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全球通訊!今年投資周期的重要參考,全球金融流動性分界點

來源:星話大白

美國財政部TGA賬戶的資金變動情況,是今年很重要的投資參考指標(biāo)。

之前跟大家分析過,美國當(dāng)前觸及債務(wù)上限的問題,雖然美國最后大概率仍然會提高債務(wù)上限。

但這并不意味著,美債就沒有危機(jī)了,就可以高枕無憂了。


(資料圖片僅供參考)

相反,美國一旦提高美債上限,有可能成為壓垮美國流動性的稻草。

具體本文會來詳細(xì)分析,歡迎點贊支持。

(1)美國TGA賬戶

美國當(dāng)前的金融問題,是美國過去十幾年無節(jié)制量化寬松,長期沉淀下來的問題,是很難解決的。

無限制提高債務(wù)上限,只能是不讓這個雷立即爆炸,而不能解決問題。

并且還會因為美國債務(wù)滾雪球劇增,而導(dǎo)致這個雷被積累得越來越大,最后爆發(fā)的威力也會更大。

本來美國這顆金融大雷,在2020年3月就已經(jīng)被引爆了。

不過當(dāng)時美聯(lián)儲靠無限印鈔,短時間內(nèi)印鈔6萬億美元,來強(qiáng)行把這個雷給按回去。

結(jié)果兩年過去了,因為美聯(lián)儲的無限印鈔,疊加疫情和地緣沖突因素,讓美國通脹加劇,迫使美聯(lián)儲激進(jìn)加息,這才又有點要把美國這顆金融大雷引爆,并且一旦爆發(fā),威力會比2020年時爆發(fā)更強(qiáng)。

所以,美國才要這樣滿世界拱火,不斷制造危機(jī),來強(qiáng)化美元回流效果。

并且,美國在滿世界拱火的同時,還會時不時跟我們接觸一下,忽悠我們?nèi)ゼ哟筚徺I美債力度。

美國這種精分表現(xiàn),如果從金融視角去分析,就會清晰很多。

關(guān)于美國財政部的TGA賬戶,需要了解美聯(lián)儲的負(fù)債端構(gòu)成。

也就是整個市場資金存放在美聯(lián)儲的錢,有幾個重要組成部分。

1、銀行準(zhǔn)備金余額;

這個就是銀行存在美聯(lián)儲的錢,用來防止擠兌和金融危機(jī)就出現(xiàn),是一道金融保險絲,可以反應(yīng)銀行間市場的流動情況。

美國當(dāng)前銀行準(zhǔn)備金余額大概為3.1萬億美元,正隨著美聯(lián)儲加息縮表,而在下降。

2、美聯(lián)儲逆回購;

這個就是市場機(jī)構(gòu)存在美聯(lián)儲的錢,利率會比聯(lián)邦基準(zhǔn)利率最低值高0.05%。

所以美聯(lián)儲的隔夜逆回購利率,相當(dāng)于是美國聯(lián)邦基金有效利率EEFR的下限。

目前美聯(lián)儲逆回購規(guī)模,在過去這一年里,基本保持在2萬億美元以上的規(guī)模,高峰值一度達(dá)到2.5萬億美元。

3、美國財政部TGA賬戶;

這個就是美國財政部一般賬戶存款,是美國財政部存在美聯(lián)儲的錢,美國政府的支出主要就是消耗TGA賬戶里的錢。

這幾個資金池的流動關(guān)系,大致可以分解為:

當(dāng)美國政府支出擴(kuò)大,TGA賬戶的錢減少,流到企業(yè)或居民的存款賬戶,提升銀行準(zhǔn)備金余額。

而美國收稅、發(fā)債等收入會存入TGA賬戶,等于是銀行存款機(jī)構(gòu)的錢,流入到TGA賬戶,就會降低銀行準(zhǔn)備金余額。

所以,美國財政部的TGA賬戶,是市場流動性資金的其中一個參考指標(biāo)。

TGA賬戶資金增加,那么市場流動性就會緊張。

TGA賬戶資金減少,那么市場流動性就會寬裕。

那么我們就可以來看一下,美國TGA賬戶過去兩年的一個資金走勢情況。

可以看到,2020年因為美聯(lián)儲無限印鈔6萬億美元,因為其中很大一部分錢是直接通過美國政府舉債的方式,美聯(lián)儲印鈔購買國債,來等于直接印錢給美國政府。

