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醫藥概念股連漲抓眼球，一波基金經理提前布局，抄了基金老將的底？老將們又如何調倉？

2022-10-26 21:56:29 來源：英為財情

財聯社10月26日訊（記者閆軍）至暗之后是黎明，沉寂了一年多的醫藥板塊在10月以來開啟反彈之旅。

(相關資料圖)

10月26日，醫藥概念領漲市場，CRO和醫療服務精選漲幅分別達到7.82%、7.28%，創新藥、生物制品精選和疫苗板塊漲幅也均超過6%。自10月11日見底，以醫療服務精選指數為例，短短11個交易日，該指數漲幅達到14.33%。

盡管醫藥板塊表現不佳，但仍有池陳森、范潔、萬民遠等基金經理通過精選個股為投資者帶來超額收益。恰逢基金三季報披露窗口期，伴隨著醫藥行情啟動，“績優生”如何調倉？規模老將葛蘭、趙蓓、吳興武又有哪些新思路等都值得關注。

醫藥主題“績優生”的共性：輕beta，重alpha

醫藥板塊因估值過高、集采等影響之下，在去年下半年開啟大幅回調，在行業beta不盡如人意的前提下，仍有基金經理通過精選alpha為投資者帶來超額收益甚至正收益。

近期，招商定量任瞳團隊選取了規模大于2億元的主動型醫藥基金進行研究，結果顯示，在2021年下半年以來的醫藥下行行情中，自2021年7月1日至2022年10月21日之間，收益排名前十的基金是安信醫藥健康（池陳森）、前海開源中藥研究精選（范潔）、融通健康產業（萬民遠）、信澳醫藥健康（楊珂）、建信高端醫療（潘龍玲）、國泰醫藥健康（徐治彪）、鵬華醫藥科技（金笑非）、興業醫療保?。愋瘢?、中海醫藥健康產業（梁靜靜）和長城醫藥科技六個月持有（譚小兵,陳蔚豐）。

其中，池陳森管理的安信醫藥健康、范潔管理的前海開源中藥研究精選分別獲得9.6%和8.1%的收益率。兩位基金經理風格偏好上，呈現出在行業里挑選低估值標的，適度放寬對市值、盈利和成長的要求的特點。

近日，安信醫藥健康披露了三季度報告，池陳森在三季度對前十大重倉股進行了調整，楚天科技、一心堂、百洋醫藥、振德醫療和聯化科技5只個股新晉前十大重倉股，華潤三九、普洛藥業、司太立、康緣藥業以及長春高新等個股被剔除前十。

在三季報中，池陳森表示，在市場大幅調整過程中，做了一些組合的優化和調整，在細分子行業上依然堅持較為均衡的配置，因此將更多的倉位配置在看好的醫藥制造方向，在個股層面上根據估值變化和景氣變化也做了一些切換。目前整體在醫療器械、CXO、特色原料藥、藥店等板塊配置較多。

池陳森對醫藥制造充滿樂觀，他認為，醫藥制造升級有望成為下一個投資主線。中國醫藥制造業在全球范圍內有工程師紅利、供應鏈優勢、規模優勢等顯著比較優勢，未來將享受全球醫藥制造業行業轉移紅利。在醫療器械、CDMO、特色原料藥等賽道里，中國的全球市占率還不高，近年來全球產能轉移趨勢持續加速，未來有望崛起一批優秀的企業。

此外，他還認為，醫藥制造的企業大多數本身賺取的就是行業合理利潤，不用擔心集采等負面政策影響，而且在老齡化背景下，來自于量的增長是比較確定的。沒有“價”的風險而有“量”的成長，因此未來的成長確定性相對較高。當前醫藥制造升級方向的個股普遍估值較低，整體板塊有很好的配置性價比。

或許是受限于“中藥”主題，前海開源中藥股票在三季度調倉上并不算明顯，新晉前十大重倉僅眾生藥業一只，其他持倉均為小幅比例的調整。

范潔在三季報中言簡意賅地表示，三季度醫藥行業持續下跌，中藥行業表現相對平淡，基金持倉以具有競爭力的中藥企業股票為主，持倉精選行業龍頭公司。

在beta里找alpha的還有萬民遠，他管理的融通健康產業近6個月收益率為24.25%。萬民遠對個股選擇有獨到的看法，即堅持“逆向思維，人多的地方不去”原則，在企業經營階段性低點布局，組合構建遵循產業趨勢優先，成長與估值匹配，不追逐短期熱點，提前預判，做孤獨的“拐點型”價值發現者。

