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精準滴灌重點領(lǐng)域　貨幣政策將加力穩(wěn)增長

2021-12-14 12:33:51 來源：經(jīng)濟參考報

日前召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。業(yè)內(nèi)人士表示，2022年，穩(wěn)健貨幣政策將加大對穩(wěn)增長的支持力度，靈活適度和結(jié)構(gòu)性特征也將更加凸顯。與此同時，碳減排支持工具、支小再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在明年將擔當重要角色，以引導信貸資源向能夠促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域傾斜。

與去年中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)相比，貨幣政策穩(wěn)健取向不變，同時強調(diào)“靈活適度”。東方金誠分析師王青和馮琳表示，在當前的經(jīng)濟背景下，“靈活”指的是明年上半年貨幣政策穩(wěn)增長會及時出手，并且要適當體現(xiàn)前瞻性；下半年若經(jīng)濟轉(zhuǎn)強，政策方向有可能轉(zhuǎn)向適度收緊；“適度”主要是指在跨周期調(diào)節(jié)下，明年的貨幣政策力度不會過猛，避免引起經(jīng)濟大起大落，給將來留下風險隱患。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，從流動性調(diào)控方式上看，2014年外匯占款開始較快回落后，央行調(diào)控流動性的方式發(fā)生了改變，目前基本形成了以逆回購、MLF（中期借貸便利）操作為主的常規(guī)性調(diào)控模式，同時以再貸款等結(jié)構(gòu)性、直達性政策工具為主，加大對中小金融機構(gòu)的支持力度。考慮到明年經(jīng)濟增長面臨一定壓力，因此仍會存在降準和降息窗口。

實際上，綜合考慮今年7月以及12月即將施行的降準，已一定程度上助推LPR（貸款市場報價利率）進一步下行。光大證券固定收益首席分析師張旭對《經(jīng)濟參考報》記者表示，LPR由MLF利率和加點幅度兩部分組成，加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。當前這種準備金率下降、MLF利率保持不動的階段較有利于壓縮LPR加點幅度。綜合考慮降準所帶來的間接效果，已對LPR的下降形成了較強推力。

野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺13日表示，明年上半年央行仍有可能下調(diào)存款準備金率，也存在一些降息的可能，但是降息的空間非常有限。“自2015年連續(xù)數(shù)次降息之后，銀行的基準存款利率未調(diào)整過，一直處于歷史低位，如果LPR利率下調(diào)幅度過大，存貸款利差縮小將進一步擠壓銀行的盈利空間，因此，LPR下行的空間相當有限。”他說。

除了“靈活適度”，2022年貨幣政策結(jié)構(gòu)性特征也將更加凸顯，有助于實現(xiàn)“精準滴灌”。“在當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向背景下，我們需要以我為主，專注于解決自己的事情，穩(wěn)定經(jīng)濟增速，改善發(fā)展質(zhì)量。”中國銀行研究院研究員梁斯對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

王青和馮琳表示，明年貨幣政策要“引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”。這里有兩個含義：首先，明年上半年增量資金會優(yōu)先向小微企業(yè)等重點領(lǐng)域投放；其次，明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策還將擔當重要角色，其中支小再貸款規(guī)模可能繼續(xù)擴大，碳減排支持工具將開始發(fā)力，也不排除推出定向支持科技創(chuàng)新政策工具的可能。

恒生中國首席經(jīng)濟學家王丹表示，碳減排支持工具在未來兩三年將會是最重要的一個貨幣政策工具。“因為它是有針對性的對重點行業(yè)進行信貸支持。對銀行來說，央行提供低息貸款將會降低銀行的成本，對企業(yè)來說，只要是做和減排相關(guān)的、甚至傳統(tǒng)行業(yè)做科技投入或者是轉(zhuǎn)型升級的相關(guān)投資都可獲得相應(yīng)的綠色貸款。”她說。

業(yè)內(nèi)人士認為，展望2022年，貨幣政策的前瞻性和針對性也將提升。溫彬說，疫情發(fā)生以來，中美經(jīng)濟周期和貨幣政策周期不同步的情況將會繼續(xù)延續(xù)。美聯(lián)儲削減購債規(guī)模或?qū)⑻崴伲酉⒖赡芨绲絹恚覈泿耪咭骖櫤梅€(wěn)增長、控通脹和防風險等目標，堅定不移做好自己的事情，堅持穩(wěn)字當頭和以我為主。

梁斯也表示，要關(guān)注外部環(huán)境的變化，尤其明年美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的不確定性，提前預(yù)判可能會給國內(nèi)市場帶來的擾動，制定相應(yīng)的政策進行防范。“當然，我們既不能低估外部風險的影響，也不能低估我們的風險管理能力。”他說。

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