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第一上海：維持青島啤酒股份“買入”評級目標價降至81.83港元

2022-04-07 12:02:25 來源：英為財情

第一上海發布研究報告稱，維持青島啤酒股份 (HK:0168)(00168)“買入”評級，考慮到近期全球宏觀經濟發展復雜多變，以及國內疫情后續發展具有一定不確定性，故下調未來短期目標價至81.83港元，相當于22財年盈利預測的27倍PE，較當前股價尚有32.3%的漲幅空間。公司作為優質的行業龍頭企業，具備領先的全方位優勢資源，未來盈利增長確定性高。

報告中稱，公司2021年業績表現符合預期，期內實現收入301.7億元，同比+8.67%。其中Q4實現收入34.0億元，同比+1.7%，單季增速實現環比改善。分量價看，全年公司共實現銷量793萬千升，同比+1.38%，平均千升啤酒銷售價格3742元/千升，同比增長7.2%，產品結構優化進展優于預期，全年量穩價升實現營收規模穩健發展。

展望2022年，1-2月份春節前后國內疫情控制良好，預計帶動整體啤酒行業強勁增勢，3月份疫情影響，或對公司在當地的物流供應及線下餐飲渠道造成較大影響，但考慮到3-4月份實為啤酒消費淡季向旺季過渡階段，因此該行預計單月份成績對公司整體一季度整體動銷影響相對有限。該行認為，在國家有效的疫情管控下，預計旺季來臨前消費端有望恢復常態，屆時對公司全年市場銷售影響可降至較低水平，疊加酒廠主動提價及調整結構的幫助下，預計公司全年有望維持中高單位數以上收入增長。

該行提到，2022年由于全球宏觀經濟及地緣政治因素，預計公司麥芽、包材等原材料成本或將面臨較大上漲壓力。對此公司已對部分銷售區域產品進行了相應的調價策略，預計旺季來臨前有望實現市場順利傳導，從而緩解公司部分利潤壓力。此外，近來行業延續了較為強勁的高端化升級趨勢，因此該行預計公司將通過持續挖掘旗下高檔產品如純生及經典等的發展潛力，未來整體噸價及盈利空間的長期提升能力有望加速得到驗證，預計2022-2024年凈利潤實現33.2/39.7/45.6億元。

標簽：青島啤酒股份第一上海