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長盛基金孟棋：看好成長聚焦汽車機械電子等泛制造業

2021-11-30 16:36:12 來源：中國經濟網

中國經濟網北京11月30日訊今年以來，A股市場風格切換頻繁，板塊輪動劇烈，整體來看，新能源、順周期等板塊年內表現較佳，而消費、醫藥等板塊則出現了一定程度的回調。

臨近年末，A股仍維持震蕩走勢，公募基金業績波動也較大，目前，市場各方對A股“跨年行情”的關注度持續升溫。對此，長盛基金孟棋表示，風格上仍然看好成長，制造業的轉型升級仍是接下來兩個季度最有機會的方向，需求尚未消退而供給側改善的寶貴窗口期。明星的景氣賽道過于光環，大家的目光可以放到泛制造業，很多企業在默默的進行產品升級、國產替代。所以汽車、機械、電子、軍工等領域都存在很好挖掘的機會，是首要聚焦點。

不過，孟棋也提示投資者，明年的市場會較為復雜，難以像過去兩年的賽道投資那么簡單，更為均衡，更為個股化。也需要在合適的時機進行倉位管理。其認為，明年的風險一方面來自產業景氣周期的可能放緩，一方面來自疫情正常化后的外部風險，需要保存一份謹慎之心。把投資框架三要素的景氣、估值、質地的后兩個放前面，注重性價比。

新能源板塊進入2.0時代：分化將加劇唯賽道投資的時候過去了

根據孟棋介紹，其在做行業配置的時候，首先看重行業景氣度的位置，其次是估值性價比和標的質地情況。如果景氣度正在加速，而估值很合理，相關標的質地很好，競爭力很硬核，三者具備，那是一個完美的狀態，值得重倉去配置；但往往不可兼得，需要時刻去比較有沒有更具有性價比的行業出現。

而具體到配置比例，孟棋則稱，如果景氣度、估值、質地三個指標都很好，就較大限度的超置。如果只有景氣度、估值兩個合適，而個股質地存在瑕疵，那就標配，以今年三季度的鋰礦為例，盡管景氣邏輯很完美，估值湊合，但是缺乏特別優質標的，不少邏輯存在瑕疵，因此孟棋選擇標配。而如果三個指標只能滿足一個，則只能低配。

今年來A股市場結構分化嚴重，新能源、光伏等板塊成為A股市場鮮明的主線，布局該類板塊的基金經理業績表現突出。不過，自下半年以來，業內人士對于新能源板塊的估值十分偏高出現意見分歧，對此，孟棋以其分析框架的三個因素對新能源板塊進行了分析。

首先，一些細分行業例如工藝流程短、沒有擴產壁壘的鋰電中游，對景氣度持續有所擔心，同時考慮到估值高位，資質不佳的一些個股就會回調。其次，一些景氣度仍在維持的優質個股，則估值需要消化，經過基本面的進展仍有機會。最后，一些景氣度明年繼續向上的、創新驅動的、估值合理的優質個股仍然有上升空間。

因此，孟棋認為，新能源投資進入到2.0時代，分化將會加劇，需要從三個維度仔細甄別，唯賽道投資的時候過去了。

孟棋進一步分析，在新能源內部，電車、光伏、風電分別是成長、價值、周期屬性。風電今年因為海上風電的平價預期而重新喚起成長希望，基本面穩中有進，盡管明年的業績存在壓力，但是很多人直接去看后年了。

不過，孟棋也指出，股價和基本面并不完全是一回事。近期風電的熱門是一個短期天時地利和細分行業相對比較的結果，因為光伏今年一直受到上游硅料、芯片、海運三座大山的壓制，而風電則不存在。其表示會根據投資框架三因素，景氣度、估值、個股質地進行選擇，并時刻記得股價和基本面的耦合并不完全同步，讓自己遵循價值原則方可心安。

目前對元宇宙概念股選擇低配但不能錯過不能忽視

孟棋稱，正向的投資觀和立足長期的投資框架是最大的前提。在投資觀上，其認為技術創新與精耕細作的工匠精神是社會進步的源泉，而資本市場的本質正是發現價值、激勵創新、獎賞效率，助力產業發展。從出發點上，堅持選擇有益于社會進步的長期產業，特別是立國之本的制造業，選擇代表時代先進生產力的方向，選擇專注主業、持續創新、效率領先的優秀企業，伴隨其長期成長。

