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當(dāng)前關(guān)注：波動仍將是債市主旋律

2023-01-03 09:24:44 來源：中國財富網(wǎng)

迎著2023年第一個工作日的曙光，140多萬億元的債券市場迎來了新年的開市。

(資料圖)

去年末債市的波動讓投資者仍然記憶猶新，2023年債市會帶來怎樣的機會與挑戰(zhàn)？在市場參與人士看來，波動仍將是市場的主旋律，但信用債市場的風(fēng)險形勢將趨于好轉(zhuǎn)。在供給端方面，地方政府債將繼續(xù)成為債市供給擔(dān)當(dāng)，也將成為拉動投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手。

長端利率判斷存分歧

在經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)和穩(wěn)增長的背景下，寬信用仍將是全年宏觀政策主線。機構(gòu)預(yù)測2023年貨幣市場流動性仍保持合理充裕，而對長端利率的走勢預(yù)測，業(yè)內(nèi)人士則存分歧。

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，展望2023年，利率可能呈現(xiàn)“W”形的寬幅震蕩，上半年的環(huán)境對債市可能更加友好。“隨著疫情影響的逐步消退，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正成色將被真正的檢視，在經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢明朗之前，貨幣政策仍然存在進(jìn)一步放松的可能。在當(dāng)前位置上，利率下行仍然存在空間，直到經(jīng)濟(jì)真正意義上的復(fù)蘇。”李一爽說。

中泰證券首席固收分析師周岳也認(rèn)為，盡管今年利率中樞可能小幅上升，波動可能加大，但利率向上大幅調(diào)整的風(fēng)險有限。從節(jié)奏上看，上半年機會可能大于下半年。下半年隨著不確定性因素增多，如政策發(fā)力效果、消費和地產(chǎn)修復(fù)情況、出口是否超預(yù)期等。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則認(rèn)為，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)將在更為積極的寬信用政策推動下經(jīng)歷短周期復(fù)蘇，但外需走弱風(fēng)險加大料將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程存在波折，債券市場面臨上半年寬信用、下半年寬貨幣環(huán)境，10年期國債到期收益率將呈現(xiàn)先上后下的倒“V”形走勢，收益率曲線或經(jīng)歷平坦化再陡峭化的過程。

多數(shù)機構(gòu)看好可轉(zhuǎn)債

對信用債投資來說，機構(gòu)行為的重要性開始高于主體差異，預(yù)計2023全年信用風(fēng)險降低。

明明表示，經(jīng)歷多次信用風(fēng)險事件沖擊和市場化出清后，債市幸存的企業(yè)多為較高資質(zhì)的優(yōu)質(zhì)主體。他認(rèn)為，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性在增強，隨著政策加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度和防風(fēng)險訴求、信用市場基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善、風(fēng)險緩釋工具等增信措施受到發(fā)債主體重視，預(yù)計2023年債市整體信用風(fēng)險收斂，主體流動性情況或?qū)⑦呺H改善。

對于未來一年值得投資的信用債品種問題，多位業(yè)內(nèi)人士看好轉(zhuǎn)債市場。國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機會將更為凸顯，特別是科創(chuàng)轉(zhuǎn)債。一方面，科創(chuàng)企業(yè)是政策支持的方向，特別在穩(wěn)增長壓力之下是核心發(fā)力方向；另一方面，科創(chuàng)板業(yè)績將回升，但估值依然在低位。

地方政府債成為債市供給主力

財政發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，地方政府債仍為重要抓手。

明明表示，預(yù)計2023年專項債資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍擴(kuò)大，持續(xù)形成實物工作量和投資拉動力。目前各省公布的一季度發(fā)債計劃已超6000億元，一季度實際發(fā)行規(guī)模料將超過去年1.57萬億元的新增專項債。

2023年地方政府債預(yù)計仍將靠前發(fā)力，新增債券規(guī)模創(chuàng)歷史新高。去年末政策優(yōu)化，政策重點由“防風(fēng)險”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)增長”，為了彌補土地收入下降與基建對資金需求擴(kuò)大間的矛盾，預(yù)計2023年地方政府新增專項債有望突破4萬億元規(guī)模。

聯(lián)合資信發(fā)布的研報也顯示，2023年我國地方政府債券發(fā)行規(guī)模仍將保持增長，專項債發(fā)行量將維持高位。作為重要的逆周期調(diào)節(jié)工具，地方政府債券發(fā)行對于拉動投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長具有積極作用。預(yù)計2023年我國地方政府債券發(fā)行規(guī)模仍將保持增長，專項債發(fā)行量仍將維持高位，進(jìn)一步發(fā)揮穩(wěn)投資、完善各項基礎(chǔ)設(shè)施的積極作用。

標(biāo)簽：債券市場地方政府債券