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謝治宇、葛蘭等多位頂流規(guī)模大縮水，周蔚文、朱少醒調(diào)倉路徑曝光，周應(yīng)波原持倉已“大換血”

2022-04-24 15:40:08 來源：英為財(cái)情

（記者韓理），多位頂流基金經(jīng)理在管基金已披露一季報(bào)。

季報(bào)顯示，截至一季度末，中歐基金葛蘭、興證全球基金謝治宇在管規(guī)模大幅縮水。葛蘭在管基金規(guī)模為961.49億元，較2021年末的1103.39億元，單季度縮水145.07億元。謝治宇在管規(guī)模為763.37億元，相較于前一季度的963.45億元，縮水了200.08億元。

在持倉上，葛蘭通過中歐醫(yī)療健康大幅增持了愛爾眼科和邁瑞醫(yī)療，減持了藥明康德；謝治宇通過興全合宜對(duì)快手和芒果超媒進(jìn)行了增持，對(duì)錦江酒店進(jìn)行了減持；周蔚文對(duì)立訊精密、牧原股份進(jìn)行了增持；而朱少醒則大幅增持了東方雨虹、立訊精密和藥明康德，減持了寧波銀行。

中歐基金葛蘭：中長(zhǎng)期優(yōu)秀公司預(yù)期將恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)

葛蘭是中歐基金最受關(guān)注的基金經(jīng)理，本周末，她管理的多只基金披露了2022年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，葛蘭在管基金規(guī)模為961.49億元，較2021年末的1103.39億元，單季度縮水145.07億元。

其中規(guī)模最大的是中歐醫(yī)療健康，截至一季度末的規(guī)模為683.7億元。具體來看持倉，這只基金前十大重倉股為藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)療、康龍化成、博騰股份、片仔癀、通策醫(yī)療和智飛生物。九洲藥業(yè)退出前十大，智飛生物新進(jìn)前十大，此外，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥和片仔癀被增持。

她在季報(bào)中表示，“今年一季度醫(yī)藥板塊內(nèi)部熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，我們?nèi)詫?jiān)持以企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值為投資導(dǎo)向。”2022年一季度疫情的持續(xù)反復(fù)、全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期以及國內(nèi)宏觀環(huán)境等復(fù)雜的變化，市場(chǎng)情緒敏感度相對(duì)放大，對(duì)整個(gè)板塊造成一定擾動(dòng)。

回歸基本面，葛蘭指出，“行業(yè)總體仍保持了較強(qiáng)的韌性，疫情對(duì)于部分行業(yè)造成了一定的擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為優(yōu)秀的公司仍將會(huì)從波動(dòng)中重新恢復(fù)到增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。政策方面，市場(chǎng)對(duì)于政策相關(guān)的信息極度敏感，但我們認(rèn)為政策總體延續(xù)了穩(wěn)健、積極的趨勢(shì)，引導(dǎo)行業(yè)向有真正創(chuàng)新、有臨床價(jià)值、提供高性價(jià)比產(chǎn)品及服務(wù)轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向沒有變化。”

在基金操作層面，基金經(jīng)理仍嚴(yán)格按照其投資框架進(jìn)行個(gè)股選擇，在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局。

展望未來，葛蘭表示，創(chuàng)新相關(guān)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)未觸及國內(nèi)市場(chǎng)的天花板，海外市場(chǎng)也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢(shì)仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請(qǐng)數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新品種誕生。從早期臨床管線來看，一方面跟隨海外最新技術(shù)的相關(guān)分子快速涌現(xiàn)，另一方面品種布局更加的多樣化，而這些變化都有望促進(jìn)創(chuàng)新的長(zhǎng)期景氣度得到維持。隨著海外臨床的逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)我國創(chuàng)新產(chǎn)品也將在海外逐步進(jìn)入收獲期。

與此同時(shí)，國內(nèi)的創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，此外，相關(guān)服務(wù)商的競(jìng)爭(zhēng)力更多的體現(xiàn)在平臺(tái)的技術(shù)和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。此外，伴隨我國居民人均收入及認(rèn)知水平快速提升，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療的需求仍在快速增長(zhǎng)且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。

整體而言，葛蘭強(qiáng)調(diào)依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，但短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期投資回報(bào)。

興證全球基金謝治宇：增持快手

自接手董承非管理的興全趨勢(shì)，謝治宇管理的規(guī)模一度接近千億。不過根據(jù)最新的季報(bào)，謝治宇在管基金規(guī)模已經(jīng)大幅縮水。截至一季度末，謝治宇在管規(guī)模為763.37億元，相較于前一季度的963.45億元，縮水了200.08億元。

其中，興全合潤(rùn)規(guī)模為271.16億元，較前一季度的334.06億元，下降了62.9億元；興全合宜規(guī)模為207.71億元，相較于前一季末的276.05億元下滑了68.34億元；興全社會(huì)價(jià)值三年持有規(guī)模為42.87億元，縮水了11.66億元。而與童蘭、董理一起管理的興全趨勢(shì)規(guī)模為241.61億元，規(guī)模下滑了57.17億元。

具體持倉來看，興全合潤(rùn)基金前十大重倉股為海爾智家、三安光電、晶晨股份、普洛藥業(yè)、芒果超媒、聞泰科技、健友股份、錦江酒店、三七互娛、梅花生物。其中，三七互娛、梅花生物為新進(jìn)前十大重倉股，萬華化學(xué)和海康威視退出。