所以2020年3月,美國TGA賬戶資金劇增,一口氣達(dá)到了1.75萬億美元。

當(dāng)時美國把這一大筆錢,通過疫情紓困補(bǔ)助的方式,直接發(fā)到美國民眾手里,這是美國當(dāng)前通脹高企的其中一個原因。

這個階段,雖然TGA賬戶資金劇增,但因為美聯(lián)儲印鈔更多,所以市場流動性仍然極度充裕。

2021年8月,美國為期兩年的暫停債務(wù)上限到期。

所以當(dāng)時美國財政部TGA賬戶的錢,是得趕在債務(wù)上限到期之前花完。

可以看到,2021年,TGA賬戶資金是瀑布式下降,造成當(dāng)時美國市場資金極度充裕,處于大水泛濫狀態(tài)。

這是2021年11月之前,全球金融市場都出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫化的原因之一。

然后,2021年10月底,美國國會提高了美債上限,美國政府又可以發(fā)債了。

于是,已經(jīng)即將耗光資金的美國財政部TGA賬戶,資金余額又開始上升,一直到2022年5月,才達(dá)到接近1萬億美元的峰值。

這個過程,TGA賬戶資金上升,就代表著美國政府從市場上抽錢。

疊加美聯(lián)儲開始加息,所以就導(dǎo)致全球金融市場在2022年上半年大幅下跌,出現(xiàn)戳破泡沫的效果。

然后2022年6月,美聯(lián)儲加息75基點,開始激進(jìn)加息和縮表。

于是,2022年6月開始,美國TGA賬戶的資金也開始下降,但這個時候,市場流動性也不充裕。

這是因為,市場和美聯(lián)儲TGA賬戶,都在被美聯(lián)儲抽水。

在這個階段,美聯(lián)儲另外一個蓄水池,也就是美國逆回購規(guī)模,反而越來越大,從2萬億美元,一度增加到2.5萬億美元。

需要說明的是,美國TGA賬戶和美聯(lián)儲逆回購規(guī)模,都是美國資金市場的兩大蓄水池。

美國TGA賬戶資金下降,美聯(lián)儲逆回購規(guī)模上升,二者差不多剛好抵消。

而美聯(lián)儲激進(jìn)加息縮表,就導(dǎo)致美國銀行準(zhǔn)備金余額下降,這就導(dǎo)致美國金融市場流動性緊張。

截止去年10月,美聯(lián)儲縮表1200億,但美國銀行準(zhǔn)備金余額下降3300億。

也就是美國銀行準(zhǔn)備金余額的下降幅度,是遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的縮表幅度。

在美聯(lián)儲這次加息縮表之前,2021年美國銀行準(zhǔn)備金余額大約是4萬億美元,現(xiàn)在為3.1萬億美元,已經(jīng)下降了差不多1萬億美元。

并且預(yù)計,今年隨著美聯(lián)儲激進(jìn)加息縮表,美國銀行準(zhǔn)備金余額還將進(jìn)一步下降到2.1萬億美元左右。

這個就會帶來市場資金流動性緊張。

不過,在最近這兩個月,也就是去年11月之后,美國金融市場的流動性緊張問題,有所緩解。

這個一方面是美國TGA賬戶資金持續(xù)下降。

另外一方面是主要原因,就是美聯(lián)儲加息節(jié)奏開始放緩,市場預(yù)期重新樂觀,特別是美聯(lián)儲12月加息50基點,減少了加息幅度,并且現(xiàn)在預(yù)期美聯(lián)儲2月1日會加息25基點,進(jìn)一步放緩到美聯(lián)儲以前正常的加息幅度。

這也意味著,美聯(lián)儲從激進(jìn)加息模式,進(jìn)入到微操式加息模式。

而市場最擔(dān)心的是美聯(lián)儲會跟上世紀(jì)80年代一樣,一口氣大幅度加息。

現(xiàn)在這個市場擔(dān)憂解除,這也是近期全球金融市場持續(xù)大幅反彈的主要原因。

不過,這波全球金融市場反彈之后,仍然需要面對一個嚴(yán)峻問題。

就是隨著美聯(lián)儲今年大概率會維持全年高利率,并且縮表仍然持續(xù),那么美國金融市場的流動性,仍然還是會進(jìn)入持續(xù)緊張的狀態(tài),直到出現(xiàn)類似于2019年9月的美國錢荒危機(jī)。

目前對市場還有一個比較利好的因素是,美國觸及債務(wù)上限后,美國財政部TGA賬戶資金將繼續(xù)持續(xù)減少,直到美國提高債務(wù)上限后,美國TGA賬戶資金才會重新像海綿一樣,從市場抽水。

(2)壓垮市場流動性的稻草

2021年10月,美國提高債務(wù)上限之前,TGA賬戶資金持續(xù)減少,就相當(dāng)于用力擠一塊海綿,不斷把水?dāng)D出來,把這個海綿擠干,結(jié)果出現(xiàn)美國市場資金泛濫,全球股市泡沫化。

