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天天精選！10萬億貨幣基金迎來強(qiáng)監(jiān)管，保護(hù)基民錢袋子，避免金融市場負(fù)面影響，余額寶、易理財(cái)首當(dāng)其沖

2023-02-18 08:58:35 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社2月18日訊（記者沈述紅）10萬億賽道再度迎來強(qiáng)監(jiān)管。

2月17日晚間，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國人民銀行共同發(fā)布《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），以強(qiáng)化重要貨幣市場基金監(jiān)管。在去年1月14日，證監(jiān)會(huì)曾就《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定（征求意見稿）》對(duì)外公開征求意見。

本次《暫行規(guī)定》主要內(nèi)容有三點(diǎn)：一是明確重要貨幣市場基金的定義及評(píng)估條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序，有效識(shí)別重要貨幣市場基金；二是明確重要貨幣市場基金的特別監(jiān)管要求，增強(qiáng)基金管理人及產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力；三是明確重要貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)防控和處置機(jī)制。

(資料圖片僅供參考)

新規(guī)對(duì)重要貨幣市場基金各項(xiàng)運(yùn)作指標(biāo)做出更為嚴(yán)格審慎的規(guī)定，其中至少包括：

不得盲目擴(kuò)張基金規(guī)模，不得片面宣傳規(guī)模、市占率、歷史業(yè)績，不得濫用重要貨幣市場基金的市場地位和議價(jià)能力；

持有一只股票的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%，投資組合的杠桿比例不得超過110%；

高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理等相關(guān)人員的考核評(píng)價(jià)、薪酬激勵(lì)等不得直接或者間接與重要貨幣市場基金的規(guī)模相掛鉤；

重要貨幣市場基金發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的，不得向基金公司董監(jiān)高及主要責(zé)任人發(fā)放獎(jiǎng)金和績效薪酬，不得向股東分紅等。

哪類貨基被作為重要貨基？并被納入?yún)⒃u(píng)范圍？《暫行規(guī)定》明確“基金資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日超過2000億元，或基金份額持有人數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日超過5000萬個(gè)，或滿足證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的符合重要貨幣市場基金特征的其他條件”將納入監(jiān)管范疇。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，截至2022年四季度末，僅有天弘基金旗下的余額寶，以及易方達(dá)旗下的易理財(cái)兩只產(chǎn)品達(dá)到了上述要求，其規(guī)模分別為6892.74億元和2110.56億元。這也意味著，這兩只產(chǎn)品極有可能被納入重要貨基的監(jiān)管范圍。

重要貨幣市場基金迎來審慎監(jiān)管

近年來，我國公募基金行業(yè)快速發(fā)展，整體規(guī)模已超27萬億元，投資者數(shù)量突破7億。其中，貨幣基金已成為公募基金的重要品種，2022年底總規(guī)模合計(jì)10.45萬億元。

鑒于個(gè)別貨幣市場基金產(chǎn)品規(guī)模較大或涉及投資者數(shù)量較多，如發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)易對(duì)金融市場產(chǎn)生負(fù)面影響，需提出更為嚴(yán)格審慎的監(jiān)管要求。為進(jìn)一步提升重要貨幣市場基金產(chǎn)品的安全性和流動(dòng)性、有效防范風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同人民銀行研究起草了《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》。該《暫行規(guī)定》從意見稿至修訂完善經(jīng)歷了一年有余的時(shí)間。

《暫行規(guī)定》共五章二十條，主要內(nèi)容有三點(diǎn)。

其一，明確定義及評(píng)估條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序。重要貨幣市場基金是指因基金資產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機(jī)構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，如發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)資本市場和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市場基金。滿足規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬個(gè)等條件的貨幣市場基金，應(yīng)納入評(píng)估范圍。證監(jiān)會(huì)對(duì)參評(píng)產(chǎn)品予以評(píng)估，確定最終名單并予以公示。

其二，明確附加監(jiān)管要求，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。《暫行規(guī)定》從經(jīng)營理念、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)模控制、申贖管理、銷售行為、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面，對(duì)重要貨幣市場基金的基金管理人、托管人和銷售機(jī)構(gòu)提出了更為嚴(yán)格審慎的要求。