興全合宜的前十大重倉股為快手、海爾智家、晶晨股份、錦江酒店、健友股份、三安光電、普洛藥業(yè)、芒果超媒、聞泰科技和梅花生物。普洛藥業(yè)和梅花生物為新進(jìn)前十大重倉股，萬華化學(xué)和舜宇光學(xué)科技退出，此外，謝治宇還對(duì)快手、海爾智家、健友股份、三安光電、芒果超媒、聞泰科技進(jìn)行了增持，對(duì)晶晨股份和錦江酒店進(jìn)行了減持。

周蔚文：適應(yīng)估值和宏觀環(huán)境調(diào)整，尋找兩類投資機(jī)會(huì)

周蔚文管理時(shí)間最長(zhǎng)的基金是中歐新藍(lán)籌，截至一季度末，該基金前十重倉股為寧波銀行、法拉電子、牧原股份、貴州茅臺(tái)、陽光電源、立訊精密、春秋航空、圣農(nóng)發(fā)展、吉祥航空、中遠(yuǎn)能源。

其中法拉電子被增持至第二大重倉股，牧原股份、立訊精密、中遠(yuǎn)能源均為新進(jìn)前十大重倉股。福耀玻璃、恒力石化、宋城演藝、瀘州老窖退出前十大。

此外，周應(yīng)波離職后，中歐時(shí)代先鋒由周蔚文和其他兩位基金經(jīng)理共同管理。這只基金一季度的前十重倉股為陽光電源、寧德時(shí)代、立訊精密、牧原股份、法拉電子、晶澳科技、福耀玻璃、隆基股份、振華科技和中航重機(jī)。

與去年四季度末的前十大重倉股相比，已經(jīng)“大換血”。除了寧德時(shí)代和福耀玻璃，其余重倉股均被更換。

周蔚文在季報(bào)中表示，基金配置了相對(duì)收益較明顯的板塊有銀行、地產(chǎn)、養(yǎng)殖、部分疫情受損股，有明顯下跌的是電子、新能源汽車零部件、部分光伏相關(guān)個(gè)股。

2022年上半年市場(chǎng)的核心是適應(yīng)估值和宏觀環(huán)境的調(diào)整，而疫情的控制、地產(chǎn)的恢復(fù)、中美關(guān)系等也影響著市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期。他將沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機(jī)會(huì)。

如何適應(yīng)估值和宏觀環(huán)境的調(diào)整？周蔚文認(rèn)為，估值維度就是要消化之前股價(jià)的漲幅，讓股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)與基本面長(zhǎng)期趨勢(shì)基本一致；宏觀環(huán)境上是要適應(yīng)從過去低利率、寬流動(dòng)性的貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性收緊、利率上升的國際環(huán)境。與此同時(shí)，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)⒂绊懭蛄鲃?dòng)性進(jìn)而對(duì)全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響，而疫情的控制、地產(chǎn)的恢復(fù)、中美關(guān)系等也影響著市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期。

“市場(chǎng)經(jīng)過調(diào)整后，對(duì)未來不悲觀。”周蔚文在一季報(bào)中分析了三點(diǎn)主要原因。第一，相當(dāng)一部分賽道標(biāo)的調(diào)整已基本完成，泡沫已很小。第二，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價(jià)上漲很少，行業(yè)景氣見底后將迎來好轉(zhuǎn)，逐步出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。第三，雖然全球面臨流動(dòng)性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對(duì)有利的。

基于此，周蔚文表示將沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機(jī)會(huì)。第一類是未來多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)，這些行業(yè)大部分估值不低，但其中細(xì)分板塊的基本面將出現(xiàn)分化，該基金將挑選基本面發(fā)生積極變化的細(xì)分板塊進(jìn)行配置。第二類是困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，這些行業(yè)股價(jià)處于低位，短期經(jīng)營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經(jīng)營會(huì)恢復(fù)正常，甚至比歷史上景氣年份好很多，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等。

朱少醒：部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的大幅回撤后，估值吸引力顯著上升

富國天惠的2022年一季報(bào)顯示，該基金一季度份額凈值增長(zhǎng)率為-18.89%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-10.26%。

截至一季度末，富國天惠的股票倉位為93.26%，與上季度相比變動(dòng)不大。具體來看，前十大重倉股為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、寧波銀行、伊利股份、韋爾股份、藥明康德、五糧液、立訊精密、邁瑞醫(yī)療和東方雨虹。

其中，藥明康德和東方雨虹為新進(jìn)前十大重倉股，國瓷材料和長(zhǎng)春高新退出。此外，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、立訊精密、邁瑞醫(yī)療被增持，寧波銀行、伊利股份、韋爾股份等被減持。

在季報(bào)中，朱少醒提到，一季度黑天鵝事件頻發(fā)，多重利空同時(shí)疊加，導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下挫。站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)去分析短期的市場(chǎng)環(huán)境，我們的確挺難推出樂觀的結(jié)論。資源品價(jià)格高漲，中美利差已經(jīng)收窄而美股面臨加息，外資還在持續(xù)流出市場(chǎng)。

但是如果把眼光放到更長(zhǎng)的時(shí)間維度，再對(duì)市場(chǎng)過度悲觀已經(jīng)沒有意義。當(dāng)下已經(jīng)是權(quán)益投資者應(yīng)該承受波動(dòng)、有技巧地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。

在當(dāng)前的宏觀背景下，他將依然注重上市公司的質(zhì)地，希望投資標(biāo)的生產(chǎn)經(jīng)營有更強(qiáng)的魯棒性。有利的方面是核心資產(chǎn)中，相當(dāng)部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的前期股價(jià)有較大幅度的回撤，估值吸引力顯著上升。未來我們依然會(huì)致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值，去翻更多的“石頭”。他也直言自己并不具備精確預(yù)測(cè)市場(chǎng)短期趨勢(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)情緒的周期性回歸。

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