但2021年10月,美國提高債務(wù)上限之后,TGA賬戶資金持續(xù)增加,這塊被擠干的海綿,會饑渴的從市場抽水,會加劇美國市場資金緊張。

所以,今年美國金融市場出現(xiàn)大問題的時間點,我認(rèn)為應(yīng)該會在美國提高債務(wù)上限之后。

因為今年疊加了美聯(lián)儲加息周期,且美聯(lián)儲會維持全年高利率,并且會持續(xù)縮表。

這是當(dāng)前美國金融市場跟2021年的最大區(qū)別。

2021年11月,美國才剛開始減少印鈔力度,進(jìn)行Taper,美國金融市場的流動性整體還是處于歷史上最寬裕的時期。

當(dāng)時美國TGA賬戶資金開始大幅增加,從市場抽水,市場是承受得住的。

但今年,剛好處于美聯(lián)儲激進(jìn)加息周期,美國金融市場的流動性就比較緊張,這個時候,美國TGA賬戶一旦開始大幅抽水,那么就容易成為壓垮美國金融市場的那根稻草。

所以,美國提高債務(wù)上限,并不意味著解決了美國的金融問題,反而可能成為引發(fā)一些其他金融問題的。

美國提高債務(wù)上限,只是把美國的債務(wù)危機(jī)延后,這就需要從市場抽水,來彌補(bǔ)美國債務(wù)壓力,那么自然就會導(dǎo)致市場流動性出現(xiàn)危機(jī)。

那么市場流動性出現(xiàn)危機(jī),要怎么解決?

按照美式強(qiáng)盜思維,大概率就會加大拱火力度,繼續(xù)滿世界制造危機(jī),來強(qiáng)化美元回流效果,從而減少美國金融市場的流動性危機(jī)。

當(dāng)然,這只是我只選取某個角度來跟大家分析,并不代表市場流動性只受TGA賬戶情況影響。

事實上,金融市場走勢,跟TGA賬戶資金走勢,雖然有一些相關(guān)性,但并不是硬相關(guān)。

只不過,TGA賬戶的資金情況,是可以作為一個重要的參考指標(biāo)。

這個主要也是當(dāng)前美聯(lián)儲加息周期的大背景,比較容易放大其他因素的負(fù)面影響。

比如,當(dāng)這次美國TGA賬戶的資金開始大幅上升,那么大家就要小心市場出現(xiàn)流動性危機(jī),作為某個參考。

從時間點上來說,美國財長耶倫之前也說過,目前美國財政部資金,大概可以支撐到今年6月份。

也就是說,美國國會最遲也得在今年6月之前,通過提高債務(wù)上限的決議,那今年6月開始,美國TGA賬戶的資金就可能大幅上升,到時候就容易加劇市場流動性危機(jī)。

(3)總結(jié)

單單從美國TGA賬戶的變動情況,今年上半年全球金融市場可能表現(xiàn)還會不錯,會從去年的暴跌里,有一個喘息之機(jī)。

但今年6月之后,可能就要小心提防,隨著美國流動性進(jìn)一步緊張,全球金融市場可能會重回去年模式,出現(xiàn)新一輪下跌。

不過,這個只是單單從美國TGA賬戶的變動情況來參考。

而實際情況是錯綜復(fù)雜,是受很多因素影響,包括美聯(lián)儲維持全年高利率的模式,并不是說一定得等TGA賬戶資金上升,才會壓垮市場。

也有可能市場資金流動性,沒能扛到TGA賬戶資金上升,就已經(jīng)被提前壓垮,這個也是有可能的。

也就是說,美國金融市場的流動性,不一定能扛到美國提高債務(wù)上限,才出現(xiàn)流動性危機(jī)。

但等美國提高債務(wù)上限后,隨著美國財政部從市場海量抽水,那么已經(jīng)飽受美聯(lián)儲加息縮表影響的美國金融市場,大概率會出現(xiàn)流動性危機(jī)。

此外,關(guān)于6月這個時間點,并非完全固定的。

因為美國財政部是否能真的扛到6月份,我認(rèn)為還是一個未知數(shù)。

現(xiàn)在只是耶倫說,美國財政部可以撐到今年6月份。

但耶倫也說了,如果美國國會不能盡快提高債務(wù)上限,是否能堅持到6月,還是有很多變數(shù)。

假如美國財政部的資金提前耗盡,或者美國國會提前把債務(wù)上限提高,那么美國TGA賬戶的資金上升的時間點是可能提前的。

所以,大家只要關(guān)注,美國國會什么時候把債務(wù)上限提高,就得提高警惕。

我是星話大白,歡迎點贊支持。

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