其三，明確風(fēng)險(xiǎn)防控與處置機(jī)制。一是要求基金管理人及相關(guān)市場主體應(yīng)當(dāng)制定合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，提前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置事項(xiàng)做出安排。二是規(guī)定證監(jiān)會(huì)會(huì)同人民銀行等相關(guān)部門建立信息共享機(jī)制，明確重大風(fēng)險(xiǎn)情形下的風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。三是規(guī)定不同風(fēng)險(xiǎn)情形下基金管理人自有資金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、主要股東等風(fēng)險(xiǎn)處置資金來源。

下一步，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)各行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)《暫行規(guī)定》，會(huì)同中國人民銀行持續(xù)做好重要貨幣市場基金產(chǎn)品的日常監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工作，切實(shí)保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品平穩(wěn)健康發(fā)展。

不得盲目擴(kuò)張基金規(guī)模，基金經(jīng)理考核不得與規(guī)模掛鉤

《暫行規(guī)定》明確表示，基金管理人應(yīng)當(dāng)全面審慎評(píng)估重要貨幣市場基金對(duì)投資者、資本市場和金融體系的影響，遵循長期穩(wěn)健的經(jīng)營和投資理念，確保自身投資研究、人員配備、系統(tǒng)運(yùn)營、客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理與危機(jī)應(yīng)對(duì)等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規(guī)模相匹配，不得盲目擴(kuò)張基金規(guī)模。

人員配置上，基金管理人應(yīng)當(dāng)為重要貨幣市場基金配置專門的投資、研究、交易、風(fēng)控、合規(guī)、運(yùn)營、稽核等崗位人員，相關(guān)崗位人員應(yīng)當(dāng)具有3年以上相關(guān)崗位從業(yè)經(jīng)歷，重要貨幣市場基金的基金經(jīng)理不得少于2人。

在考核層面，基金管理人的高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理等相關(guān)人員的考核評(píng)價(jià)、薪酬激勵(lì)等不得直接或者間接與重要貨幣市場基金的規(guī)模相掛鉤。

值得注意的是，《暫行規(guī)定》還指出，重要貨幣市場基金的投資運(yùn)作指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

（一）持有一家公司發(fā)行的證券市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%；

（二）投資于具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過15%；

（三）持有債券、資產(chǎn)支持證券、銀行存款、同業(yè)存單等金融工具的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)，以及債券逆回購交易的交易對(duì)手的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)為較高級(jí)；

（四）涉及私募資管產(chǎn)品的債券逆回購交易余額合計(jì)不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，相關(guān)質(zhì)押券等擔(dān)保品計(jì)入第（一）項(xiàng)規(guī)定的比例且其內(nèi)部信用評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)為較高級(jí)；其中，涉及同一私募資管產(chǎn)品的債券逆回購交易余額不得超過基金資產(chǎn)凈值的1%；

（五）投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得低于20%；

（六）主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的規(guī)模合計(jì)不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%，投資于有存款期限的銀行存款（含協(xié)議約定可無條件提前支取的銀行存款）的規(guī)模不得超過基金資產(chǎn)凈值的50%；

（七）投資組合的平均剩余期限不得超過90天；

（八）投資組合的杠桿比例不得超過110%；

（九）中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則作出的其他要求。

不得濫用市場地位加強(qiáng)流動(dòng)性管理

《暫行規(guī)定》還指出，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)重要貨幣市場基金交易行為的管理，采取有效措施確保不對(duì)市場正常交易秩序產(chǎn)生不良影響，不得濫用重要貨幣市場基金的市場地位和議價(jià)能力，不得打壓交易對(duì)手或者融資主體，不得以掠奪性、差別性定價(jià)排擠競爭對(duì)手；不得片面宣傳重要貨幣市場基金的規(guī)模、市場占有率、基金經(jīng)理、歷史業(yè)績和申贖便捷性等，不得對(duì)其他基金實(shí)施歧視性銷售等不正當(dāng)安排。

同時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)采取有效措施加強(qiáng)對(duì)重要貨幣市場基金的流動(dòng)性管理，優(yōu)化基金份額持有人結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)基金規(guī)模管控：

（一）審慎確認(rèn)大額申購申請(qǐng)，避免出現(xiàn)接受單一投資者申購申請(qǐng)后導(dǎo)致其持有份額超過基金總份額5%的情況；單一投資者持有份額超過基金總份額5%的，基金管理人應(yīng)當(dāng)與相關(guān)投資者就其贖回行為提前作出約束性安排，包括但不限于單日凈贖回份額不得超過基金總份額的5%、延緩支付部分贖回款項(xiàng)等；

