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長(zhǎng)盛基金孟棋：看好成長(zhǎng) 聚焦汽車機(jī)械電子等泛制造業(yè)

2021-11-30 16:36:12 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月30日訊今年以來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，板塊輪動(dòng)劇烈，整體來(lái)看，新能源、順周期等板塊年內(nèi)表現(xiàn)較佳，而消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊則出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。

臨近年末，A股仍維持震蕩走勢(shì)，公募基金業(yè)績(jī)波動(dòng)也較大，目前，市場(chǎng)各方對(duì)A股“跨年行情”的關(guān)注度持續(xù)升溫。對(duì)此，長(zhǎng)盛基金孟棋表示，風(fēng)格上仍然看好成長(zhǎng)，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)仍是接下來(lái)兩個(gè)季度最有機(jī)會(huì)的方向，需求尚未消退而供給側(cè)改善的寶貴窗口期。明星的景氣賽道過(guò)于光環(huán)，大家的目光可以放到泛制造業(yè)，很多企業(yè)在默默的進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代。所以汽車、機(jī)械、電子、軍工等領(lǐng)域都存在很好挖掘的機(jī)會(huì)，是首要聚焦點(diǎn)。

不過(guò)，孟棋也提示投資者，明年的市場(chǎng)會(huì)較為復(fù)雜，難以像過(guò)去兩年的賽道投資那么簡(jiǎn)單，更為均衡，更為個(gè)股化。也需要在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行倉(cāng)位管理。其認(rèn)為，明年的風(fēng)險(xiǎn)一方面來(lái)自產(chǎn)業(yè)景氣周期的可能放緩，一方面來(lái)自疫情正常化后的外部風(fēng)險(xiǎn)，需要保存一份謹(jǐn)慎之心。把投資框架三要素的景氣、估值、質(zhì)地的后兩個(gè)放前面，注重性價(jià)比。

新能源板塊進(jìn)入2.0時(shí)代：分化將加劇唯賽道投資的時(shí)候過(guò)去了

根據(jù)孟棋介紹，其在做行業(yè)配置的時(shí)候，首先看重行業(yè)景氣度的位置，其次是估值性價(jià)比和標(biāo)的質(zhì)地情況。如果景氣度正在加速，而估值很合理，相關(guān)標(biāo)的質(zhì)地很好，競(jìng)爭(zhēng)力很硬核，三者具備，那是一個(gè)完美的狀態(tài)，值得重倉(cāng)去配置；但往往不可兼得，需要時(shí)刻去比較有沒(méi)有更具有性價(jià)比的行業(yè)出現(xiàn)。

而具體到配置比例，孟棋則稱，如果景氣度、估值、質(zhì)地三個(gè)指標(biāo)都很好，就較大限度的超置。如果只有景氣度、估值兩個(gè)合適，而個(gè)股質(zhì)地存在瑕疵，那就標(biāo)配，以今年三季度的鋰礦為例，盡管景氣邏輯很完美，估值湊合，但是缺乏特別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，不少邏輯存在瑕疵，因此孟棋選擇標(biāo)配。而如果三個(gè)指標(biāo)只能滿足一個(gè)，則只能低配。

今年來(lái)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，新能源、光伏等板塊成為A股市場(chǎng)鮮明的主線，布局該類板塊的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。不過(guò)，自下半年以來(lái)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于新能源板塊的估值十分偏高出現(xiàn)意見分歧，對(duì)此，孟棋以其分析框架的三個(gè)因素對(duì)新能源板塊進(jìn)行了分析。

首先，一些細(xì)分行業(yè)例如工藝流程短、沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)壁壘的鋰電中游，對(duì)景氣度持續(xù)有所擔(dān)心，同時(shí)考慮到估值高位，資質(zhì)不佳的一些個(gè)股就會(huì)回調(diào)。其次，一些景氣度仍在維持的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，則估值需要消化，經(jīng)過(guò)基本面的進(jìn)展仍有機(jī)會(huì)。最后，一些景氣度明年繼續(xù)向上的、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的、估值合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍然有上升空間。

因此，孟棋認(rèn)為，新能源投資進(jìn)入到2.0時(shí)代，分化將會(huì)加劇，需要從三個(gè)維度仔細(xì)甄別，唯賽道投資的時(shí)候過(guò)去了。

