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年初信貸“開門紅”超預期貨幣政策發力效果顯現將帶動市場情緒持續修復

2022-02-10 21:19:33 來源：英為財情

財聯社（北京，記者張曉翀）訊，央行周四公布2022年1月金融數據顯示，1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點，同比多增3,944億元。社會融資規模增量6.17萬億元，比上年同期多9,842億元。廣義貨幣(M2)余額同比增長9.8%。

此前財聯社“C50風向指數”調查數據顯示，市場預估國內1月人民幣新增貸款、社會融資規模和（M2）同比增速將大幅回升至3.82萬億元、5.5萬億元和9.4%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，1月金融數據顯示貨幣政策充足發力、靠前發力效果已經顯現，寬信用如期而至，并正在從此前的政府融資發力轉向企業和政府融資雙輪驅動。這將為今年上半年穩定宏觀經濟大盤，對沖需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力提供重要支撐。

德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲指出，社融和信貸總量“開門紅”給持續疲弱的風險偏好一劑強心針，短期內或帶動股票市場風險偏好情緒修復，并且從市場風格來看，“寬信用”和“穩增長”的預期組合或繼續驅動大盤股優于小盤股的組合。

年初信貸迎來“開門紅”

數據顯示，分部門看，1月住戶貸款增加8,430億元，其中短期貸款增加1,006億元，中長期貸款增加7,424億元；企（事）業單位貸款增加3.36萬億元，其中短期貸款增加1.01萬億元，中長期貸款增加2.1萬億元，票據融資增加1,788億元；非銀行業金融機構貸款減少1,417億元。

市場人士指出，1月信貸結構明顯改善，企業貸款大增，信貸資金正大規模流向企業，一方面源于年初貨幣、財政、產業政策集中靠前發力，激發了企業信貸需求；同時也不排除部分銀行為今年“開門紅”預留了部分項目。不過1月各地局部疫情多發，對居民消費形成一定抑制效應，由此居民貸款成為拖累1月信貸總量增速的主要原因。

中國銀行研究院研究員梁斯指出，1月企業中長期貸款結束了2021年下半年以來連續少增的態勢。雖然受疫情影響，企業對紓困資金的需求仍然較為旺盛，導致短期貸款和票據融資大幅多增，但在逆周期調控加速發力背景下，企業中長期資金需求動力上升，表明對經濟預期有所回暖。

王青認為，接下來穩定宏觀經濟大盤的發力點要進一步向提振居民消費、穩定房地產運行方向傾斜。后續幾個月新增信貸、社融數據有望繼續保持較快同比多增，二季度貨幣政策在降準、降息方面仍有操作空間。

社融增量創單月歷史最高

初步統計數據顯示，1月對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統計高點，同比多增3,806億元；企業債券凈融資5,799億元，同比多1,882億元；政府債券凈融資6,026億元，同比多3,589億元。

市場人士指出，1月社融增量創單月歷史最高，主要項目同比大都出現明顯多增，主因信貸實現“開門紅”，同時政府債券、企業債券的拉動也較為明顯。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，社融超過6萬億，體現了政府托底經濟的決心和信用市場環境較去年的明顯改善。此外，票據市場的火熱，也反映實體經濟的融資需求在改善。從1月的信貸數據和項目開工可以看出高層穩經濟的決心，預計一季度基建投資同比可能在10%以上，并帶動信貸繼續企穩回升。

M2大幅回升，超出市場預期

數據顯示，M2余額243.1萬億元，同比增長9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額61.39萬億元，同比下降1.9%，剔除春節錯時因素影響，M1同比增長約2%。流通中貨幣(M0)余額10.62萬億元，同比增長18.5%。當月凈投放現金1.54萬億元。

市場人士指出，1月末M2同比增速大幅上升0.8個百分點至9.8%，創近11個月以來最高，在貸款規模創新高背景下，銀行貨幣創造能力增強推高了M2增速。梁斯指出，根據往年經驗，預計M2和社融增速難以維持持續性高增長，但仍有望維持在“9-10”的區間內運行。

民生銀行首席研究員溫彬認為，去年央行降準釋放長期資金，提高貨幣乘數，銀行業加大信貸投放力度，信貸派生能力增強。另外，財政政策前置發力支持穩增長，相當于起到加大貨幣投放的作用，疊加去年基數較低的影響，均對本月M2回升起到一定作用。

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