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美債萎靡不振亞馬遜也難逃續(xù)跌命運

2022-04-12 18:37:34 來源：英為財情

由于美聯(lián)儲不斷釋放加息、縮表信號，這導(dǎo)致投資者對風險資產(chǎn)進行重新定價，亞馬遜(NASDAQ:AMZN)股價走勢也因此十分低迷，截至周一收盤，該股收跌2.16%，報3022.44美元。亞馬遜未來股價是否將持續(xù)走低?通過分析實際收益率或許能找到答案。

實際收益率

智通財經(jīng)APP觀察到，如圖1所示，只要將亞馬遜的股價走勢圖與通脹債券指數(shù)ETF(TIP.US)圖表疊加，就很容易看出，兩者自2018年開始相關(guān)性就十分強。

據(jù)了解，通脹債券指數(shù)ETF是一籃子通貨膨脹保值債券。這意味著，當通脹債券指數(shù)ETF上升時，表明實際收益率在下降；當該ETF下降時，表明實際收益率在上升。

實際利率會飆升嗎?

2019年年初以來，除了在2020年3月市場混亂期間短暫轉(zhuǎn)正外，10年期美國通脹保值債券收益率一直為負。然而在過去一周，該收益率卻從-0.49%迅速飆升至-0.15%，距離重返正值區(qū)域已無限接近。在去年11月，10年期美國通脹保值債券收益率曾觸及-1.26%的最低位。

雖然在過去幾年，實際利率為負的特殊時代支撐了人們對高風險資產(chǎn)的需求，同時也創(chuàng)造了空前寬松的金融環(huán)境。但眼下一切可能面臨顛覆——為了遏制通脹，美聯(lián)儲迫切需要提高實際利率。

市場對美聯(lián)儲政策利率上調(diào)幅度的預(yù)期已大幅上升。與美聯(lián)儲會議日期相關(guān)的利率期貨價格目前暗示，美聯(lián)儲政策利率將在2023年年中達到3.15%左右的峰值，遠高于目前的0.25%-0.5%。高盛集團首席經(jīng)濟學(xué)家JanHatzius上周五更是表示，美聯(lián)儲可能需要將利率提高到大幅超過其當前預(yù)期的水平——有可能需要超過4%。

因此，實際收益率是極有可能飆升的，這也意味著通脹債券指數(shù)ETF將繼續(xù)下跌，同時亞馬遜股價也將進一步下跌，而亞馬遜股價下跌的速度可能取決于該公司管理自由現(xiàn)金流的效率。

由圖2所見，將亞馬遜在過去12個月產(chǎn)生的營運現(xiàn)金流除以該股市值得出的比率，與10年期美國通脹保值債券收益率的變化也密切相關(guān)。通過觀察可知，這一比率在總體上呈下降趨勢，原因是在過去幾個季度中，亞馬遜過去12個月的運營自由現(xiàn)金流有所下降。

營運現(xiàn)金流將是亞馬遜季度財報中需要關(guān)注的一個重要指標，因為如果該指標繼續(xù)下跌，只會給亞馬遜的股價帶來更多壓力;然而，如果該指標能上漲，應(yīng)該有助于提振其股價。

不過，只要美聯(lián)儲保持強硬立場，基本面因素就不太可能改變亞馬遜的整體下行路徑。因為亞馬遜如今面臨的挑戰(zhàn)更多與宏觀趨勢、風險資產(chǎn)的重新定價有關(guān)，即投資者在較高利率環(huán)境下權(quán)衡未來收益和現(xiàn)金流的價值，而不是與基本面有關(guān)。

技術(shù)分析

目前，亞馬遜的技術(shù)面非常疲軟，從疫情低點開始的看跌信號正在上升。自2022年初亞馬遜股價跌破其交易渠道(Trading Channel)以來，該股一直在走低，似乎即將跌至2890美元。不過，該股不太可能止跌于2890美元，而更有可能在3月初重回2650美元左右的低點。

此外，亞馬遜的相對強弱指數(shù)(RSI)呈下降趨勢，且呈長期下降趨勢。雖然短期內(nèi)相對強弱指數(shù)呈上升趨勢，但短期相對強弱指數(shù)趨勢更有可能被長期相對強弱指數(shù)看跌勢頭所壓制。據(jù)了解，相對強弱指數(shù)是通過比較一段時期內(nèi)的平均收盤漲數(shù)和平均收盤跌數(shù)來分析市場買沽盤的意向和實力，從而作出未來市場的走勢。