“規模”老將不同程度小幅下調權益倉位

隨著凈值的回撤，明星醫藥主題基金經理的規模再次縮水。以葛蘭為例，其在二季度站上千億規模后，三季度跌至961億，這也意味著A股市場上又不見千億基金經理。

其中，葛蘭管理規模最大的中歐醫療健康在三季度A、C份額合并為613.33億元，相較二季度末減少97.48億元。在權益倉位上，中歐醫療健康從二季度的88.85%略降至86.4%。

重倉股變動可以窺見基金經理的看好方向，還是以中歐醫療健康為例，此前一度淡出的恒瑞醫療回歸至第8大重倉股。此外，葛蘭小幅加倉了邁瑞醫療和同仁堂，減倉幅度超過1%的有康龍華成、藥明康德、凱萊英。

在投資方向上，葛蘭表示，長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費型醫療等方向，并在這些領域進行了著重布局。

工銀瑞信基金趙蓓26日披露了其管理基金的三季報，根據證券之星研究院數據顯示，綜合趙蓓旗下各基金持倉變動顯示，其旗下基金綜合持倉排名前三個股為愛爾眼科、華潤三九、九洲藥業。值得注意的是，創新藥行業板塊則遭到減持，博騰股份，康龍化成等退出十大重倉，藥明康德，美迪西，泰格醫藥等被減持。

趙蓓管理的工銀前沿醫療股票在三季度規模略有增加，當前為160.19億元，較二季度增加了12.09億元。與此同時，趙蓓也小幅下調了工銀前沿醫藥股票的倉位從86.87%下降至86.58%。

對于趨勢預判，趙蓓指出，三季度是市場的至暗時刻，但地緣政治對經濟的影響是長期慢變量，短期疫情管控對經濟的影響未來預期會隨著防控政策越來越合理而趨于弱化，市場經歷大幅下跌后，估值已具備吸引力。

投資策略上，趙蓓表示，選擇順應產業發展方向的細分領域，通過自上而下判斷與自下而上選股相結合的策略，堅持深入研究、長期持股。三季度在細分領域的布局上做了一些均衡，四季度會延續均衡的思路，依然布局在估值相對合理的中藥、消費醫療、CXO、器械等方向。

二季度百萬規模以上的醫藥主題基金還有廣發醫療保健，不過在三季度，該基金管理規模小幅縮水至98.68億元。

在投資組合上，廣發醫療保健基金經理吳興武加倉了醫美股，貝泰妮新晉前十大重倉股，愛美客持倉上升1.59%，其他重倉股均有不同比例的下調。整體權益倉位上，該基金也做了小幅下調。

吳興武表示，今年三季度換手率較之前的幾個季度有一定提升，減少了部分頭部持倉股票的比例，增加了部分倉位到長尾股票上，這類長尾股票的倉位不會很高，會根據預期差和市場風格進行相對靈活地操作。

非醫藥主題也在“潛伏”

看到醫藥價值的還有張坤、劉彥春、焦巍、何帥、丘棟榮等頂流們。今年三季度，何帥管理的交銀阿爾法核心混合型基金進入愛美客前十大股東，股數量達114.84萬股；焦巍管理的銀華富裕主題增持貝泰尼，持股數764.2萬。

張坤管理的易方達藍籌精選增持了港股藥明生物；劉彥春在景順長城鼎益中增持了愛爾眼科；此外，新華醫療新晉成為丘棟榮管理中庚價值靈動第一重倉股，同時也被中庚小盤價值持有。

丘棟榮表示，疫情期間壓制了部分醫療需求，有望在未來逐步釋放，需求層面的確定性增大，很多公司有望迎來新業務加速或核心品種快速放量。而醫藥集采降價等控費政策已常態化，對行業的邊際影響已顯著減弱。在政策支持的方向，如醫療新基建、儀器設備自主可控、醫藥創新升級等領域，已涌現出一批優質公司，專注主業和提升經營效率。

不僅大佬青睞醫藥板塊，不少中小基金公司也在三季度提前布局了醫藥板塊。以金信價值精選為例，前十大重倉股中新增6只個股，有5只屬于醫藥行業。

楊超表示，價值投資的本質是以合適的價格投資優秀的上市公司，在市場熱情高漲的時候，往往很難挖掘到股價低估的機會。反而往往是這種由于情緒沖擊所造成大幅調整的情況下，一些優秀的上市公司迎來了難得的高性價比買入機會。

展望四季度及明年，楊超表示，一方面科技成長是長期主題，尤其是以半導體，軍工，智能化，醫療器械等為代表的硬科技領域，很多個股經過充分調整之后存在長期價值投資機會。另一方面，醫藥消費板塊經過充分調整，也會存在很多投資機會。

此外，同泰開泰混合也在三季度加倉了醫療板塊，其基金經理楊喆表示，在堅持成長輪動配置上，該基金組合會在醫美、去除疫情影響仍能持續成長的醫藥公司、新興內容消費中增加配置。

標簽：提前布局基金經理