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醫(yī)藥概念股連漲抓眼球，一波基金經(jīng)理提前布局，抄了基金老將的底？老將們又如何調(diào)倉？

2022-10-26 21:56:29 來源：英為財情

財聯(lián)社10月26日訊（記者閆軍）至暗之后是黎明，沉寂了一年多的醫(yī)藥板塊在10月以來開啟反彈之旅。

(相關資料圖)

10月26日，醫(yī)藥概念領漲市場，CRO和醫(yī)療服務精選漲幅分別達到7.82%、7.28%，創(chuàng)新藥、生物制品精選和疫苗板塊漲幅也均超過6%。自10月11日見底，以醫(yī)療服務精選指數(shù)為例，短短11個交易日，該指數(shù)漲幅達到14.33%。

盡管醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳，但仍有池陳森、范潔、萬民遠等基金經(jīng)理通過精選個股為投資者帶來超額收益。恰逢基金三季報披露窗口期，伴隨著醫(yī)藥行情啟動，“績優(yōu)生”如何調(diào)倉？規(guī)模老將葛蘭、趙蓓、吳興武又有哪些新思路等都值得關注。

醫(yī)藥主題“績優(yōu)生”的共性：輕beta，重alpha

醫(yī)藥板塊因估值過高、集采等影響之下，在去年下半年開啟大幅回調(diào)，在行業(yè)beta不盡如人意的前提下，仍有基金經(jīng)理通過精選alpha為投資者帶來超額收益甚至正收益。

近期，招商定量任瞳團隊選取了規(guī)模大于2億元的主動型醫(yī)藥基金進行研究，結果顯示，在2021年下半年以來的醫(yī)藥下行行情中，自2021年7月1日至2022年10月21日之間，收益排名前十的基金是安信醫(yī)藥健康（池陳森）、前海開源中藥研究精選（范潔）、融通健康產(chǎn)業(yè)（萬民遠）、信澳醫(yī)藥健康（楊珂）、建信高端醫(yī)療（潘龍玲）、國泰醫(yī)藥健康（徐治彪）、鵬華醫(yī)藥科技（金笑非）、興業(yè)醫(yī)療保健（陳旭）、中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)（梁靜靜）和長城醫(yī)藥科技六個月持有（譚小兵,陳蔚豐）。

其中，池陳森管理的安信醫(yī)藥健康、范潔管理的前海開源中藥研究精選分別獲得9.6%和8.1%的收益率。兩位基金經(jīng)理風格偏好上，呈現(xiàn)出在行業(yè)里挑選低估值標的，適度放寬對市值、盈利和成長的要求的特點。

近日，安信醫(yī)藥健康披露了三季度報告，池陳森在三季度對前十大重倉股進行了調(diào)整，楚天科技、一心堂、百洋醫(yī)藥、振德醫(yī)療和聯(lián)化科技5只個股新晉前十大重倉股，華潤三九、普洛藥業(yè)、司太立、康緣藥業(yè)以及長春高新等個股被剔除前十。

在三季報中，池陳森表示，在市場大幅調(diào)整過程中，做了一些組合的優(yōu)化和調(diào)整，在細分子行業(yè)上依然堅持較為均衡的配置，因此將更多的倉位配置在看好的醫(yī)藥制造方向，在個股層面上根據(jù)估值變化和景氣變化也做了一些切換。目前整體在醫(yī)療器械、CXO、特色原料藥、藥店等板塊配置較多。

池陳森對醫(yī)藥制造充滿樂觀，他認為，醫(yī)藥制造升級有望成為下一個投資主線。中國醫(yī)藥制造業(yè)在全球范圍內(nèi)有工程師紅利、供應鏈優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢等顯著比較優(yōu)勢，未來將享受全球醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)移紅利。在醫(yī)療器械、CDMO、特色原料藥等賽道里，中國的全球市占率還不高，近年來全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢持續(xù)加速，未來有望崛起一批優(yōu)秀的企業(yè)。

此外，他還認為，醫(yī)藥制造的企業(yè)大多數(shù)本身賺取的就是行業(yè)合理利潤，不用擔心集采等負面政策影響，而且在老齡化背景下，來自于量的增長是比較確定的。沒有“價”的風險而有“量”的成長，因此未來的成長確定性相對較高。當前醫(yī)藥制造升級方向的個股普遍估值較低，整體板塊有很好的配置性價比。

或許是受限于“中藥”主題，前海開源中藥股票在三季度調(diào)倉上并不算明顯，新晉前十大重倉僅眾生藥業(yè)一只，其他持倉均為小幅比例的調(diào)整。

范潔在三季報中言簡意賅地表示，三季度醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)下跌，中藥行業(yè)表現(xiàn)相對平淡，基金持倉以具有競爭力的中藥企業(yè)股票為主，持倉精選行業(yè)龍頭公司。

在beta里找alpha的還有萬民遠，他管理的融通健康產(chǎn)業(yè)近6個月收益率為24.25%。萬民遠對個股選擇有獨到的看法，即堅持“逆向思維，人多的地方不去”原則，在企業(yè)經(jīng)營階段性低點布局，組合構建遵循產(chǎn)業(yè)趨勢優(yōu)先，成長與估值匹配，不追逐短期熱點，提前預判，做孤獨的“拐點型”價值發(fā)現(xiàn)者。

“規(guī)模”老將不同程度小幅下調(diào)權益?zhèn)}位

隨著凈值的回撤，明星醫(yī)藥主題基金經(jīng)理的規(guī)模再次縮水。以葛蘭為例，其在二季度站上千億規(guī)模后，三季度跌至961億，這也意味著A股市場上又不見千億基金經(jīng)理。