孟棋進(jìn)一步分析，在新能源內(nèi)部，電車、光伏、風(fēng)電分別是成長(zhǎng)、價(jià)值、周期屬性。風(fēng)電今年因?yàn)楹Ｉ巷L(fēng)電的平價(jià)預(yù)期而重新喚起成長(zhǎng)希望，基本面穩(wěn)中有進(jìn)，盡管明年的業(yè)績(jī)存在壓力，但是很多人直接去看后年了。

不過(guò)，孟棋也指出，股價(jià)和基本面并不完全是一回事。近期風(fēng)電的熱門是一個(gè)短期天時(shí)地利和細(xì)分行業(yè)相對(duì)比較的結(jié)果，因?yàn)楣夥衲暌恢笔艿缴嫌喂枇稀⑿酒⒑＿\(yùn)三座大山的壓制，而風(fēng)電則不存在。其表示會(huì)根據(jù)投資框架三因素，景氣度、估值、個(gè)股質(zhì)地進(jìn)行選擇，并時(shí)刻記得股價(jià)和基本面的耦合并不完全同步，讓自己遵循價(jià)值原則方可心安。

目前對(duì)元宇宙概念股選擇低配但不能錯(cuò)過(guò)不能忽視

孟棋稱，正向的投資觀和立足長(zhǎng)期的投資框架是最大的前提。在投資觀上，其認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新與精耕細(xì)作的工匠精神是社會(huì)進(jìn)步的源泉，而資本市場(chǎng)的本質(zhì)正是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、激勵(lì)創(chuàng)新、獎(jiǎng)賞效率，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從出發(fā)點(diǎn)上，堅(jiān)持選擇有益于社會(huì)進(jìn)步的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)，特別是立國(guó)之本的制造業(yè)，選擇代表時(shí)代先進(jìn)生產(chǎn)力的方向，選擇專注主業(yè)、持續(xù)創(chuàng)新、效率領(lǐng)先的優(yōu)秀企業(yè)，伴隨其長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

整體而言，力爭(zhēng)化繁為簡(jiǎn)，抓住主線，聚焦全球需求共振的、產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、不斷份額替代的中國(guó)先進(jìn)制造領(lǐng)軍企業(yè)。落實(shí)到個(gè)股選擇上，經(jīng)過(guò)十余年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，孟棋認(rèn)為企業(yè)家特質(zhì)與企業(yè)基因是決定一家企業(yè)能否持續(xù)突破、長(zhǎng)期成長(zhǎng)的源泉。唯有專注、決心、狼性才能在激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中不斷進(jìn)擊。

孟棋表示，“隨著A股市場(chǎng)越來(lái)越有效，最后對(duì)于個(gè)股估值定價(jià)能力越來(lái)越重要，每只個(gè)股根據(jù)其成長(zhǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)壁壘等多重因素，會(huì)有可相對(duì)精確的估值區(qū)間。盡管趨勢(shì)投資仍然盛行，但是對(duì)于估值定價(jià)和價(jià)值的堅(jiān)持，是我們心里的一個(gè)錨。”

值得關(guān)注的是，自9月上旬元宇宙相關(guān)概念股股價(jià)漲幅較大，雖然近日有所降溫，但據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，9月以來(lái)元宇宙概念指數(shù)漲幅達(dá)18.9％，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)漲幅。

被問(wèn)及在行業(yè)配置時(shí)是否會(huì)選擇像元宇宙這樣新興的主題，孟棋坦言，“我們想時(shí)刻為投資人選擇景氣估值性價(jià)比最佳的板塊。而當(dāng)新能源的景氣彈性減弱，估值高位的情況下，確實(shí)需要尋找新的性價(jià)比板塊。”其稱，這個(gè)時(shí)候元宇宙生逢其時(shí)。作為下一代信息浪潮的重要演繹點(diǎn)，它的成長(zhǎng)性無(wú)疑很好。

不過(guò)，孟棋表示對(duì)于元宇宙目前其只能選擇低配，結(jié)合其前文所講三個(gè)因素，孟棋分析，元宇宙景氣度過(guò)于早期，標(biāo)的與估值大多存在瑕疵，雖然確實(shí)存在一些確定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但不在A股，因此只能低配。

