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日本央行行長新官上任第一把火或燒向YCC政策？

2023-04-10 11:59:42 來源：英為財情

財聯(lián)社4月10日訊（編輯劉蕊）周日（4月9日），在日本央行前行長黑田東彥結(jié)束了其十年的任期后，日本央行迎來了日本戰(zhàn)后首位學(xué)者出身的央行行長——現(xiàn)年71歲的植田和男。

【資料圖】

盡管植田和男至今尚未釋放明確政策信號，但市場普遍猜測，日本央行將在植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下調(diào)整或結(jié)束收益率曲線控制政策（YCC）——日本央行前副行長、此前被猜測可能成為黑田東彥繼任者之一的中曾宏也表達(dá)了類似觀點。

植田和男新官上任引關(guān)注

早在2013年4月，在黑田東彥執(zhí)掌日本央行后不久，便開始推出了量化質(zhì)化貨幣寬松（QQE）政策，并從此開啟了長達(dá)10年的大規(guī)模資產(chǎn)購買。

為了實現(xiàn)日本央行2%的通脹目標(biāo)，2016年1月，日本央行引入負(fù)利率政策，同年9月又推出了收益率曲線控制政策（YCC），將日本的貨幣寬松政策推向了從“量”轉(zhuǎn)向“價”的持久戰(zhàn)。

根據(jù)YCC計劃，日本央行將短期利率指導(dǎo)固定在-0.1%，并通過購買國債的方式，將10年期日本國債收益率限制在零左右。

而如今，隨著黑田東彥結(jié)束任期，日本央行是否要繼續(xù)大規(guī)模刺激措施，尤其是是否要調(diào)整或結(jié)束YCC政策，成為擺在新任行長植田和男面前的一大難題。

日本央行觀察人士普遍認(rèn)為，植田的任務(wù)是實現(xiàn)大規(guī)模刺激計劃的軟著陸，而不是進一步擴大大規(guī)模刺激措施，因為這一措施的副作用已經(jīng)越來越明顯。

在提名確認(rèn)過程中，植田對外界整體表露出中立的貨幣政策態(tài)度，這與他的前任黑田東彥截然不同——在2013年黑田東彥上任時，曾明確承諾將加強刺激措施。

植田和男此前曾表示，無論是政策轉(zhuǎn)向正常化還是繼續(xù)刺激政策，他的最大責(zé)任是在正確的時間根據(jù)需要做出正確的政策決定，“我的任務(wù)不是提出某種神奇的貨幣政策”。

植田和男將于東京時間周一晚上7點15分（北京時間晚上6:15）左右舉行就職新聞發(fā)布會，并可能在這場發(fā)布會上暗示其對于未來政策路線的規(guī)劃。

盡管植田大概率將暗示仍會暫時維持一切政策不變，但日本10年期債券收益率已回升，這表明交易員們已經(jīng)在防范YCC可能調(diào)整的風(fēng)險。這與其他主要經(jīng)濟體形成了鮮明對比——在銀行危機之后，美國和歐洲的債券收益率上升的壓力已經(jīng)有所緩解。

可能修改或控制YCC政策

周日（4月9日），日本央行前副行長中曾宏在接受采訪時表示，日本央行很可能會修改或終止其YCC政策，原因是該政策的副作用越來越多，比如會打擊金融機構(gòu)的利潤。

中曾宏表示，盡管黑田東彥所實施的大規(guī)模刺激措施確實有助于結(jié)束日本的通縮，但未能持續(xù)實現(xiàn)央行2%的價格目標(biāo)，因為日本的通脹預(yù)期仍然很低。而這帶來的結(jié)果就是，日本央行將不得不在較長時間內(nèi)繼續(xù)維持超寬松政策。

但他同時也提到，大規(guī)模刺激措施的政策成本已經(jīng)在不斷上升，比如給日本銀行業(yè)帶來痛苦，并導(dǎo)致日本債券市場的功能失調(diào)。

他表示：

“越來越多的副作用表明，YCC的政策效果正在通過經(jīng)濟發(fā)揮作用。當(dāng)合適的時機到來時，日本央行的新領(lǐng)導(dǎo)層可能會修改或廢除YCC。”

他認(rèn)為，日本央行的下一個挑戰(zhàn)將是結(jié)束負(fù)利率，開始全面的政策正常化。不過，需要在有明確跡象表明日本的產(chǎn)出缺口正在改善，工資水平將持續(xù)上升時，日本央行才會放棄負(fù)利率。

他在談到預(yù)期結(jié)束負(fù)利率的時間時表示：“當(dāng)日本央行確認(rèn)日本通脹率達(dá)到2%的勢頭可以持續(xù)時，它將做出適當(dāng)?shù)臎Q定。”

植田和男曾在今年2月表示：“貨幣政策的制定會更加依賴數(shù)據(jù)。”因此，外界普遍猜測，如果今年日本經(jīng)濟增長、通脹、薪資等數(shù)據(jù)能有明顯改善，植田和男很可能會在年內(nèi)放棄或大幅修正YCC。

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