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科創(chuàng)板引入做市商制度幫助市場調(diào)節(jié)交易的流動性

2021-07-20 12:35:16 來源：第一財經(jīng)

7月15日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》（下稱《意見》）發(fā)布，出臺了一系列政策支持浦東再出發(fā)。

《意見》提到，在完善金融基礎(chǔ)設(shè)施和制度方面，研究在全證券市場穩(wěn)步實施以信息披露為核心的注冊制，在科創(chuàng)板引入做市商制度。

全面推行證券發(fā)行注冊制在之前的多個文件中均已提到，目前全市場股票發(fā)行注冊制改革正在緊密研究推進之中。那么此次《意見》中再次提出，有何意義和信號？

上海高級金融學(xué)院副院長、金融學(xué)教授嚴弘表示，這說明要以科創(chuàng)板為引領(lǐng)助力全市場推出注冊制，因為一個與現(xiàn)代金融體系相匹配的金融交易體系和市場融資體系，需要注冊制全面實施。

“滬深交易所要加大注冊的改革力度，盡早全市場覆蓋注冊制，這樣可以提高市場的開放性和包容性，為中資企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的上市提供更加包容的環(huán)境。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

嚴弘稱，從科創(chuàng)板的一系列舉措來看，該板塊要進一步夯實注冊制市場融資和交易等一些規(guī)則，使得這個市場真正能夠?qū)崿F(xiàn)充分的信息披露和市場定價功能，“這是一個循序漸進的過程，但是在《意見》的推動下，我相信這個過程應(yīng)該會逐漸加快”。

在科創(chuàng)板引入做市商制度，上海證券交易所（下稱“上交所”）也曾在2020年5月29日提出。當(dāng)時上交所在聚焦“兩會”熱議的科創(chuàng)板和注冊制話題，回應(yīng)市場關(guān)切之時，提出了下一步的六大改革方向，其中之一便是：適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實現(xiàn)。

“在科創(chuàng)板引入做市商制度，這是一個很有意義的舉措。因為一般來說，做市商制度可以幫助市場調(diào)節(jié)交易的流動性，能夠更好地提升市場交易的有效性。做市商制度在海外成熟資本市場也是較為常見一種模式。”嚴弘稱。

除了可以起到加強流動性的作用外，董登新認為，做市商既是交易買方也是賣方，定價相對嚴謹，報價相對合理，而科創(chuàng)板主要集聚的是“硬科技”企業(yè)，且允許未盈利企業(yè)上市，所以給科創(chuàng)板上市公司的定價較為專業(yè)且難度較大，需要專業(yè)的組織方來進行定價。

在業(yè)內(nèi)看來，在科創(chuàng)板引入做市商制度，將與科創(chuàng)板試點注冊制并逐步在其他板塊推廣相似，最終其他板塊也有可能引入做市商制度。

“在科創(chuàng)板引入做市商制度，也充分說明了其對整個資本市場改革的引領(lǐng)作用，《意見》對科創(chuàng)板賦予了非常重要的地位和重要性。”嚴弘表示。

標簽：市商制度金融基礎(chǔ)設(shè)施全市場股票發(fā)行資本市場改革