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兩會觀察｜外資機構這樣看中國經濟增長目標！增速目標顯示“穩增長”決心基建投資或成拉動增長的“主力”

2022-03-08 22:03:26 來源：英為財情

財聯社（北京，記者姜樊）訊，政府工作報告將今年的經濟增速目標設定在5.5%左右。在多家外資機構看來，這一目標的設定高于市場預期。他們認為，這一目標顯示了政府“穩增長”的決心，有助于全球市場對中國經濟增長的信心。

隨著政府工作報告中各項“穩增長”措施的推進，外資機構普遍認為，基建已經成為外資機構眼中拉動中國經濟增長的重要動力之一。同時，多家機構預測，今年中國的消費將有所復蘇；而出口雖有下行壓力，但總體依然保持相對強勁勢頭。

“財政起主導作用，貨幣政策起配合作用。”對于今年“穩增長”之下的宏觀政策，多家外資機構預計，盡管赤字率出現下調，但財政政策實際擴張力度很大。而貨幣政策寬松周期還未結束，但今年的“寬松”可能以擴大信貸規模為主，而非降低信貸價格。

經濟增速目標并不令人意外

“Ambitious（雄心勃勃）”，對于政府報告將今年的經濟增速目標，雖略高于部分外資機構的預期，但對于這一目標他們也并不感到意外。

花旗中國首席經濟學家余向榮認為，今年經濟增速目標高于市場預期，顯示了政府穩增長的決心。過去兩年中國平均增長5.1%，而中國人民銀行一項研究顯示“十四五”潛在增長率在5-5.7%區間。因此，該目標也是銜接了短期和長期增長的要求。同時，政府保持新增就業1100萬目標不變，也需要經濟增長來創造足夠的就業機會。

瑞銀亞洲經濟研究主管董事總經理、首席中國經濟學家汪濤則表示，5.5%的經濟增速符合瑞銀此前預期。但當前中國面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力，這將對中國經濟的增長產生影響，因此，今年若要達到目標，需要付出艱苦的努力。

但他們同時指出，5.5%的經濟增長目標或也存在一定的靈活性。

“中國政府希望以比較高的目標來錨定市場預期，應該也可以接受略低于 5.5%的實際增長，但會堅守5%的底線。”余向榮認為，今年赤字率為 2.8%，對應 3.37 萬億人民幣，這隱含今年名義 GDP 將增長 5.3%。而赤字隱含的名義增長目標低于實際增長目標，歷年來是不多見的。

不過，他認為，2020和2021年的數據顯示，GDP每增長1個百分點可以創造約 240 萬個就業崗位，這意味著4.6%以上的增長率就可以實現政府的就業目標。

基建投資或將顯著回升成拉動經濟增長的“主力”

為了實現經濟增長的目標，多家外資機構認為，還將有“穩增長”的政策陸續出爐。而基建投資，被認為是拉動經濟增長的最重要抓手。

“確保5.5%左右的經濟增長，就需要政府刺激基建，同時推出更多的 ‘穩增長’的措施。”汪濤預計，今年基建投資在財政支持下將成為支撐“穩增長”的重要措施之一，全年可能實現5%-6%的增速。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌也認為，今年將加快基建項目的推進。他認為，通過提高專項債使用效率，將為基建投資提供較強支持。考慮到去年的基數較低，預計今年基建投資增速或將回升至5%左右的水平。

余向榮更加樂觀，他預計今年的基建投資增速可達到8%，其中固定資產投資增速將放緩至4.1%。

此外，多家機構認為，今年消費將依然處于“緩慢修復”的狀態，對拉動經濟增長的效果將逐漸釋放。余向榮預計，考慮到基數效應，2022 年名義零售額有望同比增長 7.3%；汪濤認為，隨著“抗疫”措施更加精準，二季度中國的消費將開始反彈，一些抑制的消費可以釋放出來，預計消費增長今年可能會略快于GDP的增長，實際增速或將達到5.7%。

與“對投資和消費的觀點較為一致”的情況相反，外資機構對于今年我國的出口形勢有所分歧。余向榮認為，從外部看，出口高速增長難以重演，預計出口同比將降至個位數增長，凈出口對經濟增長的貢獻或將轉負。但渣打則認為，盡管當前能源成本上升等因素將對中國的制造業產生負面影響，但由于替代供應可能受到更大的影響，預計今年中國出口前景可能會保持強勁。

財政政策“彈藥”充足貨幣政策寬松周期尚未結束

財政政策和貨幣政策作為服務于經濟增長的最重要工具，每一個細微的變化都會引起市場的高度關注。今年的財政赤字率下調至2.8%，就引發了不少外資機構的熱議。

不過，在全面分析了財政政策后，外資機構普遍認為，財政“彈藥”充足。盡管財政赤字率降至2.8%左右，但今年財政收入繼續增長，加之有特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤、調入預算穩定調節基金等，支出規模比去年擴大2萬億元以上，可用財力仍會明顯增加。

據渣打測算，雖然狹義的財政赤字下降至2.8%，但廣義赤字實則可達到6.9%，2022年的總體赤字預算將為8.48萬億元人民幣。花旗也預計廣義財政赤字會保持較高水平。據花旗測算，一般公共預算的實際赤字，即未經調整的收支差額，將從2021年的3.8%擴大到4.7%；加上政府基金和其他支持，預計廣義財政赤字率將比2021年增加2.2個百分點至6%左右。

在專項債額度方面，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，政府工作報告中提及專項債額度與去年持平，可提供約為3.65萬億元的資金。

“在助力經濟增長的過程中，預計今年財政政策將起主導作用，貨幣政策起到配合作用，且貨幣政策的寬松周期尚未結束。”余向榮對財聯社記者表示，政府工作報告強調會“擴大新增貸款規模”，這意味著“寬信用”信號明顯。他認為，貨幣政策可能更關注擴大信貸數量而不是降低信貸價格。

余向榮認為，降低實際貸款利率勢在必行，但央行可以通過降低 MLF 利率引導市場利率下行，也可以通過流動性投放降低銀行融資成本從而帶動LPR 利率下行，還可以通過“窗口指導”等措施引導銀行壓縮LPR基礎上的利率加點。“這種靈活性增加了近期降息的不確定性。”

汪濤亦認為，今年央行還是會通過降準或者其他的貨幣工具來保持流動性的充裕，同時保持市場的利率在低位運行。她預計，今年社會融資規模和信貸增長會在上半年明顯地反彈，到四五月份可能接近11%的增速，但下半年增速將有所放緩。總體來說，今年信貸規模的反彈將對經濟形成支撐作用。

“貨幣寬松力度加大，或重點采用數量型工具。”屈宏斌認為，當前，由于需求端恢復偏弱、產出缺口仍為負，CPI通脹應將繼續維持較低水平，這為貨幣政策預留了充足空間。央行應將著眼于貨幣量的寬松，采取措施包括繼續降準、加大再貸款額度、窗口指導銀行增加對制造業、小微企業和綠色投資的貸款投放等。他預計，今年社會融資規模增速應將溫和回升，信貸資源有望流向生產率更高的領域，實現更高效率的分配。

標簽：拉動增長基建投資