整體而言，力爭化繁為簡，抓住主線，聚焦全球需求共振的、產品創新驅動、不斷份額替代的中國先進制造領軍企業。落實到個股選擇上，經過十余年的經驗教訓，孟棋認為企業家特質與企業基因是決定一家企業能否持續突破、長期成長的源泉。唯有專注、決心、狼性才能在激烈競爭的環境中不斷進擊。

孟棋表示，“隨著A股市場越來越有效，最后對于個股估值定價能力越來越重要，每只個股根據其成長空間和競爭壁壘等多重因素，會有可相對精確的估值區間。盡管趨勢投資仍然盛行，但是對于估值定價和價值的堅持，是我們心里的一個錨。”

值得關注的是，自9月上旬元宇宙相關概念股股價漲幅較大，雖然近日有所降溫，但據Wind數據顯示，截至11月26日，9月以來元宇宙概念指數漲幅達18.9％，遠高于同期滬深300指數漲幅。

被問及在行業配置時是否會選擇像元宇宙這樣新興的主題，孟棋坦言，“我們想時刻為投資人選擇景氣估值性價比最佳的板塊。而當新能源的景氣彈性減弱，估值高位的情況下，確實需要尋找新的性價比板塊。”其稱，這個時候元宇宙生逢其時。作為下一代信息浪潮的重要演繹點，它的成長性無疑很好。

不過，孟棋表示對于元宇宙目前其只能選擇低配，結合其前文所講三個因素，孟棋分析，元宇宙景氣度過于早期，標的與估值大多存在瑕疵，雖然確實存在一些確定的優質標的，但不在A股，因此只能低配。

與此同時，孟棋仍認為必須要重視元宇宙主題，不能錯過不能忽視。“因為市場永遠在尋找未來的新方向，只不過我們傾向于重倉30歲上下正當年的細分行業成長股，對于蹣跚學步的幼兒早期成長股，我們以觀察學習跟蹤為主。”

跨年行情仍看好成長聚焦汽車、機械、電子、軍工等領域

2021年僅剩最后一個月時間，值此跨年行情之際，孟棋表示風格上仍然看好成長，制造業的轉型升級仍是接下來兩個季度最有機會的方向，需求尚未消退而供給側改善的寶貴窗口期。

其稱，明星景氣賽道過于光環，大家的目光可以放到泛制造業，很多企業在默默的進行產品升級、國產替代。汽車、機械、電子、軍工等領域都存在很好挖掘的機會，是其首要聚焦點。

展望2022年，孟棋認為市場的投資機會會較為復雜，難以像過去兩年的賽道投資那么簡單，更為均衡，更為個股化，也需要在合適的時機進行倉位管理。“明年以季度為維度觀察板塊之間的性價比，先是制造業景氣周期的成長，其次是弱周期成長，最后是科技的新興成長，我們或會體會四季不同的風景。”

而提及明年的投資風險，孟棋認為一方面來自產業景氣周期可能放緩，一方面來自疫情正常化后的外部風險，需要保存一份謹慎之心。

談及下一階段操作思路，孟棋總結為穩中求進。首先，目前市場的震蕩，為新產品布局明年留下了一個有利的時間窗口，冬去春來，一年之計在于春。其表示操作上仍然以一個絕對收益的穩健原則，寧缺勿濫，不會大開大合，保持機動倉位，使得所建倉位力爭實現收益。所以，確定性是最首要的。當然也會根據市場的變化，進行攻守的調整，穩中求進。

值得一提的是，由孟棋擔任擬任基金經理的長盛景氣優選混合(012556)目前正在發行，被問及該基金與其以往管理產品相比有何差異點，孟棋稱，“作為首發產品，成長行業走到這樣一個位置，我們首先注重絕對收益，這是和以往管理產品相對收益最大的不同。我們在選擇板塊和個股上寧缺毋濫，買入的時候時刻注重是否存在絕對收益空間，也會注意賣點，積小勝而大勝，不急于求成。這是和往年不同的環境所決定。”

至于重點布局的板塊，其則表示會克服賽道思維，更為均衡。當然首先仍然聚焦先進制造業的景氣度。但即使景氣度最好的新能源行業，其表示仍然會精挑細選，注重位置，尋找一些創新點和邊際改善的方向，而警惕明年惡化的環節。其次，在汽車、機械、電子、計算機、家電、軍工等制造業板塊尋找一些阿爾法的個股。

標簽：制造業機械電子長盛