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【報資訊】外匯周評：FED欲“久鷹鎮經”，日銀新掌門面臨棘手難題

2023-02-24 19:51:46 來源：英為財情

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美聯儲本周公布上次會議紀要顯示，多數決策者決心利用較慢的加息步伐來抑制持續的高通脹，并指出高通脹的風險仍是影響貨幣政策的一個“關鍵因素”。這種加息暗示以及一系列強勁經濟數據推動美元指數連續第四周上漲，漲幅近0.8%，并創1月6日以來新高至104.781。

日本央行行長被提名人植田和男堅持該央行當前立場，表示維持超寬松政策是合適的，若調整收益率曲線控制(YCC)政策，央行有許多選項。日本1月核心通脹率創下41年高位，意味著央行新一屆領導層退出YCC政策將面臨復雜棘手的問題。美元兌日元二連漲，升幅逾0.7%，創12月20日以來新高至135.359。

美聯儲“鷹”氣濃

美聯儲公布上次會議紀要顯示，“幾乎所有與會決策者都認為將聯邦基金利率目標區間提高25個基點是合適的”，許多決策者認為這為美聯儲更好地“確定未來加息程度”創造了條件。但他們還表示，通脹前景的上行風險仍是影響政策前景的一個關鍵因素”。

會議紀要表明美聯儲仍需要“繼續加息”，但將重點從未來加息的步伐轉移到“程度”，顯示決策者認為可能正在接近一個足以推動在降低通脹方面取得持續進展的利率水平。

最近幾周包括企業活動、就業市場、零售銷售等數據都展現出美國經濟富有韌性的一面，這讓美聯儲決策者感到困惑：事情是不是好過頭了。民間經濟學家從這些數據中得出的結論是通脹將更持久、美聯儲可能升息到更高水位，但至少到目前為止，經濟持續增長，而勞動市場仍強勁。一連串的強勁數據加上美聯儲的鷹派立場支撐美元本周維持升勢。

Acadian?Asset?Management的全球宏觀投資組合經理Clifton?Hill表示：“2月份讓所有人始料不及，強勁數據接踵而至……強調了這樣一個事實，即我們放緩的程度還不夠，通脹仍居高不下。隨著收益率上升，這只是給美元帶來買盤，因為預期的增長放緩并沒有實現，實際上恰恰相反——正在重新加速。”

現在最核心的問題是，通脹是否會無視強勁經濟勢頭而繼續放緩，以及通脹放緩進展需要多快，才不會引發美聯儲決定加碼行動。數據顯示，美國第四季個人消費支出(PCE)物價指數上漲3.7%，高于前值的上漲3.2%。周五將出爐的1月PCE物價指數或加劇通脹疑慮。

麥格理策略師表示：“美聯儲可能會堅持大多數人的觀點，即加息25個基點，但問題是加息多久。我們預計，答案仍將在很大程度上取決于通脹數據，而非失業率數據。”

與美聯儲政策利率掛鉤的期貨交易員增加了對未來至少再加息三次、每次25個基點的押注，合約定價表明，聯邦基金利率目標區間的峰值料為5.25%-5.50%。

日銀新掌門接受“炙烤”

日本周五(2月24日)公布數據顯示1月核心通脹率創41年新高，意味著日本央行將繼續面臨逐步取消其大規模刺激計劃的壓力。但即將上任的日本央行行長植田和男在眾議院作證時表示的，通脹還沒有持續穩定地達到央行2%的目標，日本經濟復蘇的不確定性仍然“非常高”，因此日本央行有理由維持超寬松貨幣政策。

日本出人意料地選中植田和男擔任下一任央行行長激起了市場對YCC政策即將結束的憧憬，因此投資者再次對日本央行的超寬松利率立場發起攻擊，本周指標10年期日債收益率連續兩天突破央行政策區間上限，央行表態將進行緊急購債。植田和男對此表示，關于收益率曲線控制未來可能出現的情況，有各種可能性，瞄準短期收益率是一個選擇，還有其他許多選項。

新加坡銀行的外匯策略師Moh?Siong?Sim在談到植田的評論時說：“這似乎是黑田所采取的立場的延續，盡管我認為現在還很難判斷。他正在謹慎行事，試圖找出YCC退場的方式，同時又不會對美元/日元的走向造成太大干擾。”

隨著日本央行4月進行政策調整的機率降低，美國利率正在上升，美元正全盤反彈，尤其是在本月初公布強勁的就業數據之后。短線內，美元/日元將延續反彈，突破135后將上漲至137附近，該水平是10月以來跌勢的38.2%斐波那契回檔位。

歐洲前景黯淡

歐元兌美元下跌逾0.9%，創1月6日以來新低至1.0576。機構投資者維持悲觀看法背后的原因可能是歐洲央行政策制定者在歐央行利率問題上持鷹派立場，且不惜經濟衰退。

歐洲央行行長拉加德周二表示，沒有發現歐元區出現工資與物價螺旋式上漲，并解釋說工資增長是“值得關注”的一部分。拉加德進一步指出，整體通脹已開始放緩，但重申他們打算在即將舉行的政策會議上將關鍵利率上調50個基點。

英鎊兌美元沖高回落，目前下跌約0.20%。本周公布的標普全球采購經理人指數(2月)初步數據顯示，經濟活動正在復蘇，這表明勞動力需求可能會進一步上升，加上英國整體通脹仍處于兩位數，英國央行似乎應該考慮繼續實施收緊政策。

但毫無疑問，英國經濟總體前景預期仍相當黯淡。脫歐困境迫在眉睫，持歐洲懷疑論的保守黨挑戰英國首相與歐盟就北愛爾蘭邊界問題的會談。英國央行是會暫停緊縮政策，還是會繼續加息以抑制頑固高企的通脹，投資者陷入了兩難境地。

相對而言，歐洲的復蘇落后于美國，英國落后于歐元區。在沒有就北愛爾蘭議定書達成協議的情況下，英鎊任何上漲都將是短暫的。英鎊兌美元失守1.20后仍有不少下跌空間。

紐元比澳元相對抗跌

澳洲聯儲公布會議紀要顯示，央行上次會議討論了加息50個基點或25個基點，這顯然與12月考慮按兵不動的情況不同。委員會成員一致認為，未來幾個月可能需要進一步提高利率。這種鷹派轉向讓投資者感到意外，他們把利率峰值預估由前月的3.6%大幅上調至4.2%。

但隨后澳洲公布的數據顯示薪資升幅雖創10年最快，但仍遜于市場預估，從而提高了經濟軟著陸的可能性，也緩解了央行大舉加息的壓力，澳元兌美元本周跌幅擴大到近1.3%，并創1月6日以來低點至0.6777。

澳洲國民銀行資深外匯策略師Rodrigo?Catril表示：“澳元看起來仍然偏向下檔……澳元兌美元的風險情緒需要出現積極的轉變，這需要一點耐心。”

紐元相對抗跌，兌美元下跌約0.4%，守住0.62關口，因新西蘭聯儲升息50個基點，達到4.75%的逾14年高位，并表示由于通脹率仍然過高，預計將繼續進一步收緊政策。該央行仍預期隔夜拆款利率將在2023年達到峰值5.5%。這將標志著自1999年以隔夜拆款利率為政策指標以來最激進的政策緊縮。

新西蘭聯儲預計新西蘭今年第二季將陷入衰退，但預計2024年第一季經濟會出現反彈。不過分析師認為，全球通脹放緩和迅速上升的經濟衰退風險不足以軟化新西蘭聯儲的基調，仍強調有過度緊縮的風險。

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