（二）及時(shí)主動(dòng)了解并分析投資者潛在贖回需求，測(cè)算資產(chǎn)變現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品運(yùn)作和市場秩序的影響，提前調(diào)整流動(dòng)性資產(chǎn)以平穩(wěn)應(yīng)對(duì)投資者贖回；

（三）依照法律法規(guī)規(guī)定審慎確認(rèn)巨額贖回申請(qǐng)，并在發(fā)生巨額贖回當(dāng)日向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)告；

（四）根據(jù)最大限度保護(hù)基金份額持有人利益的原則，必要時(shí)可以采取設(shè)定單一投資者單日申購金額上限、基金單日凈申購比例上限、以贖回申請(qǐng)規(guī)模確定接受申購申請(qǐng)規(guī)模、暫停基金申購等規(guī)模管控措施。

不僅如此，基金銷售機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)配合基金管理人做好重要貨幣市場基金持有人結(jié)構(gòu)管理、規(guī)模管控等相關(guān)工作。

根據(jù)《暫行規(guī)定》，重要貨幣市場基金基金資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日超過5000億元的，3個(gè)月內(nèi)投資組合的平均剩余期限也不得超過60天；除發(fā)生巨額贖回、連續(xù)3個(gè)交易日累計(jì)贖回20%以上或者連續(xù)5個(gè)交易日累計(jì)贖回30%以上以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的情形外，不得開展債券正回購交易。

發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格限制董監(jiān)高及主要責(zé)任人薪酬

《暫行規(guī)定》中提及，重要貨幣市場基金發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的，由中國證監(jiān)會(huì)牽頭相關(guān)部門成立風(fēng)險(xiǎn)處置小組，督促基金管理人及相關(guān)市場主體依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案等對(duì)重要貨幣市場基金實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處置。

基金管理人及相關(guān)市場主體應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)處置小組要求，積極穩(wěn)妥實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處置工作。風(fēng)險(xiǎn)處置期間，除存在確有利于化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情形外，基金管理人應(yīng)當(dāng)限制董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及主要責(zé)任人員薪酬，并不得有以下行為：

（一）向董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及主要責(zé)任人員發(fā)放獎(jiǎng)金和績效薪酬；

（二）向股東分紅；

（三）對(duì)外新增提供借款、擔(dān)保或者進(jìn)行重大投資；

（四）允許董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及主要責(zé)任人員離職；

（五）其他可能影響風(fēng)險(xiǎn)處置能力的行為。

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面，《暫行規(guī)定》要求基金管理人、基金托管人每月從重要貨幣市場基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)中計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例不得低于20%。基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立重要貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金機(jī)制，每月從重要貨幣市場基金的全部銷售收入中計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例不得低于20%，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到上季末重要貨幣市場基金銷售保有規(guī)模的0.25%時(shí)可以不再提取。

另外，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，基金管理人、基金托管人和基金銷售機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可以用于重要貨幣市場基金的流動(dòng)性支持。基金管理人、基金托管人和基金銷售機(jī)構(gòu)因違法違規(guī)、違反基金合同、操作失誤或者技術(shù)故障等，對(duì)基金財(cái)產(chǎn)或者基金份額持有人的合法權(quán)益造成損失，依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任的，可以優(yōu)先使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賠償。

余額寶、易理財(cái)大概率納入監(jiān)管范疇

截至2022年末，全市場共有貨幣基金371只，規(guī)模合計(jì)10.45萬億元，較前一年提升了1.01萬億元，占公募基金市場總規(guī)模的40.28%，過去一年，該類產(chǎn)品平均收益錄得1.72%。

鑒于《暫行規(guī)定》明確單一基金滿足凈資產(chǎn)規(guī)模大于2000億元、或投資者數(shù)量大于5000萬個(gè)等條件的，應(yīng)納入?yún)⒃u(píng)范圍。而根據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，截至2022年四季度末，僅有兩只產(chǎn)品達(dá)到了上述要求。

這兩只產(chǎn)品，分別為天弘基金旗下的余額寶，以及易方達(dá)旗下的易理財(cái)，其2022年12月底的規(guī)模分別為6892.74億元和2110.56億元，兩只基金2022年中報(bào)披露的持有人戶數(shù)則分別為7.41億戶、2806.56萬戶。

