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天天熱推薦：利好“轟炸”銀行股大漲！全面降準(zhǔn)、托底地產(chǎn)·銀行能否走出估值低谷？

2022-11-26 06:11:10 來源：第一財(cái)經(jīng)

利好“轟炸”下，銀行股在港A市場集體大漲。

11月25日，在房地產(chǎn)板塊繼續(xù)大漲的同時(shí)，A股銀行板塊盤中漲近3%，青島銀行沖擊漲停，浙商銀行漲幅也一度接近9%，銀行股全線飄紅；港股內(nèi)銀股也久違暴漲，青島銀行盤中一度漲近60%，浙商銀行、渤海銀行分別漲超40%、10%。

(資料圖片)

房企增信發(fā)債陸續(xù)落地、大行攜手授信18家房企超萬億元、保交樓專項(xiàng)借款基本投放至項(xiàng)目、監(jiān)管發(fā)聲降準(zhǔn)預(yù)期升溫······在不少券商分析師看來，最近，房地產(chǎn)市場獲得的存量政策支持相繼落地，增量支持持續(xù)增加，加上國常會再提“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利”，市場對長期處于估值低位的銀行股有了新的判斷。11月以來，銀行板塊整體反彈超10%。

就在25日盤后，市場預(yù)期中的降準(zhǔn)如期而至，央行通過全面降準(zhǔn)釋放長期資金約5000億元。同日下午，人社部宣布了個人養(yǎng)老金制度啟動實(shí)施。多重利好支撐下，銀行股能否走出估值低谷？

銀行股久違大漲

25日早盤，A股銀行股異動拉升，午后中證銀行指數(shù)一度漲近2.6%，其中青島銀行封住漲停，浙商銀行、寧波銀行、瑞豐銀行、平安銀行等跟漲。截至收盤，板塊漲幅略回落至2.36%，個股中除青島銀行漲停外，浙商銀行、寧波銀行漲幅超過5%，42只銀行股全線飄紅。

（圖源：同花順）

港股市場內(nèi)銀股也大幅上漲，青島銀行一度暴漲近60%，浙商銀行最高漲超40%，盤中渤海銀行、哈爾濱銀行均漲逾10%。

消息面上，23日～25日，六家國有大行陸續(xù)宣布與部分房企簽署戰(zhàn)略合作，初步披露共計(jì)與18家房企簽約，授信額度高達(dá)1.655萬億元，惠及房企包括中交建、越秀地產(chǎn)、首開集團(tuán)、保利發(fā)展、華潤置地、深圳華僑城、招商蛇口、萬科集團(tuán)、金地集團(tuán)、中國海外發(fā)展、綠城中國、龍湖集團(tuán)、碧桂園、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)、合生創(chuàng)展、大華集團(tuán)、濱江集團(tuán)，其中民營企業(yè)有10家。

此前21日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，研究部署金融支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤政策措施落實(shí)工作，會上釋放出多重政策利好，包括擬向商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”再貸款；明確加大對優(yōu)質(zhì)房企內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的支持力度；將房地產(chǎn)貸款集中度管理的過渡期延長兩年；引導(dǎo)企業(yè)逐步自主發(fā)債，后續(xù)近一步下調(diào)中債增進(jìn)提供的增信比例以及房企提供抵押品的反擔(dān)保比例等。

24日，銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對外表示，截至目前，“保交樓”專項(xiàng)借款工作已取得階段性進(jìn)展，專項(xiàng)借款資金已基本投放至項(xiàng)目，資金投入帶動形成一批實(shí)物工作量，有效促進(jìn)了項(xiàng)目建設(shè)交付。

該負(fù)責(zé)人表示，去年下半年以來，少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)由于長期“高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營模式不可持續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并對市場產(chǎn)生了外溢效應(yīng)，同時(shí)受疫情影響，當(dāng)前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一些調(diào)整。

事實(shí)上，在房地產(chǎn)這一特殊背景下，因?yàn)閷︺y行信貸業(yè)務(wù)拓展尤其個人按揭和開發(fā)貸，以及存量資產(chǎn)質(zhì)量等因素的擔(dān)憂，加上疫情干擾宏觀經(jīng)濟(jì)下行，銀行在減費(fèi)讓利、利率下行等背景下息差持續(xù)承壓，市場對銀行基本面的預(yù)期普遍不樂觀。二級市場上，銀行股經(jīng)過長期下行，估值降至歷史低位。截至11月初，42家上市銀行中有41家市凈率（PB）低于1。

隨著監(jiān)管層面頻繁表態(tài)支持房地產(chǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展，加上銀行三季報(bào)整體延續(xù)趨穩(wěn)勢頭，銀行股自進(jìn)入11月以來開始出現(xiàn)回暖跡象。截至25日收盤，月內(nèi)中證銀行指數(shù)已經(jīng)累計(jì)漲了11%，破凈銀行數(shù)量降至39家，但仍處于高峰階段。

