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銀行理財(cái)也虧錢(qián)?利率對(duì)債券價(jià)格的影響

來(lái)源:灰犀牛財(cái)智

上周?chē)?guó)內(nèi)債券市場(chǎng)“大地震”。


(相關(guān)資料圖)

要說(shuō)這個(gè)震蕩的起源其實(shí)非常簡(jiǎn)單:

某一天央行回籠了1萬(wàn)億現(xiàn)金,但只投放了那8500億,等于從市場(chǎng)上凈收走了1500億現(xiàn)金。

這個(gè)被解讀為“利率有可能上升”的信號(hào)。

所以債券市場(chǎng)大跌超過(guò)了20個(gè)基點(diǎn)

一些朋友甚至說(shuō):

“去年一年在債券上賺到了錢(qián),一周就吐回去了一大半。”

那利率上升,債券下跌的邏輯到底是什么?

視頻傳送門(mén)?

為什么人民幣市場(chǎng)利率波動(dòng)了20個(gè)BP,債券市場(chǎng)波動(dòng)就要很大呢?

要知道,雖然1個(gè)BP只是萬(wàn)分之一,20BP也就是千分之二左右。

這個(gè)幅度,跟20%的股票日漲跌幅根本沒(méi)有辦法相比較。

目前市場(chǎng)上平均利率還不到2%

千分之二就是利率平均水平的10%左右。

利率在原有水平上上升10%,邏輯上債券價(jià)格應(yīng)該下跌9%以上

首先你需要知道,其實(shí)債券投資有兩個(gè)利率是特別重要的名詞。

第一個(gè)是“票面利率”

就是一張債券在發(fā)行的時(shí)候,按照票面價(jià)格作為基準(zhǔn)的利率水平。

除了少部分被稱為“浮息債”以外,大部分債券都是票面利率確定的,叫做“固息債”

比如一張債券發(fā)行的時(shí)候,約好的票面本金是100元,利率是3%。

那就意味著,不管是誰(shuí)擁有這張債券,他每年獲得的利息就是3塊錢(qián)。

除了債券的“票面利率”外,每一張債券持有人他還有個(gè)“實(shí)際利率”

因?yàn)閭强梢粤魍ǖ模皇敲總€(gè)持有人都是在債券發(fā)行的時(shí)候買(mǎi)到的,也不是每個(gè)最初買(mǎi)債券的持有人都愿意持有到最后。

如此一來(lái),等到債券轉(zhuǎn)手的時(shí)候就有個(gè)債券的市場(chǎng)價(jià)格。

這個(gè)價(jià)格未必就是當(dāng)初債券的票面價(jià)格了。

比如原來(lái)票面是100的債券,不管什么原因,假設(shè)張三用50元的價(jià)格買(mǎi)到了。

他還是每年可以拿到3元利息,那么他的實(shí)際利率就是6%

如果李四是在另外一個(gè)時(shí)間,用200元買(mǎi)到的這張債券。

李四也能拿到3塊錢(qián)的利息,但他的實(shí)際利率就是1.5%

張三和李四之所以購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格不一樣,是因?yàn)樗麄冑?gòu)買(mǎi)債券的時(shí)候,市場(chǎng)的平均利率是不一樣的

從這樣一個(gè)類(lèi)比數(shù)據(jù)你就可以得出:

市場(chǎng)利率,如果從1.5%升到3%的時(shí)候,同樣一張債券的交易價(jià)格會(huì)從200跌到100;而市場(chǎng)利率從3%漲到6%的話,這張債券的市場(chǎng)交易價(jià)格會(huì)從100跌到50。

這里面的規(guī)律是:

市場(chǎng)利率越高,債券價(jià)格就越低。

這里面其實(shí)不變的核心是這張債券每年可以獲得的利息。

我還要提示你一下,雖然我沒(méi)有明說(shuō),但上述的例子特指的是國(guó)債這種“沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)”的債券。

如果一個(gè)債券,他有違約風(fēng)險(xiǎn),也就是“負(fù)責(zé)還本付息”的這些主體有可能破產(chǎn)的話,一旦利率提高,對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)實(shí)際是有抑制作用的。

也就意味著,會(huì)增加這一類(lèi)發(fā)債主體的生存風(fēng)險(xiǎn)

原則上來(lái)說(shuō),你生存的概率都下降了,那么發(fā)行的債券價(jià)格應(yīng)該變得更低,這樣才能彌補(bǔ)這類(lèi)債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)。

所以常規(guī)上來(lái)說(shuō),利率上升的時(shí)候:

國(guó)債這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)最小的債券有可能會(huì)下跌,但在同期限的債券里面,他的跌幅應(yīng)該是最小的;企業(yè)越扛不住風(fēng)險(xiǎn),那他債券的跌幅應(yīng)該更大。

所以在市場(chǎng)上看到利率上升或者有上升預(yù)期的時(shí)候,債券價(jià)格下跌的內(nèi)在邏輯就主要是以上這三點(diǎn)。

其實(shí)國(guó)內(nèi)的利率上升預(yù)期很短。

美國(guó)的債券在今年前一段時(shí)間的走勢(shì),更加能明確地證明今天所說(shuō)的邏輯。

比如美聯(lián)儲(chǔ)提高了4個(gè)百分點(diǎn)的利率,美國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債就下跌了36%,同期限的企業(yè)債券跌幅更大

今天說(shuō)的只是利率對(duì)于債券價(jià)格本身的影響。

但如果說(shuō)到對(duì)債券類(lèi)基金的影響的話,可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于利率這些單一因素。

這個(gè)部分我們下期再聊。

標(biāo)簽: 債券市場(chǎng) 銀行理財(cái)

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