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天天新資訊：楊天南談巴菲特投資：股票跌時別亂動、要心靜；巴菲特從不關心股票漲跌

2023-05-24 13:31:04 來源：搜狐商學院

出品|搜狐商學院

(資料圖)

編輯|王曉旭

一年一度的“投資界春晚”伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會將于當地時間5月5日至5月7日，在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國內布拉斯加州奧馬哈舉行。5月6日上午9時15分（北京時間5月6日晚10時15分）將開始股東大會最受關注的問答環節環節。

巴菲特在股東大會上會講些什么？

投資家楊天南作為巴菲特的信奉者，也曾參加過巴菲特股東大會。他不僅翻譯了《巴菲特致股東的信》、《巴菲特之道》等相關書籍，還在投資領域取得驕人成績。

巴菲特之道的精髓是什么？世界頂級投資家的投資回報率是多少？價值投資理念有什么好處？chatGPT對投資界意味著什么？工薪階級如何進行投資理財？

搜狐商學院對話《巴菲特致股東的信》譯者、金石致遠CEO楊天南先生，對相關問題進行深度探討。

以下為對話精編：

搜狐商學院：您翻譯了《巴菲特致股東的信》，在《巴菲特致股東的信》中，您最喜歡的一句話是什么？為什么？

楊天南：“跟壞人打交道，做成一筆好生意，這種事我從來沒見到過。”

人在事業不順、生活不順心的時候，會心亂如麻。因此，心安是最重要的，境隨心轉。最好用人生的選擇權選擇身邊的人和事，構建身邊的好環境。從小的角度講，遇到一個人可以互相關心，從事業角度講，不會出現給人匯錢人卷款逃走的情況。

投資管理也是這樣，不管投前、投中、投后，只要跟投資者有關系的，都會影響你的心情，有人說影響心情沒關系，我還有錢呢，但你架不住一次又一次失敗。心情不好做決策，又錯了，就麻煩了。

搜狐商學院：您覺得投資的過程中投資人需要有哪些重要的品質？您覺得自己最擅長的技能和品質是什么？

楊天南：現在沒有蓋棺定論，到目前為止，我追求和努力的最擅長的品質是，堅韌不拔。它不是一個虛言。

客觀來講，取得最終勝利的人，一定有堅韌不拔的品質。一個人的成功不可能一帆風順，中間一定有波折，有磨難、有挑戰、有困惑、有迷茫。

我2006年回國，2006、2007年大牛市，2007年達6000多點。十六年過去了，現在3300點。從事一個行業，這個行業跌了十六年。是不是需要堅韌不拔，百煉成鋼，反復錘打。所以堅韌不拔是一種很重要的品質，我到今天為止，也在修煉這個品質。

堅韌不拔需要慎動和少動。因為當你受打擊的時候最麻煩的是心亂，心亂之后導致你做決策時昏招迭出。跌了20%，不高興，你別瞎折騰。跌了80%，一塊錢跌得還剩兩毛錢，再胡亂搞，剩一毛錢，會更麻煩，再漲回一塊錢就更難了。所以在不順利時保持冷靜，避免昏招迭出，這是我在修煉的，恐怕也是很多人需要修煉的。

搜狐商學院：您在回國之前，拿到的是滯后三個月的報紙，但是國內大部分人是虧的，您當時是賺的。這是怎么做到的？

楊天南：當年互聯網還不那么發達，中文的信息很少，主要是英文的。我當時雖然人去了美國，買股票還是買A股。當時有一個技術的進步給我帶來了好處，就是電話委托。另外，我的價值投資的風格決定了交易不是很頻繁。交易很頻繁就不行，那時候國際長途也很貴。所以第一這個事能做。

我就專門找了一個書店，書店說可以有運書這個業務。他說如果選擇航空，快但是貴，選擇船運，便宜但是慢。那時候還是學生，沒錢，就選擇船運，三個月取一次。還好我是價值投資的風格，更關心公司的基本面，基本面的變化不會像市場股價變化這么快。我無意中當年選擇了價值投資這條路，如果當時選了抓熱點、抓黑馬炒股法，那就不行了。所以這讓我在美國能靠投資為生，完成學業。

搜狐商學院：您認為價值投資的好處是什么？

楊天南：有利于“人生綜合回報最大化”。價值投資把握的是一個公司的基本面，不是事無巨細研究公司。因此可以節省大量時間，做自己應該做和喜歡做的事。如果你把時間都拿來研究股票，昨天研究完今天又研究，邊際效益是在遞減的。

選擇價值投資，可以充分利用時間開拓出新的人生。比如我當年受益于巴菲特，出版社找到我翻譯，希望讓更多人收益。當年我也沒想到自己翻譯十本書后真的變成了中國財經翻譯方面的專家。在翻譯的過程中，也提高了自己的宏觀能力。包括我現在到大學MBA 講課，講幾年后順便也就出本書，就不用專門寫了，專門寫書也要花費時間。

價值投資的適用性更強，可以讓你少踩坑。這幾年金融詐騙很多，有些人全部身家被騙光。要知道，窗口周期十年、二十年、三十年，能夠穿越周期，取得不低于15%收益率的話，就已經是世界頂尖投資家的水平。如果有人說把錢投進來可以有30%的利息，這是不合邏輯的，就不要參與。