目前在房地產(chǎn)領(lǐng)域，推動行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的政策除了銀行陸續(xù)授信外，央行、銀保監(jiān)會23日晚間聯(lián)合發(fā)布的《做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作》也印證了此前市場流傳已久的金融支持房地產(chǎn)16條金融舉措（下稱“金融16條”）。此外，“第二支箭”延期并擴(kuò)容后，交易商協(xié)會攜手中債信用增進(jìn)公司還在持續(xù)推進(jìn)支持民企發(fā)債。

最新的利好消息是，25日盤后，央行時(shí)隔7個月再次宣布降準(zhǔn)，決定于今年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長期資金約5000億元。

此前23日，國常會曾再次提到“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利”，已經(jīng)釋放積極信號，給了市場較強(qiáng)的樂觀預(yù)期。不少券商機(jī)構(gòu)分析，金融支持房地產(chǎn)從信號進(jìn)入落地階段，進(jìn)一步夯實(shí)銀行投資的“政策底”。

后續(xù)怎么走？

中泰證券研究所所長戴志鋒對記者表示，在多重利好支撐下，對銀行股接下來的走勢較為樂觀。還有多位券商機(jī)構(gòu)人士表達(dá)了一致觀點(diǎn)。

縱觀今年以來的銀行股表現(xiàn)，中證銀行指數(shù)在前10個月累計(jì)跌逾20%，其中瑞豐銀行、招商銀行累計(jì)跌幅超過40%，此外還有寧波銀行、鄭州銀行、青農(nóng)商行等10余家跌幅在20%以上，同期股價(jià)正增長的銀行只有11家。

在股價(jià)“跌跌不休”的背景下，多家銀行股東、高管“自掏腰包”出手“護(hù)盤”。僅11月以來，已有齊魯銀行、江蘇銀行、鄭州銀行、滬農(nóng)商行等多家上市銀行股東或董監(jiān)高人員增持自家銀行股份。

就在11月21日，根據(jù)南京銀行公告，此前多次增持公司股票的股東江蘇交控全資子公司云杉資本，基于對公司未來發(fā)展的信心和價(jià)值成長的認(rèn)可，于10月20日至11月18日以集中競價(jià)方式增持1.08億股，增持比例1.05%。據(jù)同花順數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，今年以來已有5家機(jī)構(gòu)股東（含同集團(tuán)）在二級市場上增持南京銀行12次，20多位董監(jiān)高人員累計(jì)增持30次。

記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，拉長時(shí)間線來看，今年以來已經(jīng)有至少20家銀行的高管和股東對自家銀行進(jìn)行增持，合計(jì)增持260多次，累計(jì)金額超過60億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這一方面與上市銀行估值降低觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施有關(guān)；另一方面，也體現(xiàn)了增持主體對上市銀行發(fā)展前景的持續(xù)看好。此前有銀行業(yè)研究人士對記者表示，在銀行股市凈率依然維持在歷史低位水平的情況下，高管或股東如果看好未來發(fā)展準(zhǔn)備長期持有，低位增持不失為一個好機(jī)會。

不過從成效來看，增持并未能從根本上改善銀行股的長期低估值問題。中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐指出，銀行股估值低核心原因是資產(chǎn)質(zhì)量下滑，其次是收益能力下降。隨著一系列政策出臺、落地，地產(chǎn)信用周期改善，銀行業(yè)也步入信用風(fēng)險(xiǎn)周期的尾部區(qū)域，加上信貸擴(kuò)張且結(jié)構(gòu)優(yōu)化、負(fù)債端成本下調(diào)作用逐漸顯現(xiàn)，銀行業(yè)收入反彈、盈利企穩(wěn)，進(jìn)而估值提升的充分必要條件都在形成。

中銀證券銀行組首席分析師林媛媛對記者表示，銀行股的長期向好趨勢一直沒有變。當(dāng)前環(huán)境下，對銀行股接下來走勢影響最大的因素依然在政策端。

在地產(chǎn)方面，廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師倪軍認(rèn)為，后續(xù)優(yōu)質(zhì)房企融資現(xiàn)金流有望穩(wěn)定，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)無序暴露的概率降低，市場對銀行對公地產(chǎn)不良過度悲觀預(yù)期有望消解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大趨勢下實(shí)體流動性循環(huán)也將逐步改善。

對于降準(zhǔn)的影響，據(jù)林媛媛團(tuán)隊(duì)靜態(tài)測算，法定準(zhǔn)備金（率）下降有利于提高上市銀行資產(chǎn)端收益率，在如今法定準(zhǔn)備金率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)的情況下，或可以提升銀行2023年盈利增速0.34個百分點(diǎn)。

“降準(zhǔn)有利于提升存款派生，利好流動性，也有利于降低銀行主動負(fù)債成本。動態(tài)看，降準(zhǔn)或助推利率下降，但從目前資產(chǎn)端利率已經(jīng)較低且前期持續(xù)降息的背景下，我們認(rèn)為降準(zhǔn)對銀行基本面整體偏利好。”林媛媛在研報(bào)中表示。

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