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焦點快播：美國通脹回落等因素共振，人民幣匯率上演凌厲反彈

2022-11-12 05:54:52 來源：21世紀經濟報道

21世紀經濟報道記者陳植上海報道?

在10月美國通脹數據低于預期等因素的共振下，人民幣匯率再度上演凌厲漲勢。

截至11月11日15時，境內在岸市場人民幣對美元匯率（CNY）觸及7.0984，過去24小時累計漲幅約1700個基點。境外離岸市場人民幣對美元匯率（CNH）則徘徊在7.0874附近，過去24小時累計漲幅更是一度超過2000個基點。

(資料圖)

一位香港銀行外匯交易員向21世紀經濟報道記者分析說，人民幣匯率漲勢迅猛，主要是受到兩大因素影響：一是美國10月通脹數據低于預期令市場對美聯儲未來加息幅度減弱的預期驟然升值，令美元指數遭遇大幅回調；二是11月中國相關部門進一步優化疫情防控措施，令市場更加看好中國經濟穩健發展基本面，推動人民幣匯率估值明顯回升。

通聯數據Datayes顯示，在11月10日美國公布低于預期的10月通脹數據后，市場對美聯儲在12月加息幅度減弱至50個基點的預期驟然上升，令美元指數從110.99直線下跌至107.94，累計跌幅達到約2.3%。

“隨著美元指數持續回落，眾多銀行與量化投資基金迅速調高人民幣匯率估值，帶動11月11日人民幣匯率持續上漲。”上述香港銀行外匯交易員指出。11月11日大部分交易時段，離岸人民幣匯率明顯強于在岸人民幣匯率，表明海外資本對人民幣匯率的看漲熱情高于境內市場。

一位香港銀行私募基金負責人認為，這背后，是美聯儲加息幅度趨于減弱，正迅速提升市場投資偏好，令越來越多資本開始重返新興市場，帶動離岸人民幣等非美貨幣匯率估值水漲船高。

銀科控股首席經濟學家夏春向21世紀經濟報道記者指出，盡管通脹壓力回落令美聯儲未來加息步伐趨緩，美元仍處于加息周期，未來美元利差優勢持續擴大仍可能促使美元指數回升至115-120之間。但是，近期人民幣匯率波動彈性增強，不但有效對沖外部環境壓力，還有助于匯率預期保持平穩。

值得注意的是，中國央行近日表示，將增強人民幣匯率彈性，更好發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用。

多位國內私募基金經濟學家指出，隨著美聯儲未來加息力度減弱，人民幣等非美貨幣的匯率估值將得到持續修復。尤其當越來越多全球資本不再追捧美元資產，再度重返新興市場時，人民幣等非美貨幣匯率估值將得到強有力的支撐。

“一瀉千里”的美元指數

“10月美國通脹數據低于預期，明顯打了美元多頭一個措手不及。”一位華爾街外匯經紀商向21世紀經濟報道記者直言。在10月美國通脹數據面世后，不少押注美聯儲在12月繼續加息75個基點的對沖基金紛紛迅速平倉大部分美元多頭頭寸，令美元指數“一瀉千里”。

他估算，11月10日晚全球外匯市場的美元多頭頭寸至少縮水了30-40億美元。甚至不少對沖基金認為，借助美聯儲鷹派大幅加息而買漲美元套利的時代已經結束。

隨著美元指數大幅回落，境內外人民幣匯率雙雙大幅回升。

前述香港銀行外匯交易員告訴21世紀經濟報道記者，在美元指數快速回落期間，眾多銀行與量化投資基金都在大手筆買漲人民幣匯率，令離岸人民幣匯率在11月10日晚大幅回升逾900個基點，一舉收復7.2整數關口。

他指出，過去兩天離岸人民幣匯率漲幅明顯強于在岸人民幣匯率，其中一個重要原因是離岸人民幣還受到日元等亞洲貨幣大幅上漲的影響，尤其是11月10日晚日元對美元匯率大漲逾3.75%，令離岸外匯市場的人民幣買漲人氣更高，不少套利資本紛紛加入買漲離岸人民幣陣營。

21世紀經濟報道記者多方了解到，離岸人民幣漲幅高于在岸人民幣的另一個推手，是不少海外對沖基金紛紛大幅度削減離岸人民幣空頭頭寸。以往，這些海外對沖基金都是按日借入離岸人民幣頭寸拋售沽空套利。當11月10日晚美元指數大幅回落引發離岸人民幣匯率持續上漲，11月11日早盤他們便紛紛削減人民幣沽空操作，甚至反向買漲人民幣，導致離岸人民幣外匯市場多空博弈“此消彼長”，觸發離岸人民幣匯率呈現更大漲幅。

前述外匯經紀商告訴21世紀經濟報道記者，目前金融市場正密切關注全球套利資本的新流向——以往美聯儲持續大幅加息75個基點令大量套利資本涌入美元資產，如今隨著美聯儲未來加息步伐減弱，這些套利資本或重返新興市場，無形間給人民幣等非美貨幣匯率反彈提供新的支撐。

外資看好中國經濟穩健發展基本面

在多位外匯交易員看來，11月11日人民幣匯率上演凌厲漲勢，另一個重要原因是中國相關部門進一步優化疫情防控措施，令金融市場更加看好中國經濟穩健增長基本面。

“尤其在相關部門出臺新的疫情防控優化措施后，離岸人民幣匯率一度上漲至日內新高7.055，表明海外資本認為這些舉措將令中國經濟穩健發展基本面更加穩固。”前述香港銀行外匯交易員向21世紀經濟報道記者指出。在疫情防控優化舉措出臺后，離岸人民幣匯率較在岸人民幣匯率高出逾200個基點，反映海外資本對此的買漲人民幣熱情遠遠高于境內。

“這背后，是多數海外資管機構仍然以中國經濟穩健發展基本面作為判斷人民幣匯率漲跌的最重要依據。若中國經濟穩健發展基本面持續穩固，即便美聯儲繼續加息令美元指數反彈，海外資管機構仍會將人民幣視為強勢貨幣。”一位歐洲大型資管機構亞太區首席代表告訴21世紀經濟報道記者。

值得注意的是，近期人民幣匯率漲跌與北向資金進出呈現著較高的正相關性。通聯數據Datayes顯示，截至11月11日14時，人民幣匯率大幅回升令北向資金凈流入資金一度達到101.5億元人民幣。

前述香港私募基金負責人告訴21世紀經濟報道記者，這種現象背后，存在著一個緊密的投資邏輯——若海外投資機構持續看好中國經濟穩健發展基本面，他們在增持中國資產時，會同時買漲A股與人民幣匯率以博取更可觀的投資回報。

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