午夜精品久久,亚洲男同视频,天天干夜夜嗨

廣發(fā)香港：港股承接力被低估中概股回歸有望抬升成交

2022-03-29 14:53:30 來源：英為財情

廣發(fā)香港最新研究認為，港股的承接能力被低估，未來更多中概股的回歸有望抬升港股的成交。

與A股、美股兩個市場相比，港股確實存在著流動性差距。不過，研報認為，無論是走勢分化還是估值差距，本質影響因素都是基本面邏輯，并非由交易層面的因素主導。

港股體量和成交量在全球名列前茅，承接能力可能被低估

由于數(shù)家企業(yè)被列入暫定清單，中概股在美國除牌退市的事件再度鬧得沸沸揚揚。作為承接中概股回歸最重要的平臺，港股同樣也成為了關注的焦點——市場對其是否足以支撐龐大的中概股回流存在擔憂。

不過，市場常常遺忘了港股的市值規(guī)模和成交水平其實在全球名列前茅的事實，進而低估了它的承接能力。由于中概股的回歸是一個循序漸進的過程，它的影響可以被逐步平滑。

此外，過去幾年港股IPO興盛，市場呈現(xiàn)鮮明的“供給創(chuàng)造需求”特征，即更多的新股會帶來更高的成交量，抽血效應并不顯著。總的來看，雖然港股的流動性與A股和美股相比存在差距，但過去數(shù)年港股表現(xiàn)的低迷更多還需歸因于基本面邏輯的沖擊，而非交易層面的因素。

截至2022年2月，港股的總市值規(guī)模在全球排名第五，2021年的總成交額也為全球第五。事實上，近幾年港股不乏因大股東減持/配股/新股上市而引起天量成交的案例，但這些交易層面的因素都并未對市場產生顯著的影響。

因此，廣發(fā)香港認為港股存在一定韌性，對于中概股回歸的實際承受能力可能被低估。同時，不宜將風險事件發(fā)生時的極端狀況簡單地進行線性外推，也不必將市場在恐慌情緒下出現(xiàn)的行為視作常態(tài)化現(xiàn)象。

未來更多中概股回歸有望抬升港股成交量

如果市場總需求不變、資金池固定，那么新股供給的增加會產生抽血效應，影響現(xiàn)有股票的價格，此為“需求制約供給”；而如果市場的總需求同步于供給的變化，資金池隨著更多優(yōu)秀上市公司的涌入而不斷擴大，此為“供給創(chuàng)造需求”。

港股呈現(xiàn)的特征其實是后者：2018至2020年，每年上市新股的日均成交額均超過百億，也帶動原有股票的成交水漲船高。

不過，港股需求端的制約因素往往被過度強調，供給端優(yōu)質中國企業(yè)對資金產生的吸引力卻常常被忽視。

未來中概股的回歸將進一步帶來優(yōu)質供給，有望使港股的日均成交中樞抬升180億港元，而若中概股的總市值能回到21H2的均值，換手率不變，成交額增量甚至能達到280億。

研報認為，港股與美股和A股產生走勢分化和估值差距的本質影響因素是基本面：

港股的市場結構高度集中，頭部公司不缺關注，價值發(fā)現(xiàn)作用良好，并不需要支付太多的流動性折價，此前走勢的低迷主要是受經濟下行和政策變化影響；

與美股相比，港股的大型科技股并無明顯的估值折讓，PEG水平甚至還更高；

與A股相比，港股傳統(tǒng)板塊估值折讓明顯，但這是由于兩地的估值體系不同，即便流動性充足也難彌合；

此外，港A的市場結構差異較大，軟硬科技難以直接比較估值。

針對中概股退市的憂慮已經發(fā)酵了近兩年的時間，中美監(jiān)管機構的分歧仍十分巨大。廣發(fā)香港認為最終不會走到中概股全面退市的極端境地，兩國的監(jiān)管機構也都在某種程度上表明了支持達成合作協(xié)議的立場。

但“打鐵還需自身硬”，在妥善處理好監(jiān)管領域分歧的同時，也要樹立起對港股、以及對中國多層次資本市場體系的信心——而這種信心，不僅來源于股票市場自身的韌性，更仰賴于中國經濟強勁的基本盤。

標簽：