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萬家基金蘇謀東：股債中性配置看好穩增長、疫情修復兩大投資方向

2022-03-11 14:23:29 來源：英為財情

財聯社（上海，記者韓理）訊，進入3月以來，產業政策與宏觀政策對經濟的支持力度一如既往，但金融市場的恐慌情緒卻在短期內彌漫。

如何看待今年的市場，中長期資產配置的策略又是什么？近期，正在發行中的“固收+”產品萬家興恒回報擬任基金經理蘇謀東在接受記者采訪時表示，對今年經濟形勢無需過度悲觀，在大類資產配置上，整體股債策略則偏中性為主，看好穩增長、疫情修復兩大投資方向。

對經濟無需過度悲觀

“我們對今年經濟的看法相比市場來說沒有那么悲觀。”蘇謀東在被問及今年經濟基本面看法時表示。

在蘇謀東看來，去年各種主客觀因素疊加拖累經濟。比如德爾塔、奧密克戎病毒的侵襲，消費出現超預期低迷的現象，加上國內經濟去年受到政策主動調控周期影響，導致經濟上行動能不足。

他表示，今年一些行業企穩和政策糾偏的情況會令經濟出現一些邊際改善。

今年以來，隨著并購貸在地產行業的興起，房企投融資活動被逐步盤活。3月初，有房企獲招商銀行并購貸款融資額度，民營房企正式迎來了融資端的“破冰”。

蘇謀東認為，除了并購貸，包括由央企訂單所反映出的基建投資的火熱，以及疫情管控的態度，亦可證明經濟正在暗暗發力。

貨幣政策方面，蘇謀東認為當下的環境還是偏向寬松的貨幣政策。

“上半年整個貨幣政策還是會偏寬松為主。”蘇謀東表示：“是不是還有一些更大力度的寬松政策，我覺得也可以期待。”

蘇謀東稱：“我們相信這些東西如果能夠形成一些共振，可能到二季度或者三季度的某個時候，大家可能會突然變得樂觀一些。”

震蕩分化仍然是2022年的市場主題

對于市場今年的研判，蘇謀東認為，震蕩分化仍然是2022年的大主題。

固收方面，蘇謀東認為，假設經濟逐步企穩，利率應該會以震蕩為主，寬信用政策真正見效之前，利率上行空間不大。

“經濟改善的整體預期是以年為單位的視角去觀察的”，他表示，短期的經濟與貨幣政策擾動不會影響大方向上的判斷。

蘇謀東對今年的債券市場態度相對中性。在信用債投資上，蘇謀東主要以久期策略、杠桿策略作為核心。“首先以防風險為主，盡量地根據宏觀環境、產業政策的變化進行行業輪動和個券挖掘。”他認為，好的信用債投資策略應該分散化，包括行業上和個券上的分散。

在權益資產的配置上，蘇謀東對今年權益市場的結構性行情較市場普遍預期要更樂觀一些。

“從寬性和貨幣兩個邏輯這個框架去看權益市場，其實今年權益市場應該是可以稍微樂觀一些的，”蘇謀東指出：“在財政政策跟積極的貨幣政策刺激下，經濟上行有可能會有邊際改善的空間。”

不過大概率不會出現指數級別的整體行情，蘇謀東認為，分化依然是2022年市場主題。

“在經濟疲弱過程中，市場一直是結構分化的走勢。”蘇謀東表示。“如果是這樣一種情況，整體市場應該會比去年更均衡一些。”

在投資主線上，蘇謀東看好兩大方向，一是穩增長，比如地產、有色金屬等板塊。二是疫情修復機會，比如與疫情防控成果相關的酒旅航空或可關注。

而對于時下仍然熱門的新能源賽道，蘇謀東認為，新能源行業本身的廣闊前景毋庸置疑，但市場預期過于充分，且大量忽視一些成本因素。“這時候反而需要去關注產業鏈的價格 “，蘇謀東提醒到。

2022年股債配置中性謹慎看待可轉債

出于對宏觀趨勢的敏銳洞察，蘇謀東在去年年底及時調低了基金的股票倉位，一定程度上控制了回撤。對于2022年的股債配置，蘇謀東仍持兩者中性觀點。

“今年上半年會看到很多寬信用的一些政策出來，但是真正見效其實還需要很長一些時間，包括地產仍然還是在一個左側的階段，”他表示，如2021年三季度的經濟反彈，或者2020年5月份的回收流動性的情況短期都不會出現。

近年來，“固收+”產品因為“有保有底”的收益特征成為市場熱捧品種。而“固收+”產品的認購熱潮也一定程度上反饋到可轉債市場，后者因為同時擁有股性債性，成為契合固收+資金配置策略的品種，整體轉股溢價率也水漲船高。

而在蘇謀東看來，策略上采取增配可轉債的策略是近年固收+產品收益分化較大的主要原因，“去年大部分的固收加組合，在權益資產的選擇其實都是高彈性再加上高可轉債，權益類資產高彈性，轉債是高配置。”蘇謀東表示，“可轉債的估值處于歷史高位，轉股溢價率較高。今年可轉債的收益中樞會下降。”