與此同時(shí)，孟棋仍認(rèn)為必須要重視元宇宙主題，不能錯(cuò)過(guò)不能忽視。“因?yàn)槭袌?chǎng)永遠(yuǎn)在尋找未來(lái)的新方向，只不過(guò)我們傾向于重倉(cāng)30歲上下正當(dāng)年的細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)股，對(duì)于蹣跚學(xué)步的幼兒早期成長(zhǎng)股，我們以觀察學(xué)習(xí)跟蹤為主。”

跨年行情仍看好成長(zhǎng) 聚焦汽車、機(jī)械、電子、軍工等領(lǐng)域

2021年僅剩最后一個(gè)月時(shí)間，值此跨年行情之際，孟棋表示風(fēng)格上仍然看好成長(zhǎng)，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)仍是接下來(lái)兩個(gè)季度最有機(jī)會(huì)的方向，需求尚未消退而供給側(cè)改善的寶貴窗口期。

其稱，明星景氣賽道過(guò)于光環(huán)，大家的目光可以放到泛制造業(yè)，很多企業(yè)在默默的進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代。汽車、機(jī)械、電子、軍工等領(lǐng)域都存在很好挖掘的機(jī)會(huì)，是其首要聚焦點(diǎn)。

展望2022年，孟棋認(rèn)為市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)會(huì)較為復(fù)雜，難以像過(guò)去兩年的賽道投資那么簡(jiǎn)單，更為均衡，更為個(gè)股化，也需要在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行倉(cāng)位管理。“明年以季度為維度觀察板塊之間的性價(jià)比，先是制造業(yè)景氣周期的成長(zhǎng)，其次是弱周期成長(zhǎng)，最后是科技的新興成長(zhǎng)，我們或會(huì)體會(huì)四季不同的風(fēng)景。”

而提及明年的投資風(fēng)險(xiǎn)，孟棋認(rèn)為一方面來(lái)自產(chǎn)業(yè)景氣周期可能放緩，一方面來(lái)自疫情正常化后的外部風(fēng)險(xiǎn)，需要保存一份謹(jǐn)慎之心。

談及下一階段操作思路，孟棋總結(jié)為穩(wěn)中求進(jìn)。首先，目前市場(chǎng)的震蕩，為新產(chǎn)品布局明年留下了一個(gè)有利的時(shí)間窗口，冬去春來(lái)，一年之計(jì)在于春。其表示操作上仍然以一個(gè)絕對(duì)收益的穩(wěn)健原則，寧缺勿濫，不會(huì)大開大合，保持機(jī)動(dòng)倉(cāng)位，使得所建倉(cāng)位力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收益。所以，確定性是最首要的。當(dāng)然也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的變化，進(jìn)行攻守的調(diào)整，穩(wěn)中求進(jìn)。

值得一提的是，由孟棋擔(dān)任擬任基金經(jīng)理的長(zhǎng)盛景氣優(yōu)選混合(012556)目前正在發(fā)行，被問(wèn)及該基金與其以往管理產(chǎn)品相比有何差異點(diǎn)，孟棋稱，“作為首發(fā)產(chǎn)品，成長(zhǎng)行業(yè)走到這樣一個(gè)位置，我們首先注重絕對(duì)收益，這是和以往管理產(chǎn)品相對(duì)收益最大的不同。我們?cè)谶x擇板塊和個(gè)股上寧缺毋濫，買入的時(shí)候時(shí)刻注重是否存在絕對(duì)收益空間，也會(huì)注意賣點(diǎn)，積小勝而大勝，不急于求成。這是和往年不同的環(huán)境所決定。”

至于重點(diǎn)布局的板塊，其則表示會(huì)克服賽道思維，更為均衡。當(dāng)然首先仍然聚焦先進(jìn)制造業(yè)的景氣度。但即使景氣度最好的新能源行業(yè)，其表示仍然會(huì)精挑細(xì)選，注重位置，尋找一些創(chuàng)新點(diǎn)和邊際改善的方向，而警惕明年惡化的環(huán)節(jié)。其次，在汽車、機(jī)械、電子、計(jì)算機(jī)、家電、軍工等制造業(yè)板塊尋找一些阿爾法的個(gè)股。

標(biāo)簽：制造業(yè) 機(jī)械電子長(zhǎng)盛