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十大券商策略：成長(zhǎng)反彈臨近尾聲？為新一輪周期行情作好準(zhǔn)備

2022-05-23 05:57:41 來源：英為財(cái)情

4月27日至5月20日，電力設(shè)備、汽車、國(guó)防軍工、有色金屬反彈幅度已超過20%，而銀行、房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)漲幅落后。5月至今杠桿資金已連續(xù)三周凈買入，融資余額小幅回升，表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正持續(xù)修復(fù)。后市市場(chǎng)如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：中期慢漲尚處初期，四大主線繼續(xù)輪動(dòng)

局部疫情趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)和政策合力開始顯現(xiàn)，基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)A股持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)，當(dāng)前仍處于初期階段，行情節(jié)奏上以慢漲為特征，結(jié)構(gòu)上四大主線繼續(xù)輪動(dòng)。建議全年堅(jiān)定布局現(xiàn)代化基建和地產(chǎn)兩條主線，季度繼續(xù)聚焦復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線，月度關(guān)注消費(fèi)修復(fù)主線。

基建領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，地產(chǎn)領(lǐng)域則重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線建議重點(diǎn)關(guān)注智能汽車及零部件、半導(dǎo)體、光伏風(fēng)電設(shè)備等。

消費(fèi)修復(fù)主線建議關(guān)注航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超。

中金公司：市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度

展望后市，我們重申市場(chǎng)在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值；市場(chǎng)環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，在國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”加碼和海外增長(zhǎng)下行的背景下，未來重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。

當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：

1）估值相對(duì)低的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居等）等；

2）前期調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；

3）制造成長(zhǎng)板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善。

華西證券：“U”型行情，避免過度樂觀與過度悲觀

在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，近兩周A股走出獨(dú)立行情，主要是上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振。就當(dāng)前行情來講，在資金存量博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時(shí)，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數(shù)在3000-3200點(diǎn)，均屬于在“U”型反彈行情內(nèi)的合理波動(dòng)。中長(zhǎng)期視角看，A股處在夯實(shí)底部區(qū)間，中樞逐步上移的階段。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注兩條投資主線：

一是穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)，如“房地產(chǎn)、建筑、建材”等；

二是疫后修復(fù)相關(guān)，如“食品飲料、汽車”等。

中信建投證券：戰(zhàn)略上要逐步轉(zhuǎn)向樂觀戰(zhàn)術(shù)上宜徐徐圖之

從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、成交換手、新基金發(fā)行等情況來看，市場(chǎng)情緒仍然處于低迷的底部區(qū)域，后續(xù)雖然仍存在繼續(xù)下跌的可能，但就賠率而言空間已經(jīng)相對(duì)有限。展望后市，戰(zhàn)略上不能再悲觀，要逐步轉(zhuǎn)向樂觀，整個(gè)內(nèi)外環(huán)境的改善趨勢(shì)是大概率事件。市場(chǎng)內(nèi)外主要矛盾的改善過程很可能存在一定反復(fù)，要做好市場(chǎng)在底部區(qū)域還會(huì)有一定震蕩的準(zhǔn)備，戰(zhàn)術(shù)上要耐心，宜徐徐圖之，以逢低位布局為基本原則。宏觀流動(dòng)性充裕但基本面低迷，行業(yè)表現(xiàn)走向分化，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將逐步回暖，建議關(guān)注食品飲料、券商、軍工、光伏、煤炭、基建等以及科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)景氣標(biāo)的。

興業(yè)證券：風(fēng)繼續(xù)吹,“新半軍”修復(fù)也將繼續(xù)

首先國(guó)內(nèi)政策暖風(fēng)呵護(hù)大盤及風(fēng)險(xiǎn)偏好的同時(shí)，也為“新半軍”（新能源、半導(dǎo)體、軍工）修復(fù)營(yíng)造出更好的宏觀條件。其次，美債利率震蕩下行，對(duì)“新半軍”的沖擊緩解。另外，隨著季報(bào)期過去，市場(chǎng)已開始更加理性、從容地去挖掘“新半軍”中被掩蓋、錯(cuò)殺的亮點(diǎn)。最后，結(jié)合我們擇時(shí)框架的判斷，“新半軍”的修復(fù)窗口仍將持續(xù)。

具體到子版塊：1）“新半軍”中，免疫力較強(qiáng)、維持高景氣的方向（光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜）；

2）消費(fèi)核心資產(chǎn)（酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店）；

3）“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊（基建、地產(chǎn)、銀行等）。

海通證券：A股3-4年周期的大底部已出現(xiàn)，現(xiàn)階段新基建更優(yōu)，未來逐步重視消費(fèi)