其中，葛蘭管理規(guī)模最大的中歐醫(yī)療健康在三季度A、C份額合并為613.33億元，相較二季度末減少97.48億元。在權益?zhèn)}位上，中歐醫(yī)療健康從二季度的88.85%略降至86.4%。

重倉股變動可以窺見基金經(jīng)理的看好方向，還是以中歐醫(yī)療健康為例，此前一度淡出的恒瑞醫(yī)療回歸至第8大重倉股。此外，葛蘭小幅加倉了邁瑞醫(yī)療和同仁堂，減倉幅度超過1%的有康龍華成、藥明康德、凱萊英。

在投資方向上，葛蘭表示，長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務以及消費型醫(yī)療等方向，并在這些領域進行了著重布局。

工銀瑞信基金趙蓓26日披露了其管理基金的三季報，根據(jù)證券之星研究院數(shù)據(jù)顯示，綜合趙蓓旗下各基金持倉變動顯示，其旗下基金綜合持倉排名前三個股為愛爾眼科、華潤三九、九洲藥業(yè)。值得注意的是，創(chuàng)新藥行業(yè)板塊則遭到減持，博騰股份，康龍化成等退出十大重倉，藥明康德，美迪西，泰格醫(yī)藥等被減持。

趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療股票在三季度規(guī)模略有增加，當前為160.19億元，較二季度增加了12.09億元。與此同時，趙蓓也小幅下調(diào)了工銀前沿醫(yī)藥股票的倉位從86.87%下降至86.58%。

對于趨勢預判，趙蓓指出，三季度是市場的至暗時刻，但地緣政治對經(jīng)濟的影響是長期慢變量，短期疫情管控對經(jīng)濟的影響未來預期會隨著防控政策越來越合理而趨于弱化，市場經(jīng)歷大幅下跌后，估值已具備吸引力。

投資策略上，趙蓓表示，選擇順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的細分領域，通過自上而下判斷與自下而上選股相結合的策略，堅持深入研究、長期持股。三季度在細分領域的布局上做了一些均衡，四季度會延續(xù)均衡的思路，依然布局在估值相對合理的中藥、消費醫(yī)療、CXO、器械等方向。

二季度百萬規(guī)模以上的醫(yī)藥主題基金還有廣發(fā)醫(yī)療保健，不過在三季度，該基金管理規(guī)模小幅縮水至98.68億元。

在投資組合上，廣發(fā)醫(yī)療保健基金經(jīng)理吳興武加倉了醫(yī)美股，貝泰妮新晉前十大重倉股，愛美客持倉上升1.59%，其他重倉股均有不同比例的下調(diào)。整體權益?zhèn)}位上，該基金也做了小幅下調(diào)。

吳興武表示，今年三季度換手率較之前的幾個季度有一定提升，減少了部分頭部持倉股票的比例，增加了部分倉位到長尾股票上，這類長尾股票的倉位不會很高，會根據(jù)預期差和市場風格進行相對靈活地操作。

非醫(yī)藥主題也在“潛伏”

看到醫(yī)藥價值的還有張坤、劉彥春、焦巍、何帥、丘棟榮等頂流們。今年三季度，何帥管理的交銀阿爾法核心混合型基金進入愛美客前十大股東，股數(shù)量達114.84萬股；焦巍管理的銀華富裕主題增持貝泰尼，持股數(shù)764.2萬。

張坤管理的易方達藍籌精選增持了港股藥明生物；劉彥春在景順長城鼎益中增持了愛爾眼科；此外，新華醫(yī)療新晉成為丘棟榮管理中庚價值靈動第一重倉股，同時也被中庚小盤價值持有。

丘棟榮表示，疫情期間壓制了部分醫(yī)療需求，有望在未來逐步釋放，需求層面的確定性增大，很多公司有望迎來新業(yè)務加速或核心品種快速放量。而醫(yī)藥集采降價等控費政策已常態(tài)化，對行業(yè)的邊際影響已顯著減弱。在政策支持的方向，如醫(yī)療新基建、儀器設備自主可控、醫(yī)藥創(chuàng)新升級等領域，已涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)公司，專注主業(yè)和提升經(jīng)營效率。

不僅大佬青睞醫(yī)藥板塊，不少中小基金公司也在三季度提前布局了醫(yī)藥板塊。以金信價值精選為例，前十大重倉股中新增6只個股，有5只屬于醫(yī)藥行業(yè)。

楊超表示，價值投資的本質(zhì)是以合適的價格投資優(yōu)秀的上市公司，在市場熱情高漲的時候，往往很難挖掘到股價低估的機會。反而往往是這種由于情緒沖擊所造成大幅調(diào)整的情況下，一些優(yōu)秀的上市公司迎來了難得的高性價比買入機會。

展望四季度及明年，楊超表示，一方面科技成長是長期主題，尤其是以半導體，軍工，智能化，醫(yī)療器械等為代表的硬科技領域，很多個股經(jīng)過充分調(diào)整之后存在長期價值投資機會。另一方面，醫(yī)藥消費板塊經(jīng)過充分調(diào)整，也會存在很多投資機會。

此外，同泰開泰混合也在三季度加倉了醫(yī)療板塊，其基金經(jīng)理楊喆表示，在堅持成長輪動配置上，該基金組合會在醫(yī)美、去除疫情影響仍能持續(xù)成長的醫(yī)藥公司、新興內(nèi)容消費中增加配置。

標簽：提前布局基金經(jīng)理