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人民幣匯率兩日貶值超1% 為啥？后續貶值壓力幾何？

2022-04-21 22:16:39 來源：澎湃新聞

人民幣對美元匯率在在岸市場連續兩日大跌，跌幅超過1%。

4月21日，人民幣對美元即期匯率在以6.4150開盤后，接連跌破6.42、6.43、6.44和6.45關口，16時30分收于6.4500，較上一交易日跌347個基點，貶值0.54%。

這是人民幣對美元即期匯率連續第二個交易日出現大幅走低。4月20日，人民幣對美元即期匯率單日貶值0.6%，兩個交易日累計下跌超過1.1%。

更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元4月21日盤中一度跌破6.47關口，4月19日以來，離岸人民幣對美元匯率累計下跌超過1.4%。

人民幣為何快速走低

中金公司在最新研報中將人民幣對美元匯率快速走低的短期觸發因素歸納為關鍵點位的突破、強勁的美元以及月中旬的購匯客盤。

該機構指出，6.40為美元/離岸人民幣的重要整數關口的同時，亦為200均線的重要位置，該點位的突破，意味著此前的橫盤局面的結束，這可能引發了交易層面對于人民幣匯率開啟一輪波段行情的押注；同時，近期伴隨美聯儲加息預期的進一步加強，美元指數進入4月后持續攀升；此外，近期伴隨能源價格的高位停留，進口商的購匯金額有所增加。能源等進口商的購匯客盤可能是驅動短期人民幣匯率變化的驅動因素。

中金公司同時指出，排除短期交易性因素，匯率的中期變化是各種跨境資金交易的結果，這取決于國際收支的變化，而從國際收支的變化看，人民幣匯率的回調存在一定的基本面因素支撐。在經常收支方面，疫情以來的高貿易順差或難以長期持續；金融收支方面，在當前中美利差的迅速收窄乃至倒掛的情況下，短期跨境證券投資流出的壓力有所增加。

中信證券則指出，人民幣匯率貶值壓力增大，主要來自新冠疫情導致的經濟基本面下行壓力與美元走強兩方面的因素。

首先，經濟基本面因素最重要還是此輪奧密克戎主導的疫情在經濟重點城市發生并較快擴散，引發了全球對中國供應鏈的擔憂。疊加國外歐元區、美國等國家經濟景氣度在高通脹以及貨幣政策緊縮的壓力下持續下滑、海外需求進一步下降，我國出口的擔憂有所增加，目前PMI新出口訂單已出現回落或反映未來人民幣存在一定壓力。其次，目前人民幣匯率面臨美元指數上行的壓力。美聯儲較快的緊縮周期推動資金回流美國、美元指數走強，通過“美元指數-一籃子貨幣匯率-人民幣中間價-人民幣即期匯率”的傳導路徑會使美元走強對人民幣構成被動貶值的壓力。

短期將有一定的走弱壓力

中金公司認為，人民幣匯率短期在突破重要技術點位之后會有一定的走弱壓力，但壓力相對可控。中長期看，繼續維持人民幣匯率向長期均衡水平逐步均值回歸的觀點，預計年底的美元/人民幣匯率預測依舊為6.65。

“長期看，中國的經濟基本面支持人民幣匯率的估值中樞長期保持在合理均衡的水平上基本穩定。這就意味著，人民幣既沒有長期貶值的基礎，也沒有長期升值的基礎。在短期彈性增加，雙向波動加劇的背景下，人民幣匯率中長期仍會有均值回歸的邏輯。”該機構指出。

中信證券也指出，近期人民幣交投寡淡，雖然離岸人民幣價差走闊，但離岸價差持續走闊才是貶值預期形成的信號，目前僅反映短期貶值預期有所放大。整體而言，疫情沖擊導致的供應鏈擾動以及美元偏強走勢會對人民幣短期造成一定壓力，人民幣彈性增大，但基礎性賬戶(經常性賬戶+直接投資)對人民幣仍有支撐，因此無需對人民幣貶值產生過度擔憂。

不過，也有機構認為，人民幣的貶值壓力將在未來一段時間持續兌現。

國盛證券指出，隨著經濟下行壓力的上升，以及出口增速放緩拉低貿易順差，匯率貶值壓力將開始逐步顯現。同時，中美利差深度倒掛，資本流出壓力的上升將推動匯率貶值。因而這次人民幣貶值壓力預計也將在未來一段時間逐步顯現，如果按此前人民幣對美元匯率和美元指數經驗關系推測，這次人民幣對美元匯率需要貶值到6.8以上，才能夠彌補當前兩者背離形成的缺口。

標簽：人民幣匯率