搜狐商學院：在最近的投資方向上，您會對哪些產業重點關注？您比較看好哪個賽道？如何抓住風口？

楊天南：下個風口在哪，說實話，我也不太清楚，我努力的話我也不能確定，事實的確是這樣。

每年都會有風口。三年前談元宇宙，這兩年談芯片、新能源、儲能，今年最熱的是chatGPT。從具體的投資角度來說，能抓住風口當然很好，如果有能力每次都抓到風口很厲害。但是歷史上我們沒有見過每次都能抓住風口的人。如果有的話，那全天下錢就給一個人賺走了。風口是可以變化的，今年順風而起，明年臺風走了豬就摔下來。說實話沒人說得準，我們這么多年見了這么多起起伏伏，這么多云起云落，這么多風云人物，風云人物就消散在歷史的塵埃中，絕大多數的人最后可能就是消失在歷史的舞臺上。

巴菲特、芒格為什么值得我們后人或晚輩學習？我們知道和經歷的這些過往的云煙、輝煌和燦爛，他們都經歷過，他們經歷的很多我們還沒經歷過，而且他們還在，“在”本身就很牛。

巴菲特前年自己統計，在股票歷史上至少被腰斬過四次。去年前年新冠最嚴重的時候股票跌，他也不能幸免。但人家心里就有底，雖然會遇到股價起伏、經濟起伏、戰爭，但是他會專注把自己的一畝三分地的事搞好。

很多時候人們老追風口，是因為他們的眼球老被比較熱門的話題吸引。但是在巴菲特的信中從來沒提過越南戰爭等大事，他肯定知道這些事件。巴菲特更多的專注于把自己的本業搞好，這是他渡過一次又一次危機的一個原則。

搜狐商學院：巴菲特在專注于本業的時候，更關注哪些方面？

楊天南：他更關心自己的企業集團伯克希爾哈撒維和他旗下的各個公司實體的健康運轉。伯克希爾哈撒維控股及作為大股東的企業有七八十家。健康運轉指，所提供的產品和服務滿足了社會的需要，社會的消費者喜歡你，你也掙錢，財務情況非常好，經濟無論繁榮衰落，都有源源不斷的現金流。

巴菲特每年給投資人寫信的時候，開篇的一段，首先不是寫我們今年的股價漲多少跌多少，一般先寫，我們的operating earnings，實業的運作部分產生的利潤。他甚至很多年都不提股價跌或漲。他引導自己的股東更關注企業的基本面。

巴菲特每年開股東會，全球四五萬人跑過去，我也去過，六小時的會議中匯報公司情況的部分不到十分鐘，因為財報都已經給大家了。他說：“我們知道你們大老遠來，就是想跟我們聊聊天，談談人生，談談事業，談談教育孩子，我和芒格加起來平均96歲，已經活了五千周了，把這人生經驗免費地教給大家。”這就是他得到眾人愛的原因。這就是做好了自己，有余力愛別人，這個別人就是社會。

搜狐商學院：ChatGPT技術面世之后，引發各界的熱議。在投資領域，您覺得ChatGPT帶來了哪些機遇？ChatGPT能否應用于投資策略中？

楊天南：技術的終極指向是人心莫測。類似于chatGPT的技術，一定會有公司用，但是一定要慎重，難點是選擇。

chatGPT的人性化比原來的AI強，但它的思考能力還是copy人的，我認為它無法替代人。別說今天的chatGPT，30年前的逐線圖、走勢圖也是在測。

拿新的工具投入策略過程，它的終極指向就是人心莫測。比如我們都覺得10塊錢買一股股票，它應該漲到100塊錢，賺10倍應該很高興了。有人說我覺得99就挺好的了，我99我就賣了。您能不能帶著我。中國股市有2億人，如果每個人都這么想，你認為還會漲到100嗎？市場由億萬人人心組成，近20年，西方最流行的投資學研究對象叫金融行為學，金融行為學研究的就是心理學不是投資學，這是比較難的。

搜狐商學院：作為一個投資家，在理財投資方面，對普通工薪階級有何建議？普通工薪階級如何進行資產配置？

楊天南：最好的辦法就是聽從巴菲特的建議，第一，做好本職工作，它的目標導向是提高本金，這是大概率事件，人生最好去追求大概率事件。正常情況下，一個人縱向發展，35歲肯定比25歲能力強，掙的多。

然后在這個過程中，在邊際成本增量不大的情況下，做一些額外的安排，資產配置或資本配置，叫Asset Allocation。

比如一個人22歲本科或25歲研究生剛畢業，正常偏好一點的水平一個月掙一兩萬。每個月可以安排收入的10%、12%做定投。定投就投滬深300、中證50這樣的基金，不用自己去研究。定投ETF的好處在于不用花時間研究股票，如果花很多時間研究股票，最后股票沒漲，相當于浪費生命。

工薪階級不是要靠投資養活自己，因為本金小。假如同樣是8%的收益率，如果投10萬，一年賺8000滿足不了生活開支，如果投500萬能賺40萬就比較可觀了，但前提是怎么賺到500萬。做好的辦法就是努力工作，提升自己的同時增加本金。

在本金還不夠的情況下，先養活自己，留夠六個月生活費，保證日常開支，包括食宿、看病等等。剩下的錢三三分。三分之一買基金定投，三分之一投入股市，三分之一作為機動資金。

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