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焦點(diǎn)關(guān)注：超預(yù)期降準(zhǔn)？央行：打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平

2023-03-20 11:58:05 來源：英為財(cái)情

為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

超預(yù)期降準(zhǔn)？

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次降準(zhǔn)超市場預(yù)期。其中東海證券發(fā)布研報(bào)稱，3月15日，央行連續(xù)4個(gè)月超額續(xù)作MLF。而本次宣布降準(zhǔn)距離當(dāng)月續(xù)作MLF僅2天，略超市場預(yù)期。

(資料圖片)

申港證券也表示本次降準(zhǔn)超出市場預(yù)期。其認(rèn)為：

一是因?yàn)?月15日央行超額續(xù)作MLF，凈投放中長期資金2810億元，凈投放金額為近半年來最高，超過1-2月凈投放金額總和；

二是因?yàn)檠胄薪禍?zhǔn)通常發(fā)生在國常會等會議提及降準(zhǔn)后，本次降準(zhǔn)前未有相關(guān)會議內(nèi)容公告；

三是因?yàn)樽?0年以來，歷次降準(zhǔn)都是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，信貸投放不及預(yù)期的時(shí)候，但23年開年以來，信貸投放恢復(fù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)壓力有所緩解。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院首席專家楊暢表示，一方面，外部環(huán)境變化釋放了國內(nèi)貨幣政策空間。近期包括美國SVB銀行、瑞士信貸集團(tuán)等一系列事件，可能導(dǎo)致海外金融市場以及海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，放緩美聯(lián)儲大力度加息的節(jié)奏，這為國內(nèi)貨幣政策贏得了釋放空間。

此外，從國內(nèi)物價(jià)數(shù)據(jù)來看，PPI連續(xù)5個(gè)月同比負(fù)增長，且2月份同比降幅進(jìn)一步加大；2月CPI同比增長1.0%，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；在生產(chǎn)相對韌性的情況下，物價(jià)乏力表明需求相對較弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率相對平緩，在此背景下降準(zhǔn)，對于穩(wěn)住物價(jià)或能提供支撐。

降準(zhǔn)意義

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)政策具有非常強(qiáng)的信號意義，也體現(xiàn)了新一屆政府在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長和增強(qiáng)流動(dòng)性方面的政策導(dǎo)向。

他認(rèn)為，此次降準(zhǔn)帶有非常濃厚的“周五五點(diǎn)半”色彩，即過去幾次降準(zhǔn)，也普遍都在周五進(jìn)行的，充分體現(xiàn)了貨幣政策連續(xù)性的導(dǎo)向。周五降準(zhǔn)也有助于下周一各金融機(jī)構(gòu)等積極做調(diào)整；此次降準(zhǔn)下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)，總體上有助于促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性的合理充裕，也重復(fù)說明金融部門積極落實(shí)了兩會的政策精神，為開好局創(chuàng)造了更好的條件；此次降準(zhǔn)也體現(xiàn)了對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，總體上體現(xiàn)了新一屆政府對于降低資金成本、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的導(dǎo)向。

具體到對于房地產(chǎn)的影響，嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為此次降準(zhǔn)對于房地產(chǎn)市場的影響是積極的，也值得關(guān)注。首先，降準(zhǔn)本身有助于進(jìn)一步提振商業(yè)銀行的資金運(yùn)籌能力，當(dāng)前積極降準(zhǔn)，進(jìn)一步促進(jìn)了商業(yè)銀行可貸資金規(guī)模的增加，所以本質(zhì)上和過去的幾次降準(zhǔn)類似，都有助于進(jìn)一步促進(jìn)銀行對于房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持。其次，持續(xù)的降準(zhǔn)和降息政策，已經(jīng)為當(dāng)前各產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展創(chuàng)造了非常寬松的環(huán)境，也體現(xiàn)了今年政策繼續(xù)放松的導(dǎo)向。房地產(chǎn)業(yè)當(dāng)前正步入復(fù)蘇的初步階段，還需要更多的資金支持。降準(zhǔn)政策后，對于落實(shí)金融16條政策尤其是信貸政策等都有積極的作用，對于房企獲得更多的開發(fā)貸款支持和個(gè)人按揭貸款政策等都具有積極的作用。各地房地產(chǎn)部門也要充分認(rèn)識到此類機(jī)會，主動(dòng)作為，積極為房地產(chǎn)的更好發(fā)展提供資金支持。

楊暢認(rèn)為，此次降準(zhǔn)可進(jìn)一步支持銀行資產(chǎn)擴(kuò)張。降低存款準(zhǔn)備金率，有利于進(jìn)一步釋放長期資金，預(yù)計(jì)釋放6000億元中長期資金，保持市場流動(dòng)性合理充沛。但資金供給量加大的同時(shí)，或?qū)⒓哟筱y行選擇合意資產(chǎn)的難度。

南華期貨認(rèn)為，此次降準(zhǔn)背后的含義是相較于市場預(yù)期更偏積極的政策態(tài)度。在復(fù)蘇的大周期之下，由于市場對于基本面偏弱的環(huán)境已經(jīng)抱有預(yù)期，因此本次降準(zhǔn)對于信心修復(fù)的作用可能會更加明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升對于長端利率并不構(gòu)成直接利好，反而建議各位關(guān)注周一開盤后A股復(fù)蘇相關(guān)板塊的走勢。另一方面，降準(zhǔn)投放了中長期資金，對于緩解當(dāng)前流動(dòng)性持續(xù)收緊的局面有著較大作用，短端利率水平有望回落。

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