14年11月滬港通開通以來中美股市相關(guān)性上升，但仍是弱相關(guān)，其中A股跟跌現(xiàn)象明顯；今年4月底以來美股急跌后A股未跟隨式下跌，源于中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位以及股市估值位置不同；A股3-4年周期的大底部已出現(xiàn)，積極因素在累積，現(xiàn)階段新基建更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的5G和寬帶基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算值得關(guān)注。低碳經(jīng)濟(jì)中的光伏風(fēng)電，儲(chǔ)能和特高壓值得關(guān)注。

廣發(fā)證券：價(jià)值先行，戰(zhàn)略看多小盤成長(zhǎng)股

我們判斷市場(chǎng)將從泥沙俱下轉(zhuǎn)向具備較為豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議首要關(guān)注價(jià)值股，其次關(guān)注受益于民營(yíng)企業(yè)信用環(huán)境改善，受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮影響有限且交易結(jié)構(gòu)不擁擠、前期超跌的小盤成長(zhǎng)股。

行業(yè)配置：1. “舊式”穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力（地產(chǎn)/消費(fèi)建材/家電/銀行）；2. “供需缺口”通脹受益資源/材料（煤炭/銅/鉀肥）；3. 受益于民營(yíng)信用環(huán)境逐步改善且賠率更吸引的小盤成長(zhǎng)股（光伏電池組件/半導(dǎo)體設(shè)備）。

民生證券：成長(zhǎng)反彈臨近尾聲為新一輪周期行情作好準(zhǔn)備

經(jīng)過接近一個(gè)月的反彈后，成長(zhǎng)板塊中部分已經(jīng)接近歷史反彈幅度已經(jīng)超過歷史中樞，但可能是前期跌幅超過歷史均值過大帶來的“反轉(zhuǎn)幻覺”。值得關(guān)注的是，本輪反彈中，基金今年以來表現(xiàn)分化收斂的幅度明顯沒有跟上資產(chǎn)價(jià)格的收斂程度，“倉(cāng)位回補(bǔ)”構(gòu)成了潛在原因。本周的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)似乎“波瀾壯闊”，實(shí)際上“風(fēng)平浪靜”，基本面預(yù)設(shè)路徑與此前并無差異：成長(zhǎng)反彈臨近尾聲，選擇供需獨(dú)立于通脹的子行業(yè)方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。真正的周期即將歸來，把握能源的確定性，金屬的修復(fù)彈性以及能源運(yùn)輸?shù)闹匾浴Ｍ扑]：油氣、鋁、銅、煤炭、油運(yùn)、黃金、房地產(chǎn)、化肥和銀行。

西部證券：“促消費(fèi)”比“穩(wěn)增長(zhǎng)”更值得關(guān)注

4月下旬以來，疫情預(yù)期修復(fù)推動(dòng)A股表現(xiàn)顯著強(qiáng)于海外。隨著近期對(duì)于海外擾動(dòng)，以及匯率擔(dān)憂告一段落，市場(chǎng)正在重新回歸疫情修復(fù)主線。對(duì)于市場(chǎng)而言，風(fēng)格選擇會(huì)比市場(chǎng)整體判斷更加重要。

從結(jié)構(gòu)上看重點(diǎn)關(guān)注四條主線：

1）隨著通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)等必需消費(fèi)品板塊仍然是全年的主線行情；

2）有望受益于促消費(fèi)政策的汽車、食品飲料、家電等行業(yè)；

3）疫后復(fù)蘇相關(guān)的快遞物流，餐飲旅游，機(jī)場(chǎng)航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)；

4）受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工等。

國(guó)盛證券：市場(chǎng)進(jìn)一步上行需要新動(dòng)能的出現(xiàn) 風(fēng)格上將回歸低估值與績(jī)優(yōu)股

經(jīng)過連續(xù)3周的修復(fù)后，新低個(gè)股數(shù)量與弱勢(shì)股占比基本從極值區(qū)間修復(fù)至歷史中樞附近，這也意味著，A股的超跌動(dòng)能正逐漸弱化。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)的規(guī)律，300點(diǎn)反攻之后，本輪超跌反彈的空間也基本兌現(xiàn)。而在超跌反彈結(jié)束后，市場(chǎng)進(jìn)一步上行需要新動(dòng)能的出現(xiàn)。風(fēng)格上將回歸低估值與績(jī)優(yōu)股，行業(yè)上，消費(fèi)板塊在接下來的1周-2個(gè)月內(nèi)均有明顯的超額優(yōu)勢(shì)。

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