這也意味著，這兩只產(chǎn)品將極大概率被納入重要貨基的監(jiān)管范圍。

在持有人戶數(shù)方面，逼近5000萬戶的還有平安日增利，該產(chǎn)品2022年年中披露的持有人戶數(shù)達(dá)到了4688.79萬戶，去年底規(guī)模為1738.01億元。

在規(guī)模上，逼近2000億元的，則有建信嘉薪寶，該產(chǎn)品去年規(guī)模達(dá)到了1965.67億元。同期，鵬華增值寶和興全添利寶的規(guī)模也分別達(dá)到了1820.58億元、1816.25億元。

倘若上述產(chǎn)品未來一段時(shí)間的持有人戶數(shù)持續(xù)超過5000萬戶，或規(guī)模持續(xù)突破2000億元，也將可能被納入重要貨基的監(jiān)管范圍。

“巨無霸”被監(jiān)管，誰迎來機(jī)會(huì)？

不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)此次貨基監(jiān)管政策的出臺(tái)并不意外。

華南一家大型公募人士指出，這個(gè)新規(guī)主要針對(duì)的是體量最大和投資者人士最多的貨基，其他貨基影響不大。在監(jiān)管前期對(duì)貨基的不斷“降壓”后，納入重要貨幣市場基金范疇的幾只產(chǎn)品要做的改動(dòng)也不會(huì)很大，跟著政策走就好。

華東一位第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究人士認(rèn)為，新規(guī)的出臺(tái)，讓頭部貨基產(chǎn)品更加明確了“哪些可為，哪些不可為”，有利于“巨無霸”貨基產(chǎn)品運(yùn)作的安全性和流動(dòng)性，有利于整個(gè)貨幣基金行業(yè)的健康有序的發(fā)展。

該地區(qū)一家中型公募機(jī)構(gòu)人士表示，對(duì)于體量較小的貨幣基金來說，或許會(huì)迎來新的機(jī)會(huì)。“大體量的產(chǎn)品‘降壓’后，一部分規(guī)模很有可能分流到體量相對(duì)較小的貨幣基金產(chǎn)品或存單指數(shù)等產(chǎn)品上，這對(duì)我們是一個(gè)機(jī)會(huì)。”

數(shù)據(jù)顯示，雖然余額寶和易理財(cái)2022年的規(guī)模較前一年都有不同幅度的下滑，但貨幣基金整體規(guī)模卻增長了1.01萬億元，不少中小規(guī)模的貨幣基金規(guī)模迎來增長。如平安日鑫去年規(guī)模增長了458.16億元，2021年底，該產(chǎn)品規(guī)模僅有284.25億元；易方達(dá)增金寶的規(guī)模，則從2021年底的6.36億元增至2022年底的461.75億元；一年間，國投瑞銀錢多寶的規(guī)模也增長了400.69億元，2022年底規(guī)模達(dá)583.29億元。

對(duì)于被納入監(jiān)管范疇，天弘基金方面表示影響不大。

早在一年前相關(guān)意見稿出臺(tái)時(shí)，該公司便回應(yīng)財(cái)聯(lián)社記者，從實(shí)際產(chǎn)品運(yùn)作來看，相關(guān)監(jiān)管條例對(duì)貨幣基金的管理并不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的影響。“實(shí)際上，在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)下，天弘基金自2017年便開始以比普通貨幣基金更加嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)來管理相關(guān)貨幣基金。”

彼時(shí)，該公司表示，新規(guī)與現(xiàn)有的實(shí)際運(yùn)作是基本匹配的，因此不會(huì)明顯降低投資收益。此外，天弘基金在基金管理方面也有一定的創(chuàng)新，通過大數(shù)據(jù)分析精準(zhǔn)的刻畫客戶群體的行為模式，不僅僅是在資產(chǎn)端做有效管理，在負(fù)債端也可以做較好的管理，使其能夠更好為客戶服務(wù)。

“相關(guān)監(jiān)管措施的出臺(tái)強(qiáng)化了主體的職責(zé)，明確了處置機(jī)制，給予市場機(jī)構(gòu)重要的指引，這樣使管理人及相關(guān)主體在巨大的市場誘惑下會(huì)衡量相關(guān)成本，不至于盲目冒進(jìn)，相關(guān)規(guī)定對(duì)市場的平穩(wěn)運(yùn)行和產(chǎn)品的健康發(fā)展具有重要的指引作用，對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定具有重要意義。”

標(biāo)簽：首當(dāng)其沖負(fù)面影響