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去年增營收不增利良品鋪子凈利緣何首度下滑

2022-03-29 14:59:18 來源：羊城晚報

羊城晚報記者杭瑩

近日，良品鋪子(603719)發布2021年年報。報告期內，良品鋪子實現營收93.24億元，同比增長18.11%。作為營收近百億元的零食企業，良品鋪子是繼三只松鼠后的第二家，但只增收不增利。數據顯示，良品鋪子去年四季度虧損3371.04萬元，這是自2020年2月上市以來，良品鋪子出現首度凈利潤下滑。昨日，良品鋪子收報27.15元，相比2020年86.74元的輝煌時刻，市值只剩下彼時的近三分之一。

事實上，自2018年開始，良品鋪子的凈利潤增長速度就一直在放緩，2020年營收增長速度大幅下滑。難以杜絕的食品安全問題、疫情之下的線下銷售難為、大股東紛紛減持……品不良、輕研發的良品鋪子路在何方？

去年增營收不增利

財報顯示，去年良品鋪子實現營收93.24億元，同比增長18.11%，歸母凈利潤2.82億元，去年四季度營收27.55億元，虧損3371.04萬元。這是自2020年2月上市以來，良品鋪子出現首度凈利潤下滑。

凈利潤為何沒有隨著營收一起增長？良品鋪子解釋稱，去年，公司積極面對線上經營環境變化、部分原材料價格上漲以及多點散發疫情的持續影響等情況，主動優化調整經營業務策略，進一步拓展傳統平臺電商市場份額、加大布局社交(直播)電商、社區電商等新興流量渠道，加大營銷推廣費用投放，提升全渠道市場占有份額。

此外，良品鋪子相關人士認為，受線上渠道占比提升等因素影響，去年四季度線上業務毛利率對比同期出現短期下降，也是導致公司凈利潤對比同期下降的原因。

當然，這不是第一個信號。從近幾年的財報來看，良品鋪子亟須提振業績。2018-2020年，良品鋪子總營收分別為63.78億元、77.15億元、78.94億元，同比增長率分別為17.58%、20.97%、2.32%，而同期歸屬凈利潤分別為2.385億元、3.404億元、3.436億元，同比增長率分別為520.65%、42.68%、0.95%。

對于良品鋪子的增收不增利現象，艾媒咨詢分析師認為，休閑食品電商主要通過創新玩法吸引流量關注，從而擴大銷售。但隨著流量成本越來越高，零售品牌逐漸淪為電商平臺的“打工人”。比如，良品鋪子相關人士表示，近年來受電商銷售模式的影響，每年“618”“雙十一”“雙十二”“年貨節”等打折促銷期間，休閑食品的銷售規模會大幅增加，從而導致公司業績在年內存在一定波動。盡管公司去年四季度實現營收27.55億元，占全年營收的29.55%，結果當季卻錄得3371.04萬元的虧損，成了賠本賺吆喝。

中國人民大學高禮研究院副教授王鵬則告訴記者，當企業進行全品類擴張，或是在大范圍之內的品類擴張，必然會帶來盈利能力的相對下降。年報顯示，截至去年年末，良品鋪子有1555個SKU，有565個產品是去年上新的。對比靠縮減SKU(庫存管理單元)來實現增利的同行三只松鼠，良品鋪子顯然走的是一條截然相反的路。

食品安全問題頻出

作為“高端零食第一股”，良品鋪子卻在產品質量上頻頻翻車。3月15日，有消費者在黑貓上投訴在良品鋪子店買的豬肉脯有霉點。無獨有偶，同日還有消費者投訴在良品鋪子巴旦木中吃出蟲子。

良品鋪子受到類似食品安全的投訴在黑貓平臺上并不少見，“吃出石頭”“吃出頭發”等投訴屢見不鮮。記者在各類投訴平臺上搜索相關投訴時，良品鋪子投訴量達上百例，主要問題集中在食物中出現異物、變質等問題。這并不是良品鋪子存在的單體問題，三只松鼠也曾深陷食品安全旋渦。

記者了解到，“代工+貼牌”是休閑零食品牌的常見模式，但這一模式下的食品安全問題屢見不鮮。中國食品產業分析師朱丹蓬在去年便分析稱：“三只松鼠近年來頻頻陷入輿論風波的根源正在于‘貼牌+代工’的生產模式，其代工廠多是質量檢控等方面配置較低的小企業，產品問題頻現。”

與此同時，資本市場上，去年良品鋪子經歷了多次股東減持。去年2月26日，良品鋪子發布公告稱，珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴三名股東因自身資金需求，擬計劃通過集中競價、大宗交易及協議轉讓等方式進行減持。這三家在良品鋪子IPO前總計占其總股本的11.67%，去年8月28日發布的公告則顯示共減持2.69%。去年10月8日，三家又公布了新一輪的減持計劃。截至今年1月17日，三家公司通過大宗交易方式累計減持公司股份591.18萬股，占公司總股本的1.47%。截至目前，本次減持計劃尚未實施完畢。

休閑食品競爭嚴重

隨著消費升級，休閑食品行業曾被寄予厚望。根據中商產業研究院統計，去年中國休閑食品市場規模已突破1.4億元，近五年年復合增長率超過10%。

但開源證券數據顯示，2020-2022年期間，休閑食品線上CR3(行業前三總量)基本在15%-30%徘徊。不只是線上，根據東方證券研報，國內休閑食品整體市場集中度呈現緩慢上升的趨勢，2012-2020年間，CR5(行業前五總量)從16.50%提升至17.30%，CR10(行業前十總量)從26.60%提升至26.90%。

史上規模很大，但行業集中度卻不高，背后原因不難理解。本質上是因為，休閑食品的產品差異不大，導致同質化競爭嚴重，你方唱罷我登場的局面頻出。朱丹蓬分析稱：“現在休閑零食市場整體毛利偏低，同質化競爭壓力加劇，對良品鋪子而言競爭壓力確實在加大，但這也是整個行業都在面對的狀況。目前線下商業資源越來越少，租金越來越高，線上獲客成本也越來越高。更關鍵的是，現在成本都在上升，原材料價格也在上升。”

對此，在王鵬看來，企業要牢牢控制自己的產業鏈上下游，如果無法控制，那成本就會無限上升。“僅僅依靠‘貼牌+代工’的生產模式，沒有掌握到核心的競爭力，帶來的就是盈利能力和口碑的大幅下降”。

另外，王鵬表示，要想準確地了解市場，就必要打出差異化。對良品鋪子而言，針對不同地域、不同消費能力和年齡段的消費者，包括疫情和非疫情期間的社會需求，都可以進行針對性的產品研發，打造自己的核心競爭力，而不是一味同業復制。

不過，從財報看來，良品鋪子似乎并不太重視研發。數據顯示，去年良品鋪子研發投入總額僅占營業收入的0.43%，研發人員數量占公司總人數的比例為1.45%。而與之對比的是2021年銷售費用同比上漲29.83%。

標簽：良品鋪子