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觀點：種植牙降費幅度達55%，機構看好哪些上市公司？

2023-01-12 20:47:38 來源：英為財情

近日，種植牙市場再次傳來重磅消息！

【資料圖】

1月11日，口腔種植體系統集中帶量采購在四川開標，產生擬中選結果。據國家醫保局介紹，此次集采擬中選產品平均中選價格降至900余元，與集采前中位采購價相比，平均降幅達55%。

據統計，本次集采匯聚全國近1.8萬家醫療機構的需求量，達287萬套種植體系統，約占國內年種植牙數量（400萬顆）的72%，預計每年可節約患者費用40億元左右。

對此，市場分析認為，目前國內種植牙滲透率較低，種植牙集采疊加醫療服務價格調整，將為種植牙滲透率提升提供契機；建議關注具有品牌及規模化優勢的口腔醫療服務龍頭公司。

01國內種植牙市場有望提速

近年來，隨著我國進入中度老齡化社會，疊加經濟發展帶來的消費升級需求，中國種植牙服務市場規模持續擴容。根據智研咨詢數據，2021年市場規模已由2016年的117.4億元增長至383.6億元，CAGR為26.7%。

從滲透率來看，種植牙由于高昂的費用，導致目前我國種植牙滲透率不到0.1%，相較韓國（5%+）、歐美國家（1%），未來我國種植牙市場還有極大的提升空間。

從市場競爭格局看，我國種植體市場幾乎全部被外國品牌占據。韓國奧齒泰、登騰兩家企業市場份額占比近60%，瑞士品牌士卓曼占比也較高為22%。從這個角度而言，未來國產種植體生產企業還有很長的路要走。

與此同時，由于牙醫自主創業相對容易，因此供給端以民營診所為主，占比80%，行業CR5為8.5%，市場格局較為分散。

針對本次集采，湘財證券認為，隨著種植牙集采的推進，治療費用下降有望提升患者治療意愿，從而提高種植牙的滲透率，長期來看利好口腔醫療服務板，具有品牌及規模化優勢的龍頭民營口腔連鎖機構有望實現以價換量搶占市場，帶動行業集中度提高。

具體來看，本次集采共有55家企業參與，其中39家擬中選，中選率71%。中選企業既包括一些知名國際企業，也包括威海威高、常州百康特等國內企業。

價格方面，此前因高價讓患者望而止步的進口品牌，價格幾乎全面下調。其中，瑞士品牌士卓曼、美國品牌登士柏、瑞典品牌諾保科種植體系統從原采購中位價5000元降至1850元左右；而市場需求量最大的韓國品牌奧齒泰和登騰種植體系統也從原采購中位價1500元降至770元左右。

據悉，口腔種植的費用大致分為種植體、牙冠和醫療服務三個部分。其中種植體是種植牙的核心部分，成本占比高達44%；手術+麻醉占到25%；種植基臺、牙冠成本、修復材料約分別占比12%、6%、13%。

國家醫保局相關人士表示，本次集采通過“帶量”促進競爭，擠出了種植體的價格水分。預計通過多項治理措施，種植一顆牙的整體費用（含醫療服務、種植體和牙冠）降低50%左右。

另外，國家醫保局有關部門負責人還透露，近期還將對種植牙過程中配套使用的牙冠耗材開展競價掛網，同步落實口腔種植醫療服務價格全流程調控，使種植牙服務的三類主要費用構成同步下降。通過多項措施協同發力，預計2023年3月下旬到4月中旬，種植牙費用綜合治理結果落地實施，患者將全面享受到降價后的種植牙服務。

02哪些概念股或受益？

從種植牙產業鏈看，上游包括設備和耗材企業；中游為器械經銷商；下游為口腔醫療機構。

經筆者統計，目前已經登陸資本市場的相關耗材公司包括正海生物（口腔修復膜+骨粉+代理種植）、奧精醫療（骨修復粉）、康拓醫療（種植體）、國瓷材料（氧化鋯材料和氧化鋯全瓷牙冠）、先臨三維（齒科3D數字化）等。

下游為口腔醫療機構，如通策醫療（民營口腔醫療龍頭）、瑞爾集團旗下的瑞爾齒科（高端民營口腔醫療機構龍頭）等。

結合各方面的情況來看，本次口腔種植體系統聯盟集采，將使得上游耗材價格的明顯下降，

有望促使我國種植牙需求得到進一步釋放。多機構認為，長期看利好下游各口腔專科醫院，具備品牌及規模優勢的龍頭口腔機構的利潤有望增加。

在二級市場上，當前較受機構關注的標的也主要集中在下游，如通策醫療、瑞爾集團旗下的瑞爾齒科等龍頭口腔醫療機構。