(wěn)定正向擴(kuò)張等特點(diǎn)的鋰電、光伏等方向，其PEG普遍在1.4-1.5x左右，而軍工普遍在1xPEG左右，軍工估值并未出現(xiàn)明顯泡沫化，具備較大空間。

“當(dāng)前軍工板塊估值水平已回落至2020年5月以來的底部區(qū)域，具有較大安全邊際和絕對收益空間?！瘪T福章認(rèn)為，以國防軍工中信指數(shù)為例，自2020年7月軍工板塊行情啟動前后至今，板塊整體動態(tài)估值最低為2020年5月約60倍，最高為2021 年1月近100 倍，當(dāng)前約65倍，已回落至2020年5月以來的底部區(qū)域。

左側(cè)布局，關(guān)注四大細(xì)分領(lǐng)域投資方向

值得關(guān)注的是，財聯(lián)社記者了解到，招商高端裝備將于下周四開啟認(rèn)購，擬任基金經(jīng)理為馮福章，該產(chǎn)品首次募集規(guī)模上限為80億元人民幣。這也是馮福章自去年8月加入招商基金，向買方轉(zhuǎn)型后的首只掛帥公募基金產(chǎn)品。

早在加入招商基金之前，馮福章曾被市場貼上“軍工一哥”、“軍工皇帝”等標(biāo)簽，自2006年邁入證券行業(yè)，他深耕機(jī)械和軍工行業(yè)研究15年。歷任中信建投研究所軍工首席，安信證券研究中心副總經(jīng)理、軍工行業(yè)首席、裝備研究組組長，馮福章在2014-2020年間，連續(xù)7年包攬新財富最佳分析師國防軍工行業(yè)第一名。

正值發(fā)行市場遇冷之際，馮福章的新作能否為市場帶來暖意？

基于前述行業(yè)估值水平與重點(diǎn)個股估值水平的分析，馮福章表示，短期波動不改軍工行業(yè)中長期的成長性，中長期看有較大向上空間，軍工行業(yè)左側(cè)布局正當(dāng)時。

具體來看，他2022年將關(guān)注布局軍工四大細(xì)分領(lǐng)域投資方向，即航空裝備、航天裝備、新材料、信息化等軍工細(xì)分高景氣賽道，并通過選擇有核心競爭力和長期成長潛力的標(biāo)的獲取投資收益。

從建倉思路來看，馮福章將分批建倉，在沒有明顯安全墊的情況下根據(jù)市場情況控制建倉節(jié)奏，同時考慮行業(yè)的相對均衡，降低組合的整體波動率；在具備一定安全墊之后，適度提高個股的比例，嚴(yán)控單個公司在組合中的權(quán)重上限；最終基金權(quán)益?zhèn)}位保持60%-95%之間。

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