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焦點日報：華泰證券：經(jīng)濟修復預期提升看好銀行加配行情

2023-03-06 17:21:17 來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，經(jīng)濟修復預期提升，看好銀行加配行情。近期高頻數(shù)據(jù)加速回溫，居民出行流量顯著修復，2月PMI數(shù)據(jù)進一步回升，經(jīng)濟活躍度逐步提升，有望推動業(yè)績向好。目前銀行板塊仍處于較低估值水平，該行看好銀行加配行情，深耕實體、信貸彈性較強的銀行格外受益。

個股推薦：1)基本面穩(wěn)健成長性突出的城商行，如成都銀行(601838.SH)、寧波銀行(002142.SZ);2)實體投放能力較強的股份行，如平安銀行(000001.SZ)、招商銀行(600036.SH，03968);3)小微修復彈性較大的銀行，如常熟銀行(601128.SH)、張家港行(002839.SZ)。

(資料圖片)

華泰證券主要觀點如下：

經(jīng)濟預期向好，信貸持續(xù)回暖

該行預計2月社融新增2.10萬億元左右，主要為人民幣貸款和政府債券融資拉動，預計2月社融存量同比增速為9.6%。信貸結(jié)構(gòu)仍以企業(yè)中長期貸款為主力，居民端受提前還貸擾動仍有承壓。近期經(jīng)濟活躍度顯著提升，呵護銀行經(jīng)營環(huán)境，目前銀行板塊仍處于較低估值水平，看好銀行加配行情，深耕實體、信貸彈性較強的銀行格外受益。個股推薦：1)基本面穩(wěn)健成長性突出的城商行，如成都銀行、寧波銀行;2)實體投放能力較強的股份行，如平安銀行、招商銀行(AH);3)小微修復彈性較大的銀行，如常熟銀行、張家港行。

票據(jù)、存單利率上行，預計貸款同比多增

預計2月人民幣口徑貸款同比略多增。考慮2023年春節(jié)時點較2022年錯位，2022年2月信貸基數(shù)較低，該行預計今年2月人民幣貸款實現(xiàn)同比多增難度不大。2月銀行同業(yè)存單發(fā)行利率和票據(jù)利率雙雙上行，截至2月28日國有行1Y同業(yè)存單發(fā)行利率為2.75%，較1月末上行17bp，其他類型銀行1Y同業(yè)存單發(fā)行利率也均為上行;截至2月28日，國股行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)半年和足年利率為2.47%和2.23%，分別較1月末上行22bp、33bp，側(cè)面反映貸款需求較為旺盛。

企業(yè)貸款為增長主力，居民端仍偏弱

信貸結(jié)構(gòu)上，預計企業(yè)中長期貸款仍是信貸增長的主要動力。一方面，受益于前期穩(wěn)經(jīng)濟政策陸續(xù)落地，有望推動配套融資項目貸款多增;另一方面，2月PMI數(shù)據(jù)進一步回升，顯示實體經(jīng)濟正處于加速修復通道，企業(yè)經(jīng)營活力逐步修復，融資需求加大。居民貸款方面，2月提前還貸現(xiàn)象仍持續(xù)演繹，“提前還貸難”現(xiàn)象已引起監(jiān)管重視，多家銀行已重新開放線上還款渠道，加快審核流程，預計按揭早償對居民貸款凈增仍有一定壓力。積極的信號是，2月首套房貸款利率下行6bp至4.04%，新房、二手房成交回暖，隨購房成本持續(xù)壓降、消費逐步復蘇，后續(xù)居民貸款新投放有望回升。

直接融資修復，政府債迎小高峰

預計2月直接融資新增1.11萬億元左右。分項來看，預計2月政府債券凈融資額為6500億元左右，較去年同期多增約3800億元，主要以地方政府債券為主。根據(jù)2023年一季度各地方債發(fā)行計劃，2月為地方債發(fā)行小高峰，預計發(fā)行地方債超8000億元，政策持續(xù)發(fā)力，有望拉動經(jīng)濟增長。實體融資方面，預計2月企業(yè)債券凈融資額3600億元左右，2月3A級企業(yè)債利率多數(shù)自高位回落，企業(yè)債券融資恢復到正常水平。2月非金融企業(yè)股權(quán)融資額預計為1000億元左右。

標簽：華泰證券