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寧德時代(300750):業績大超預期,新技術持續引領全球快看

2023-04-24 05:26:52 來源：國金證券

【資料圖】

業績簡評4月20日,寧德時代發布23年一季報。1Q23公司收入890.4億元,同比+83％,環比-25％,歸母凈利潤98.2億元,同比+558％,環比-25％,扣非歸母凈利潤78.0億元,同比+698％,環比-36％,毛利率21.3％,同比+6.8pct,環比-1.3pct,Q1經營性現金流近210億。公司業績大超預期!經營分析單Wh凈利穩定,庫存管理有效。1)量:1Q23,公司動力+儲能電池出貨預計75GWh,環比-25％,其中儲能占比約20％。2)價:Q1單Wh價格預計為1-1.05元,高于22年全年水平(約0.97元/Wh),較4Q22微降(約1.06元/Wh,主要系金屬價格部分聯動)。3)利:Q1單位凈利預計在0.08-0.09元/Wh,高于22年全年水平(0.069元/Wh),環比基本持平。4)庫存:公司庫存管理有效,1Q23部分出貨來自于4Q22庫存(產<銷)。3月末存貨640億元,較12月末下降16.5％,降低存貨減值風險。

市占率持續提升,新技術開始兌現。1-2月公司在全球動力電池市占率為34％,其中歐洲/北美市占率分別為31％/16％,隨著公司當地基地的投產、放量和客戶定點車型的投放,預計公司在歐美市占率將持續提升。新技術方面:1)麒麟電池:當前已量產,在極氪009上獲高認可度,麒麟4C電池將首發理想;2)鈉電池:將首發落地奇瑞;3)凝聚態電池:500Wh/kg,率先用于民用電動載人飛機,后續推進車規級版本,爭取年內具備量產能力。新技術的持續落地兌現將進一步鞏固公司的技術優勢和客戶粘性,保障行業份額。

資源端推進布局,成本仍顯著低于當前鋰價。公司宜春云母礦預計年中投產,今年可貢獻5-6萬噸產能,實際產量具體取決于市場上碳酸鋰價格,公司拿貨成本仍顯著低于當前鋰價,自供比例提升將繼續推動公司材料成本降低。

盈利預測、估值與評級5月電車拐點向上可能性較大,需求開始走上復蘇通道,將拉動電池排產向上。Q1是非常明確的電池產業鏈盈利底部,預計Q2起持續好轉。目前預計公司23/24年歸母凈利預計為440/540億元,對應PE分別為22/18X,公司憑借強議價能力和工藝＆成本壁壘,全球動力＆儲能電池龍頭地位有目共睹,重點推薦。

風險提示新能源汽車銷量不及預期。

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